上周，易盛农期综指弱势震荡。

　　棉花市场走势分化。郑棉主力合约2605上周震荡运行，整体呈冲高回落走势；持仓量窄幅波动，市场活跃度维持在合理区间。ICE棉花弱势震荡，持仓量连续14个交易日增加；基金净空头寸增至6.5万手以上。尽管棉价已处于历史极低水平，但出口疲软仍制约其短期反弹高度。

　　核心驱动方面，新疆棉种植面积缩减预期仍存，但调减目标或分步推进，叠加中央一号文件明确完善棉花目标价格政策，政策不确定性缓解。新棉销售进度超预期，截至1月29日，全国新棉销售率为64.5%，对现货价格形成支撑。下游纺企节前备货基本结束，开机率稳中有降，补库需求逐步回落。

　　后市潜在压力主要来自下游纱厂利润承压、内外棉价差偏高以及棉纱进口预期回升。本周郑棉大概率维持区间震荡，建议采取谨慎偏多策略，重点关注美棉出口数据、新疆植棉政策执行情况及下游复工备货动向。

　　白糖市场震荡偏强。国际方面，市场关注点转向北半球丰产预期及巴西天气变化。1月中旬，巴西天气湿润，干旱担忧有所缓解。短期受宏观因素影响，原糖价格二次探底并寻求支撑，后期需重点关注北半球定产情况。国内方面，双节备货旺季已逐步结束，叠加国内糖厂进入压榨高峰期，郑糖偏弱磨底。后期随着国产糖产量增加，糖厂出货意愿较强，盘面将再度面临卖压。

　　菜粕市场止跌企稳。供应端，国内菜粕库存维持低位，沿海油厂开工率极低。不过，随着中加贸易关系缓和，国内已采购多船加籽，同时澳籽也逐步进入压榨阶段，供应形势将逐步改善。需求端，当前处于消费淡季，水产养殖尚未启动，现货市场成交低迷，制约盘面上行空间。

　　菜油市场震荡下行，走势弱于油脂板块其他品种。供应端，国内菜油库存处于低位，同比降幅显著，短期供应增量有限，但中期供应预计宽松。需求端，节前备货已近尾声，餐饮及食品加工需求回落，难以对盘面形成有效支撑。预计短期内菜油价格将维持区间震荡格局，后续关注美国生物柴油政策及原油价格走势。

　　花生市场小幅盘整。后市，主要交易逻辑如下：第一，自新季花生全面上市以来，黄淮海产区价格持续低于东北产区，整体上产地未见明显卖压。而销区到货量与走货量均高于往年同期，加之冬季现货去库以油料用途为主，同时考虑到节前购销窗口已收窄，预计节后东北产区供应压力将大于黄淮海产区。第二，此前花生总持仓量曾处于历史高位，但未能突破新花生自上市以来的震荡区间上沿，预计春节前减仓带来的下行压力较大。第三，结合当前交割成本稳定的情况，花生近月期货合约短期下行空间较为有限。

　　综上所述，预计易盛农期综指将继续窄幅偏弱震荡。