【市场表现】
今日海外算力修复，通信ETF（515880）、创业板人工智能ETF（159388）盘中涨超4%。
资料来源：wind
【上涨因素分析】
1、从近期美股的财报看，有几个点值得关注：
第一：资本开支还在加速。谷歌2026年资本支出预计在1750亿至1850亿美元之间，中值1800亿美元，同比接近翻倍；Meta全年资本支出指引1150-1350亿美元，同比增长73%；亚马逊指引2000亿美元，同比增长53%。微软未给全年指引，但说明季度环比下降，可能是因为融资租赁等因素。微软季节环比下降，可能是因为融资租赁等因素导致，2025年下半年资本开支比上半年翻倍，26年第一季度环比下降很正常，微软在业绩会上也强调了缺算力，无需过度担忧。此前市场预期2026年北美CSP资本开支增速在42%左右，从近期财报看capex增速大超预期。
第二，CPO的渗透超预期，但需要关注一下scale up和scale out。目前市场共识是scale up会是cpo的主场；scale out则依然由可插拔光模块主导。因为目前英伟达体系里面，scale up里面100%是电连接，所以后面cpo渗透其实国内光模块龙头厂商也能做一些单子，此外可能也有部分可插拔光模块会在scale up渗透。因此，总体上cpo在scale up渗透对于光模块而言是一块增量，目前看并不是替代的关系。
2、情绪超跌修复，美股上周五修复，今日A股跟随。无论是A股还是美股，最近都面临资金、情绪的问题。美股方面，Anthropic更新插件引致软件板块恐慌情绪外溢，叠加美联储负责人更迭等因素，权益市场表现疲软。A股方面，自1月底到现在成交量持续萎缩，高位板块容易崩溃。但美股上周五已强势修复，因此今日A股情绪有所修复。
【后市展望】
美股财报再度印证AI确定性，算力供应仍然短缺。谷歌在财报中透露，Gemini 3.0成为公司历史上采用最快的模型，Gemini应用月活跃用户超7.5亿。此外，Google宣布与Apple合作开发下一代Apple基础模型。AI基建方面，管理层表示投资将在全年逐步增加，公司目前仍处于算力供应紧张状态，预计算力紧缺将贯穿全年。同时管理层强调AI投资已在各业务板块产生实际收入回报。此外，微软表示Azure AI依然供不应求，亚马逊表示变现速度取决于安装速度等。总体而言，目前产业趋势进展良好，算力依然是景气首选。
紧随光模块、服务器等核心环节，专注算运存力布局机会。从产业环节看，A股光模块、服务器等环节位于全球AI产业链核心位置，建立了深厚的壁垒，取得了较强的份额优势。在2026年资本开支大超预期的背景下，光模块、服务器等环节的景气度再度加强，有兴趣的投资者可持续关注通信ETF（515880）、创业板人工智能ETF（159388）。
