春节将至，“持币过节，还是持股过节”成为热议话题。近日，多家券商研究所发布关于春节行情的研判观点。

　　银河证券指出，“持股过节”策略的核心逻辑是博弈节后政策催化与流动性延续宽松带来的估值修复；“持币落袋为安”核心逻辑则是规避节前市场震荡及海外不确定性带来的短期波动。

　　据记者梳理券商研究报告，整体来看，“持股过节”是机构的普遍建议。

　　春节前后A股“春节效应”特征显著

　　银河证券指出，春节前后A股市场存在显著的“日历效应”。从2016年至2025年十年间的历史规律来看，春节前，资金偏好向高股息、消费、防御板块集中，大盘风格表现占优，随着春节将至，A股市场表现逐步修复回暖，或出现“节前躁动”；春节后，A股市场上涨概率较大，资金转向小盘风格，周期风格和成长风格表现更优。

　　东吴证券发布研报也指出，历史上，A股“春节效应”特征显著。通过复盘近20年A股春节前后的市场表现，东吴证券总结出多条规律。

　　该研报指出，在量能层面，市场呈现“节前缩量、节后放量”的特征。历史数据显示节前市场量能通常自T-8日起开始回落。根据历年经验，缩量的趋势一般会持续到节后首个交易日，T+2日起市场量能中枢显著抬升，交投热情回暖，市场流动性逐步修复。

　　在大势方面，东吴证券研报指出，节前一周是指数布局的最佳窗口期，节前5日左右往往迎来反弹拐点。复盘2006年以来的春节行情可知，指数经前期震荡整理后，通常会在节前5个交易日左右开启趋势性反弹；从反弹的延续性来看，行情一般持续至节后T+6日前后，期间指数呈明确趋势上行态势，后续上行斜率逐步放缓。

　　东吴证券表示，风格维度上，春节前后大小盘风格反转特征突出。从历史经验看，节前大盘风格表现优于小盘，成长整体优于价值；节后，小微盘接力跑赢大盘。大小盘风格的反转效应尤为显著。

　　持币过节还是持股过节？

　　应当如何理解“春节效应”？东吴证券指出，一方面，春节前整体交易心理较为低迷而节后复工又“重振旗鼓”。节前活跃资金普遍趋于休整、节后升温。特征主要体现在三个方面：一是量能与换手春节前后的中枢变化；二是市场风格层面，节前小微盘因缺乏活跃资金支撑相对承压，节后随着活跃资金回流，其偏好的小微盘板块再度回暖；三是市场情绪指数的表现，该指数近12年数据显示，其节前5个交易日胜率仅33%，而节后胜率高达100%，直观反映节后活跃资金情绪显著升温。

　　东吴证券认为，当下压制市场的因素将逐步减弱，结合春季效应规律，大盘有望在下周开始反弹、且行情有望持续到节后数个交易日，因此建议持股过节。

　　国信证券表示，历史上牛市春季行情期间指数往往具备20%左右的涨幅空间。而2025年12月17日以来的上证指数的最大涨幅为9.8%，与历史相比上涨时空差距仍较大，本轮春季行情或仍有进一步演绎的空间，短期持股过节策略或相对更优。

　　银河证券指出，总体上，当前市场环境下，A股市场上行动能仍较强，春节后上涨概率或大幅提升，“持币”虽可锁定确定性收益，但极有可能部分失去节后上涨带来的超额收益。在当前A股市场趋势下，“轻仓持股过节”是一种审慎且符合历史规律的合理策略，既规避了节前市场缩量调整的波动风险，又保留了节后春季行情的参与机会，尤其适用于当前政策预期已部分兑现、业绩验证尚未启动的过渡阶段。

　　兴业证券指出，近期全球资产共振调整的本质更多在于借叙事消化情绪，而并非基本面或政策路径出现实质性变化。随着前期调整释放一定风险，近期全球叙事变化对市场情绪冲击最大的时刻或正在逐步过去，后续事件催化增多、“春节效应”等因素有望为市场修复创造良好环境，持股过节兼具胜率与赔率。配置上可以逐步走出防守思维，重点布局春节行情。

　　有何策略建议？

　　在资产配置方向上，东吴证券认为，从配置方向上来看，一是关注本轮调整中被过度定价的科技方向，包括国产芯片、半导体设备、存储芯片、算力通信和云计算；二是关注景气方向，包括储能/锂电产业链、风电，周期涨价分支；三是关注“十五五”规划相关主题，具体有商业航天与6G、核电、氢能、量子通信、脑机接口等新兴及未来产业。

　　银河证券指出，春节后，在配置机会上，“两会”政策预期催化下，建议关注两条主线。主线一，供需格局改善与行业盈利修复带动的“反内卷”概念，以及估值具备安全边际的红利资产，配置逻辑依然清晰，建议关注有色、基础化工、钢铁、水泥、建筑材料、金融等板块。主线二，全球百年未遇之大变局加速演进，国内经济底层逻辑转向新质生产力，半导体、人工智能、新能源、军工、航空航天等“十五五”重点领域值得关注。

　　光大证券策略团队表示，建议重点关注春节期间有望出现边际变化的人形机器人、AI产业链、游戏、影视等方向。顺周期方面，受益于商品价格的强势以及政策的支持，建议关注资源品以及线下服务相关的领域。