当前理财市场已步入低利率环境，固收类产品收益率普遍进入“1%时代”。在此背景下，近期，一些展示着异常亮眼的短期理财产品，在各大销售平台的显眼位置吸引了众多投资者的目光。业内人士将此总结为“养壳打榜”，即部分理财公司通过发行小规模“壳”产品，运用特定手法在短期内人为推高收益率，冲击各类销售平台榜单前排，以此作为营销噱头吸引投资者申购。

　　这些产品往往被冠以“热榜推荐”“业绩冠军”等头衔，迅速吸金。业内人士提示称，部分理财公司为在激烈的规模竞争中快速吸引资金，可能存在通过发行小规模新产品、集中资源打造短期业绩“神话”的营销倾向。这种追逐短期亮眼数据的做法，不仅可能误导投资者，损害其利益，更扭曲了行业健康的竞争生态。

　　短期业绩神话如何制造？

　　此前，有媒体报道，部分理财子会推出“养壳产品”来进行收益率“打榜”。

　　招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼向《中国经营报》记者分析称，此类理财产品具有一些较为明显的特点：通常成立不足3个月，甚至是1个月以内的“新品”；规模可能较小，初期规模小便于拉高收益；风险收益不匹配：风险等级标注为R2（中低风险），但展示的短期年化收益率却异常高（如远超5%）；收益曲线“前高后低”，成立以来或近1个月年化收益率很高，但近一周或成立后的实际收益已明显回落。而理财公司往往在“热榜”“金榜”等推荐位被突出展示，并以短期高收益作为主要卖点。

　　上海冠苕信息咨询中心创始人周毅钦认为，部分理财公司采取“养壳打榜”短期行为的核心驱动力，是规模竞争下的获客焦虑。通过发行小额壳产品、配置短期高息资产或跨产品腾挪收益，能快速推高产品收益率冲击榜单，形成吸金效果，最终达到抢占市场份额的目的。

　　“理财产品‘养壳打榜’现象，本质上是少数理财公司在当前市场环境下，为实现短期规模增长而采取的不当竞争手段。它不仅干扰真实的业绩比较，也对投资者和行业发展造成负面影响。”董希淼分析称，这类理财产品通过常规投资获取高收益难度大，催生理财公司“美化”业绩的冲动。对投资者而言，部分投资者冲着展示的高收益买入，但实际持有收益往往大幅缩水；部分投资者为追逐高收益，可能不得不频繁赎回旧产品、申购新的“打榜”产品，增加交易成本；对于购买“老产品”的投资者，其产品收益可能在不知情的情况下被转移，损害公平性。相关现象和行为可能透支投资者信任，长远来看会损害理财公司和理财产品信誉。

　　苏商银行特约研究员付一夫认为，理财公司“养壳打榜”的核心驱动力是行业规模竞争与资金引流需求，净值化转型后产品收益透明度提升，投资者易被高收益排行榜吸引，中小理财公司为快速突围、头部机构为稳固规模，均倾向通过该方式制造业绩噱头，同时部分公司投研能力不足，难以靠真实业绩吸引资金，只能借助短期收益炒作实现规模快速扩张。该现象严重干扰理财产品真实业绩比较，“养壳”产品的人造高收益打破了正常收益梯队，让投资者难以通过排行榜判断公司真实投研水平，也使得合规经营、注重长期收益的产品失去流量优势，形成错误的业绩参照体系。

　　周毅钦坦言，这种行为肯定是干扰了理财产品真实的业绩比较，但一般这类产品是少数，业绩比较的影响有限。更主要的是，此举直接损害了其他产品投资人的合法权益。理财公司通过估值腾挪、转移优质资产等方式打造打榜产品，将其他产品投资人的应得收益转移至壳产品，造成了不同产品投资人之间的收益不公，即使这种不公的影响对被损害的投资者比较小，但是合法财产权益受到侵害是不争的事实。这种操作还会让坚持真实业绩的产品失去客户，形成“劣币驱逐良币”的行业乱象，进一步损害整个理财产品市场乃至资管市场的公平性。

　　监管、机构与投资者的三方合力

　　面对短期高收益理财产品的不当营销乱象，业内人士认为，需投资者、行业机构、监管部门三方协同发力，推动行业回归资管本源。

　　2025年12月22日，国家金融监督管理总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》（以下简称《管理办法》），重点规范资管产品信息披露行为，明确禁止通过选择性披露部分时段业绩、对不同产品采用不一致的业绩展示标准等方式片面宣传历史业绩。

　　华宝证券研究团队方面分析认为，《管理办法》有望对以“收益打榜”为代表的误导性营销形成遏制，逐步推动营销重点向真实、完整的风险收益特征转移。

　　对投资者而言，董希淼认为，投资者应拉长理财产品收益率考察周期，关注产品近6个月、1年甚至更长时间的业绩稳定性，并将其与业绩比较基准进行对比。同时，理解风险与收益成正相关的基本原理，对明显异常的高收益保持警惕。

　　付一夫建议，普通投资者识别这类产品可关注三方面：一是看产品规模，极小规模的新发产品高收益需警惕；二是看收益稳定性，短期年化畸高且无合理底层资产支撑的产品大概率为“打榜款”；三是看发行公司业绩，若公司整体产品收益平平，仅有个别产品收益突出，需防范“养壳”可能。

　　从行业发展来看，随着强监管与净值化趋势深化，理财市场竞争已从“规模战”转向“能力战”。

　　付一夫认为，机构需提升三方面能力：一是投研能力成为核心壁垒，理财公司需深耕底层资产研究，打造差异化的资产配置能力，通过真实业绩吸引长期资金，而非短期收益炒作；二是产品创新与精细化管理能力，结合投资者风险偏好推出分层化、场景化产品，优化产品存续期管理，提升收益稳定性；三是客户服务与投资者教育能力，摒弃流量思维，通过专业投顾服务引导投资者树立长期投资理念，同时加强合规风控，筑牢经营底线。监管也将强化对短期炒作行为的监管，倒逼行业回归资管本源，以核心能力构建竞争优势。

　　董希淼补充道，机构应加强全面的合规能力。加快构建覆盖产品准入、销售、投后、信披的全流程合规体系，构建全面风险管理体系。同时，机构应增强专业的服务能力。从单一销售产品转向为客户提供资产配置解决方案，并加强投资者教育，帮助客户理解市场波动，做价值投资者和长期投资者。

　　“客观来说，收益明显偏大，到底是投资策略的成功还是收益腾挪的‘魔术’，我觉得投资者层面是无法区分的，即使是专业人士，在没有确凿证据的前提下也不能妄下结论。还是建议金融监管部门持续强化理财产品监管力度，穿透现场检查理财公司、信托公司、托管银行等各类机构，聚焦‘养壳打榜’等扰乱市场秩序的违规行为，严查收益腾挪、资产转移等操作，对发现的违法违规问题从严从重处罚，压实机构主体责任，切实维护理财市场公平秩序和投资者合法权益。”周毅钦说。