2月9日，沪深北三大交易所同步发布再融资优化一揽子措施，从支持优质上市公司创新发展、适配科创企业融资需求、提升融资便利度、强化全流程监管四大维度作出系统安排。

　　同时，相关措施还明确了主板“轻资产、高研发投入”企业认定标准、优化未盈利科创企业再融资间隔期等具体规则。

　　多位受访专家接受大河财立方记者采访时表示，此次政策调整秉持扶优限劣、系统监管、稳中求进原则，精准破解再融资市场痛点，为资本市场服务实体经济和新质生产力发展注入新动能。

　　多维施策，精准发力优化再融资市场生态

　　沪深北交易所此次推出的再融资优化措施，均围绕四大核心方向展开，结合市场定位形成差异化、协同化的制度安排，既统一政策导向，又兼顾不同板块企业发展特点。

　　在支持优质上市公司创新发展方面，沪深北交易所均明确对经营治理规范、信息披露合规、具备市场认可度的优质上市公司优化再融资审核流程，提升审核效率，且坚持“优中选优、宁缺毋滥”原则。

　　同时支持优质企业将募集资金投向与主营业务协同的新产业、新业态、新技术领域，布局第二增长曲线，严令禁止盲目跨界投资和多元化投资，引导资金聚焦主业发展。

　　针对科创企业融资需求，沪、深交易所研究推出主板上市公司“轻资产、高研发投入”认定标准，北交所则提高对创新型中小企业的制度包容性。

　　在提升再融资灵活性与便利度上，沪深北交易所统一要求上市公司披露再融资预案时，同步简要说明前次募集资金使用情况及后续计划，申报时资金使用进度原则上需基本完毕。明确申报材料可直接引用已在定期报告中披露且事实未发生变化的内容。

　　记者注意到，全流程监管的强化成为此次措施的重要底色。

　　沪深北交易所均建立再融资预案披露工作机制，严防企业“带病”申报，压实上市公司信息披露第一责任和中介机构“看门人”职责。

　　针对以取得控制权为目的的锁价定增，要求上市公司及发行对象公开承诺在批文有效期内完成发行，北交所还明确未履行承诺将面临自律监管或纪律处分。

　　同时，要求加强募集资金监管，严肃惩处违规变更资金用途、擅自延长临时补流期限等行为，加大事中事后监管力度，从严处理违法违规行为。

　　专家解读，政策实现融资支持与市场约束有机平衡

　　此次再融资优化措施出台后，业内专家纷纷表示，政策精准适配企业发展规律和市场需求，既释放金融支持科技创新的明确信号，又通过制度设计实现“放活”与“管好”的平衡，对资本市场和实体经济发展具有多重积极意义。

　　中泰证券研究所政策组首席分析师杨畅接受大河财立方记者采访时表示，此次措施再次释放了金融支持科技创新的明确态度，显著提升了再融资审核效率，而主板“轻资产、高研发投入”认定标准的细化与公开征求意见，让政策操作更具落地性，为科创企业再融资打通了制度通道。

　　“再融资政策的推出，回应了市场主体关切和资本市场关切，为企业高质量发展和资本市场功能发挥提供了便利。”中国社会科学院上市公司研究中心副主任张鹏接受记者采访时称。他认为，推出的系列措施具有多重积极意义：一是简化审核流程，提升优质企业融资便利性，助力其加快优质项目落地和技术升级步伐；二是明确融资门槛与资金用途管控要求，引导上市公司聚焦主业、理性投资，有效防范盲目扩张风险；三是强化全域信息披露和全链条监管，提升再融资环节的透明度，切实提振投资者信心，为上市公司搭建长期稳定的资本补充渠道，推动企业持续做优做强。

　　中国商业经济学会副会长宋向清告诉记者，此次措施是资本市场深化投融资改革的关键举措，精准破解了此前再融资审核效率不高、灵活性不足等市场痛点。对全体上市公司而言，优质企业将迎来融资效率提升的红利，全市场融资便利度的提高将大幅降低企业成本，而全过程监管则筑牢风险底线，推动市场资源向优质企业和新质生产力领域集聚。

　　宋向清进一步分析认为，针对科创企业的规则调整是适配其“轻资产、高研发、长周期”发展规律的精准施策，打破了传统以资产规模为核心的融资壁垒。

　　他解释称，一方面，主板“轻资产、高研发投入”认定标准为科创企业打通了主板再融资通道，且补流资金超30%部分可用于研发的安排，破解了科创企业研发资金不足的核心痛点；另一方面，未盈利企业再融资间隔期优化、破发企业融资渠道放开，缓解了科创企业的资金瓶颈，避免其因短期压力削减创新投入；而募集资金投向主业的要求，则引导科创企业和创新型中小企业深耕核心领域，推动资本向科创研发、成果转化环节集聚，夯实了资本市场服务科技创新的制度基础。

　　政策深化，再融资市场向质量提升转型

　　事实上，此次沪深北交易所再融资优化措施的出台，并非政策孤立发力，而是近年来监管层持续深化资本市场改革、推动再融资市场从“规模扩张”向“质量提升”转型的重要延续。

　　2024年9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，以简化审核流程、提升审核效率为核心，鼓励上市公司通过并购重组、定向增发等方式整合产业链资源，推动产业升级与高质量发展。

　　在该政策导向下，资本市场并购重组活跃度显著提升，为上市公司做优做强提供了重要制度支撑。

　　2026年1月30日，证监会对《证券期货法律适用意见第18号》进行修改并公开征求意见，重点完善上市公司再融资战略投资者制度，首次明确战略投资者5%的最低持股比例要求，同时细化资本投资者基本条件与信息披露要求，进一步规范再融资市场参与者行为，提升融资行为的专业性与稳定性。

　　Wind数据显示，以上市日为基准，截至2月9日晚，2026年以来已有20余家上市公司顺利实施定向增发，累计再融资金额达1347.3亿元。较去年同期，实施定增的公司数量与募资总额实现双增长，为全年再融资市场平稳运行奠定坚实基础。

　　“资本市场再融资板块的暖意持续蔓延，其中定向增发作为上市公司直接融资的核心渠道，正呈现出稳步扩容、结构优化的良好态势。”业内人士表示，随着政策的持续优化落地与制度红利不断释放，未来将进一步激活定增市场投融资活力，推动定增融资更精准地锚定上市公司主业发展、科创攻关与产业链整合需求，助力定增市场实现规模扩容与质量提升的双向发展，让这一核心融资渠道更好地服务于实体经济和新质生产力发展。