北美算力资本开支扩张，算力板块持续催化，光模块+服务器占比超66%的通信ETF（515880）涨超4%，资金持续布局，近20日资金净流入近31亿元。
在全球AI产业浪潮由模型突破转向应用落地与基础设施大规模建设的背景下，通信投资逻辑正变得愈发清晰和坚实。尽管短期市场情绪波动带来扰动，但产业基本面的高景气度与长期趋势的确定性，为投资者提供了穿越波动的锚点。
【产业基调：AI高景气延续，算力投资具备坚实支撑】
全球头部科技公司强劲的资本开支指引与健康的财务状况表明，AI驱动的算力投资并非泡沫，而是有着强劲盈利预期支撑的产业趋势，其高景气度在2026年有望延续。
判断AI算力投资是否可持续，核心在于观察需求方——全球云厂商与科技巨头的投资意愿与能力。当前多项指标显示，这一轮资本开支浪潮根基稳固。首先，龙头企业给出了超预期的资本开支指引。Meta和谷歌近期公布的2026年资本开支计划中值分别达到1250亿和1800亿美元，同比增速高达73%和约100%，远超市场此前约40%的普遍预期。这表明头部公司对AI投资回报抱有极强的信心，并正加速将资金转化为实际算力。其次，与历史上互联网泡沫时期相比，当前科技巨头的财务状况更为健康。其资本开支占自由现金流的比例更低，净负债水平更优，同时拥有更高的ROE和利润率。这意味着本轮投资建立在更扎实的盈利基础之上，而非盲目扩张。再者，投资具备清晰的商业化闭环。对于云厂商而言，建设数据中心并对外提供算力服务能够直接带来收入，投资回报率（ROI）可观。因此，至少在2026年，海外云厂商资本开支增长的确定性极强，为上游硬件产业链提供了明确的增长锚点。
【光模块——算力迭代的“流量动脉”，需求空间持续打开】
光模块是数据中心内部数据传输的关键硬件，直接受益于算力升级与架构演进。800G向1.6T的迭代与“光入柜内”的新趋势，共同打开了数倍于当前的市场空间。
在算力基础设施中，光模块扮演着“流量动脉”的角色，其增长逻辑具备极强的爆发性。首先，产品迭代升级是明确的主线。为匹配英伟达新一代Rubin架构GPU的更高算力，配套的光模块正从800G主力型号向1.6T升级。市场预期2026年1.6T光模块需求量可能达到2000-3000万个，较2025年实现超过10倍的增长；而800G光模块需求也有望翻倍，突破4000万个。技术迭代直接驱动产品价值量与需求的同步提升。
其次，更革命性的变化在于市场空间的范式拓展——“光入柜内”。目前光模块主要应用于服务器集群之间的互连（Scale-Out）。随着单服务器内芯片数量增加、互联需求激增，未来光通信技术（如NPO/CPO）将渗透到单个机柜内部（Scale-Up）。这一市场空间预计是当前柜外市场的4-5倍，为领先的光模块厂商开辟了全新的成长赛道。此外，坚实的业绩提供了基本面支撑。相关公司发布的业绩预告显示，利润同比增速中位数高达50%，在各板块中位居前列，印证了行业高景气已切实转化为企业盈利。因此，光模块板块的成长逻辑由“量价齐升”与“空间拓容”双重驱动，确定性突出。
【未来延展：应用端商业化与生态构建的“正反馈”】
AI应用端的加速落地与商业化，不仅将创造新的软件投资机会，更会通过与用户的交互反馈反哺模型优化，进而对底层算力基础设施产生持续且增长的需求，形成产业发展的正向循环。
算力投资的终极价值需要通过上层应用来实现。当前，AI应用端正迎来关键转折点。一方面，技术成熟度与成本下降为商业化铺平道路。国内大模型能力快速追赶海外，同时通过开源、降本等策略，使得下游企业调用AI服务的成本大幅降低，提升了商业模式的可行性与用户付费意愿。从AI Agent到行业垂直解决方案，落地案例日益丰富。另一方面，政策与市场推广共同催化。类似“互联网+”的“人工智能+”行动方案为行业指明了方向，而各大厂商在春节等重要节点的营销推广，也加速了应用的用户普及。应用端的繁荣至关重要，因为它将对上游形成“正反馈”：更多、更复杂的应用需要更强大的算力支撑，从而驱动云厂商持续投资基础设施；同时，应用产生的海量数据又将反哺模型训练，推动算法和芯片的进一步迭代。虽然当前基础设施硬件环节的业绩兑现更为直接，但应用端的潜力释放将是维系整个AI产业长期景气的关键。
【通信ETF（515880）规模超140亿居同类第一，光模块+服务器占比超66%，AI浪潮下充分受益】
人工智能产业端进展迅速，当前推理需求持续释放，人工智能从云到端的闭环更加紧密，未来一片光明。相关的算力需求增长可能持续改善算力硬件景气，暖流也有望持续蔓延到软件。中金公司认为，新技术转化为需求的重要前提是普及率的提升，而AI的普及速度远远快于个人电脑与互联网技术，保持乐观。
通信ETF（515880）高度聚焦光模块、服务器等算力核心硬件，规模与流动性领先，是投资者一键配置AI算力基础设施板块的高效工具。
值得注意的是，在AI主线的持续助力下，通信ETF（515880）荣获“2025涨幅王”，2025年内涨幅125.81%，居全市场ETF第一名！
数据来源：Ifind，数据区间：2025年1月2日至2025年12月31日，产品短期涨跌幅仅供参考，不构成投资建议。
为什么通信ETF（515880）涨得这么好？通信ETF（515880）具备以下几个显著优势：
1、纯度较高：超过46%的权重集中于光模块，叠加服务器算力核心环节合计占比超66%，与AI算力景气度高度相关。
2、规模与流动性俱佳：作为百亿级规模的行业ETF，其流动性充足，便于大资金进出，是市场公认的算力硬件投资标杆产品。
3、行情代表性好：其走势较好反映了海外算力资本开支周期以及国内产业升级的共振逻辑。
数据来源：中证指数公司，数据截至2025年12月31日，权重占比随市场动态变化，指数涨跌幅仅供分析参考，不预示未来表现。不构成个股投资建议。
对于投资者而言，在AI长周期景气的背景下，可采取 “长期看好，逢低布局”的策略。板块因短期资金流动、业绩担忧或概念回调出现的波动，反而可能为长期配置提供更具性价比的窗口。
综上所述，在AI时代算力即生产力的共识下，通信（光模块）直接受益于数据流量的指数级增长与架构革新。尽管征程中必有波折，但产业巨头真金白银的投入、企业财报中兑现的利润，以及技术蓝图展示的广阔空间，共同绘制了一幅清晰的长期投资地图。投资者应聚焦于这些具备高景气度与强确定性的产业环节，借助合适的金融工具，从容参与到这场波澜壮阔的科技浪潮之中。
