中宏网讯定制物流细分领域龙头企业——世盟供应链管理股份有限公司（简称“世盟股份”）正式在A股主板挂牌上市，世盟股份通过深度嵌入跨国制造企业生产体系，提供定制化、一体化的供应链物流服务，并凭借高粘性客户和核心服务能力在细分市场形成护城河。在制造业供应链加速升级的背景下，公司也因此受到资本市场高度关注。
日前，世盟股份引发“打新盛况”。据发行公告，公司网上初步有效申购倍数超过1.2万倍，触发回拨机制，最终网上发行数量占比提升至80%，但网上发行最终中签率仍低至0.0165%，显示出投资者争相申购的火热场景。2月3日，世盟股份正式发行。截至目前，公司股价已升至48.2元，较发行价28元上涨约72.1%，表现出显著强势。
图片：公司网上申购情况；来源：公司公告
定制物流“隐形冠军”，跨国制造企业背后“管家”
世盟股份成立于2010年，总部位于北京，长期专注于为跨国制造企业提供定制化、一体化的供应链物流解决方案。不同于传统“点到点”的运输服务，公司所从事的合同物流业务，深度嵌入客户的生产经营环节，是制造业供应链中不可或缺的组成部分。
在汽车整车厂、高端食品包装等制造领域，客户对物流服务的要求并非“运得走”，而是“供得准”。零库存管理、生产线准时供货，对物流服务的精准度、稳定性和响应速度提出了极高门槛。世盟股份正是围绕这一需求，通过整合运力资源、仓储资源及港口关务服务资源，为客户量身打造覆盖关务、运输、仓储及管理在内的全方位、一体化供应链物流服务。
目前，公司客户覆盖汽车、包装品等多个制造业领域，并与北京奔驰、北京现代、利乐包装、安姆科等行业领先企业建立了长期稳定的合作关系。凭借在高端制造物流领域形成的客户壁垒、港口资源优势以及高响应能力，世盟股份在跨国制造企业嵌入式供应链物流这一细分赛道中处于国内领先地位。
三大服务模块深度绑定核心客户，四重优势构筑护城河
从业务结构看，供应链综合物流服务是世盟股份的核心收入来源。该业务涵盖运输、仓储及关务全流程，近年来收入占比已超过75%。
具体来看，世盟股份在该业务中形成了三大核心服务模块：其一是运输服务，在汽车物流等场景下，通过循环取货模式，在固定时间窗内从多个供应商取货，并准时配送至工厂生产线；其二是仓储及管理服务，公司在全国主要物流节点管理大量仓库，作为客户的外置仓储体系；其三是关务服务，依托专业团队，处理复杂的保税物流归类及通关事务。
图片来源：公司招股书
通过提供定制化、一体化解决方案，世盟股份向客户收取服务费。2024年，该业务收入接近8亿元，毛利率达30.06%。
此外，公司还开展干线运输服务，主要通过道路主干线完成大批量、长距离运输，并采用循环取货及JIT运输模式，契合制造业零库存理念。2024年，该业务实现收入约2.34亿元。
图片来源：公司招股书
在制造业一体化供应链物流领域，世盟股份的竞争优势主要体现在4个方面：
首先，公司深度嵌入客户生产体系。通过“工厂门口仓”等模式，成为客户生产流程的一部分，切换成本极高。例如公司与多家全球500强企业建立合作，且合作年限超过5年。
其次，公司运营网络覆盖中国天津港、上海港等主要港口，具备较强的资源整合能力和“最后一公里”配送能力。
第三，世盟股份能够同时提供“关务+运输+仓储”的全流程解决方案，在细分市场中形成明显的差异化竞争优势。
第四，公司自研TMS、WMS系统，实现库存实时可视与自动补货预警，以数字化能力支撑复杂物流流程的高效运转。
在此基础上，世盟股份的业务逻辑不再局限于运输执行，而是通过流程管理和系统调度，将物流深度嵌入客户的生产体系之中。
行业结构性升级，合理估值叠加稀缺属性点燃打新热度
与门槛较低的普通道路运输不同，制造业一体化供应链物流对客户协同能力、信息系统和服务稳定性要求更高。经过长期对接与磨合，世盟股份的信息系统已与奔驰、利乐等核心客户高度协同，高转换成本构成了稳固的竞争壁垒。
招股书显示，公司报告期内主要客户续订率保持较高水平。2022年至2024年，公司分别实现营业收入8.08亿元、8.35亿元和10.28亿元，归母净利润1.13亿元、1.33亿元和1.70亿元。2023年和2024年，公司净利润同比增长17.7%和27.9%，盈利能力持续增强。
同期，公司主营业务毛利率分别为19.95%、23.16%和24.95%，整体表现优于同业水平。
图片：公司毛利率情况；来源：公司招股书
从行业环境看，制造业供应链正从规模扩张迈向质量提升阶段。全球制造业回流和近岸外包趋势加速，高柔性、高响应速度的第三方物流需求不断增长；中国出口结构升级，也进一步推动高端物流服务商价值提升。在行业集中度仍然较低的背景下，具备综合能力的细分龙头有望在结构性升级中持续受益。
从发行定价看，世盟股份发行价格为28.00元/股，对应发行市盈率15.29倍，低于多家可比物流企业约16–18倍的平均水平，仅略高于道路运输行业平均市盈率。
在定制物流细分领域上市公司数量有限的情况下，世盟股份兼具制造业深度绑定属性和相对合理估值，成为资金集中申购的重要原因。超过1.2万倍的网上申购及低至0.0165%的中签率，体现了市场对公司稀缺标的的高度关注。上市一周，公司股价较发行价上涨约72.1%，这一走势进一步印证了市场对其细分领域竞争地位与成长潜力的积极预期。
