申万宏源证券指出，AI对内容产业的影响在于使内容供给增多、创意百花齐放，利好游戏视频等产业需求扩容。对于市场担心大模型冲击创意工具、内容开发商和UGC平台的问题，其认为游戏等深度内容是复杂场景，对UGC平台而言，创作者生态和用户粘性是壁垒；对内容开发商而言，掌握优质数据资产的公司能打破产能瓶颈再上台阶。在软件方面，AI与工作流的嵌入将更复杂，但专业的外部软件公司仍比自建软件栈更高效；复杂场景和数据仍是主要护城河。同时，“卖水人”将确定性受益：多模态AI应用的普及和Token消耗的增长将推动AI云增长；AI应用推广也会拉动广告预算。风险方面，内容公司若无法及时适应AI变革，将在竞争中处于不利地位。

　　软件ETF（515230）跟踪的是软件指数（H30202），该指数主要追踪软件开发及相关服务领域的上市公司表现，成分股涵盖操作系统、应用软件、网络安全等细分领域，以反映软件行业相关上市公司证券的整体表现。