2月9日，沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施，以进一步提高灵活性和便利度，更好服务科技创新和新质生产力发展。此次一揽子措施从四个方面对再融资进行了优化：一是进一步支持优质上市公司创新发展；二是更好适应科技创新企业再融资需求；三是提升再融资灵活性、便利度；四是加强再融资全过程监管。

　　在进一步支持优质上市公司创新发展方面，沪深北交易所提出，对经营治理、信息披露规范，具有代表性与市场认可度的优质上市公司，优化再融资审核，进一步提高再融资效率。过程中，将坚持优中选优、宁缺毋滥。支持优质上市公司将募集资金用于与主营业务有协同整合效应的新产业、新业态、新技术领域，投向第二增长曲线业务，同时严防盲目跨界投资、多元化投资。

　　在更好适应科创企业再融资需求方面，沪深交易所优化再融资间隔期要求，按照未盈利标准上市且尚未盈利的科技型上市公司再融资，前次募集资金基本使用完毕或未改变募集资金投向的，融资间隔期调整为不少于6个月。沪深北交易所存在破发情形的上市公司，可以通过定增、发行可转债等方式合理融资，募集资金需投向主营业务。

　　此外，沪深交易所还同步就主板上市公司“轻资产、高研发投入”认定标准公开征求意见，拟允许符合条件的上市公司将募集资金补流超过30%的部分，用于与主营业务相关的研发投入。

　　至于相关认定标准，沪深交易所明确，主板上市公司“轻资产”认定标准为实物资产占总资产比重不高于20%；“高研发投入”认定标准为最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于15%，或者最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于5%。

　　在高研发投入标准上，科创板与主板仍保有区分，板块上市公司同时符合下列指标的，可以认定为具有高研发投入特点：最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于15%或者最近三年累计研发投入不低于3亿元；最近一年研发人员占当年员工总数的比例不低于10%。

　　此外，综合考虑全市场最近三年平均研发投入占营业收入比例中位数，避免板块差异，深交所在征求意见稿中，将创业板“高研发投入”认定标准中“最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于3%”的研发投入占比下限，由3%调整为5%。

　　同时，沪深交易所均明确，上市公司股票被实施退市风险警示或者其他风险警示的，再融资募集资金用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%。

　　在提升再融资灵活性、便利度方面，沪深北交易所提出，上市公司披露再融资预案时，应简要披露前次募集资金使用情况以及下一步使用计划，申报时前次募集资金使用进度原则上应当达到基本使用完毕的标准。明确已在定期报告等信息披露文件中披露且事实未发生变化的内容，再融资申报材料可以直接引用。优化再融资简易程序负面清单。

　　在加强再融资全过程监管方面，沪深北交易所提出，压严压实上市公司信息披露第一责任人和中介机构“看门人”职责，建立交易所再融资预案披露工作机制，严防上市公司“带病”申报再融资。督促引导上市公司在披露再融资预案后，及时决策，及时申报。完善再融资预案公告要求，对于以取得上市公司控制权为目的的锁价定增，上市公司及发行对象应当公开承诺在批文有效期内完成发行。加强募集资金监管，严肃惩处违规变更募集资金用途、擅自延长临时补充流动资金期限等情形。加大事中事后监管力度，从严处理再融资违法违规行为。

　　沪深北交易所表示，下一步将按照证监会统一部署，加快推进交易所规则制定修订，抓紧推动典型案例落地，进一步提高再融资灵活性、便利度，切实提高市场的获得感。

　　记者观察

　　让好企业能用到好政策再融资优化措施扶优、扶科导向突出

　　再融资是健全投资和融资相协调的资本市场功能重要组成部分，也是支持上市公司做优做强、优化资源配置的重要工具。

　　2月9日，沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施，以进一步提高灵活性和便利度，更好服务科技创新和新质生产力发展。

　　纵观本轮优化措施，其精髓正是在于“让好企业能用到好政策”，进一步扶优、扶科。

　　例如，优化措施提出，进一步支持优质上市公司创新发展，允许募集资金投向与主营业务有协同整合效应的新产业、新业态、新技术领域，用于符合新质生产力发展方向的第二增长曲线业务。

　　可以看出，该条规则的适用群体，并非全部上市公司，而是限定在“优质上市公司”中，这也体现了再融资政策一贯的“扶优限劣”导向。

　　过去再融资资金用途多局限于主营业务，以防资金脱实向虚。如今，在明确“严防盲目跨界投资”的前提下，允许优质公司向协同领域拓展，实质上是鼓励资本服务于产业升级与国家战略。

　　这一调整的背后考量在于，建设现代化产业体系是推动高质量发展的核心任务，既要培育壮大新兴产业，也要支持传统产业焕新升级，还要强调各产业间的协同联动。特别是新一轮科技革命和产业变革加速演进，人工智能、大数据、工业互联网等技术深度融入传统产业，提升主业竞争力的重要路径。

　　另一关键举措是，更好适应科技创新企业再融资需求，研究推出交易所主板上市公司“轻资产、高研发投入”认定标准。

　　这一调整则是回应了部分主板公司的需求。主板公司中不乏传统产业转型或技术密集型企业，它们同样面临研发投入大、资产结构轻的特点。将科创板经验推广至主板，可以更好服务主板科技型企业，推动传统产业转型升级与新质生产力培育协同发展。

　　此轮优化的深层逻辑在于，将优质上市公司的合理融资需求制度化、便利化，同时在提升审核效率的同时加强有效监管。通过明确导向性的制度供给，实现精准扶优、扶科，将宝贵的资本资源引导至那些治理规范、代表性强、有发展潜力的优质公司，以及代表国家创新实力的科技领域中。

　　“现在市场都盯着IPO，而事实上，对一家具有高成长性的龙头企业来讲，上市只是开始，企业的发展需要更稳定、更高效的上市后的融资政策和良好生态。同样的，对投资端来讲，更是需要能实现更优资源配置的市场，从而实现长期投资收益。进一步发挥出资本市场支持优质企业全生命周期的功能和作用。”深耕再融资业务的投行人士说。

　　改革核心是让好政策助力好企业，让资本涌向创新处。这是资本市场服务实体经济功能升级的体现，亦是构建资本市场投融资平衡新格局的关键一步。