华泰证券研报称，2月6日，国家电网2026年营销项目计量设备专项（2025年第3批电能表流标项目）公开招标采购批次挂网招标，对于价格进行明确限定，价格环比2025年第2批普遍涨幅在20%以上，实现止跌回升。电表新标准下，2026年行业有望实现量价齐升，带动企业盈利能力修复。具备技术优势的头部企业有望在新标推行的前期获得更高的市场份额。
全文如下
华泰 | 电新：新标电表补招价格回升
核心观点
2月6日，国家电网2026年营销项目计量设备专项（2025年第3批电能表流标项目）公开招标采购批次挂网招标，对于价格进行明确限定，价格环比2025年第2批普遍涨幅在20%+，实现止跌回升。我们看好电表新标准下，2026年行业有望实现量价齐升，带动企业盈利能力修复。具备技术优势的头部企业有望在新标推行的前期获得更高的市场份额。
新标电表价格止跌回升，预计补招批次中标价格涨幅有望达到20%+
电能表于2025年第3批首次全面采招新标准，而由于企业报价普遍过高导致最终流标，其中A级/B级/C级/D级/高端智能表开标单价分别为213/505/428/611/3579元，环比2025年第2批涨幅分别达到55%/46%/37% /111%/53%。此轮补招对于不同参数标准的电能表价格进行了明确限定，部分典型A级/B级/C级/D级/高端智能表限价在170/435/380/570/3900元，此轮限价环比2025年第2批中标价格普遍涨幅在20%+，实现止跌回升。
价格评分标准发生变化，或导致价格竞争趋势延续
此轮补招对于电能表部分的评分标准发生变化，参与基准价计算的投标价范围由上一标的[-10%,+5%]又调回2025年2批的[-15%,+5%]，即过低的报价对有效平均价影响增加，有效平均价或将下降；浮动系数C值取值范围由原先的-0.5%~0.5%调整为-1%~0.25%，浮动系数抽到负数的概率增加；每高于基准价1%的价格扣分值由上一标的1分提高为为1.5分，每低于基准价1%的价格扣分值由原先0.3分下降为0.1分，即高于基准价1%与低于基准价1%两种价格的分差由原先的0.7分扩大为1.4分。整体来看业主仍然重点关注采购价格，表企之间的价格竞争或将延续。
新标推出+补招需求，26年整体需求有望处于高位
复盘2025年1至3批计量设备招标，其中电表招标（包括A级、B级、C级、D级、高端智能表）总计6647万只，第三批1696万只流标，全年最终实际招标量4952万只，处于低位（原本按照电能表8~10年的替换周期估算，对应2015年的需求高位）。我们认为1）电表作为标准化产品，2025年实际招标量较少，故2026年存在较强的补库需求；2）历史上来看，新标准推出后，第1批次或采取小批量试招模式，但年度需求或伴随新标推出实现较快增长；故我们预计2026年整体需求有望处于高位。
看好电表新标准下，行业有望实现量价齐升
我们预计本批新标准电表补招价格有望实现环比2025年第2批20%+的价格回升，伴随新标电表已开始规模化招标，2026年整体需求或处于高位，具备技术优势的头部企业有望在新标准推行的前期获得更高的市场份额。
风险提示：电网投资不及预期、行业竞争加剧。
