财联社2月6日讯 地方两会于近日密集召开，各地2026年政府工作报告等文件随之披露，过去一年地方隐性债务化解的成果揭晓。
据财联社梳理，2025年，融资平台数量显著压降，有省份一年压降了85%的平台。在化债措施上，多地都提到了“盘活三资”。各地化债成绩斐然，有省份超额完成了化债任务。
2026年将是化债工作进入全力冲刺的一年，在各种常规表述之外，各地提出要“多措并举”化解隐性债务。推进融资平台退出的同时，有省份表示“防止国企异化产生新的平台”。多地响应财政部债务管理司以及十五五规划建议，提出“构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制，强化地方政府债券全流程管理”。
有省份一年压降85%的融资平台，多地全力盘活“三资”
财联社据企业预警通数据，统计了15个省级行政区已发布的2026年政府工作报告、预算执行报告等文件，各地对近年化债工作的成果多有总结。
目前，融资平台数量的压降是各地化债所取得的最为显著的成效。如江西省2025年“新退出政府融资平台346家、超计划19家”，陕西省一年来“170家融资平台有序退出”，天津市一年来“融资平台新退出53家”。
还有省份公布了过去一年融资平台压降的比例，如甘肃省“退出213户，压降81.3%”，辽宁省更是“融资平台累计压降85.2%”。另外，河南省表述“高风险机构数量大幅压降”，贵州省表示“融资平台改革转型稳妥推进”。
图：各地对化债成果的表述
中信证券FICC首席明明近期研报指出，受政策指引与现实情况的双重驱动，城投退平台呈现脉冲式演变特征。2023年“一揽子化债”政策开始实施后，当年10月退平台数量迎来历史峰值；2024年因“150号文”明确退出流程，三季度规模有所回落；在2027年6月化债最终时限的硬约束下，退平台数量在2025年10月再现次高峰，进入“严监管、重实质”的高质量出清阶段。
在化债措施方面，除了常规的债务置换、展期，今年多地都提到了“盘活三资”。如贵州省表示“加快推动展期、降息、置换，全力盘活‘三资’”，吉林省“盘活政府低效闲置资产1108.7亿元”，湖北省“全年盘活国有‘三资’总额3000亿元以上”。
去年10月，湖北等地提出的“三资三化”——国有资源资产化、国有资产证券化、国有资金杠杆化——曾引发市场广泛关注。
对于地方财政，华创证券固收首席周冠南认为，短期通过资产证券化和资源特许经营权出让，可快速回笼资金，直接补充财力；同时以资产收益覆盖债务，降低隐性债务风险。长期看，改革推动财政模式从“土地依赖”转向“资本运营”。
其他值得关注的化债工作还包括“拖欠企业账款的清理”，如河南省“积极清理拖欠企业账款”，辽宁省“超额完成清理拖欠企业账款年度任务”，天津市“全面完成清欠企业账款年度任务”，海南省“提前完成清理拖欠企业账款工作”。
2024年财政部确定将连续五年安排8000亿元新增专项债用于偿还政府隐性债务，市场将该部分不披露“一案两书”且资金用途模糊表述为“政府投资项目”的专项债称为特殊新增专项债。2025年，部分省份将“解决地方政府拖欠企业账款”列入新增专项债用途，全年特殊新增转项债实际发行超过1.3万亿元。
在不懈努力下，多地表示超额完成了化债任务。如辽宁省“超额完成隐性债务化解年度任务”，青海省“超额完成年度化债任务”，吉林省则表示“成功退出地方债务重点省份”。
防止国企异化为新的融资平台，构建政府债务管理长效机制
2026年将是化债工作进入全力冲刺的一年，三年6万亿的隐债置换债将开启最后三分之一的落地进程，2027年6月的融资平台退出大限也日益临近。
各地对新一年化债工作的目标做出了展望，如陕西省“力争实现存量隐性债务清零”，甘肃省“推动有条件的市县提前实现隐性债务清零”，江西省则“推动剩余地方政府融资平台全部退出”。
图：各地对化债目标的表述
关于融资平台的退出，各地除常规的“加快或稳妥推进融资平台转型退出”表述外，江苏省和贵州省额外提到“防止国企异化产生新的平台”。
明明认为，2025年下半年以来，单纯名义退平台的案例持续减少，依托实质性资产重组的转型实践显著增加，退平台与市场化转型加速并轨。
化债措施方面，吉林、云南都表示要“多措并举”化解隐性债务，湖北、贵州再次提出要加大“三资”盘活力度，江西省“强化资源资产注入和盘活利用”。
此外，多地响应财政部债务管理司以及十五五规划建议，提出“构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制”的说法，河北、云南、陕西、吉林、河南等都表示“强化地方政府债券全流程管理”。
2025年11月，财政部官网信息显示，债务管理司已列入财政部“部机关”序列，其职责覆盖全面，统筹境内外与显隐性债务。
华泰证券固收研究团队认为，财政部成立债务司，体现了政府债务管理从分散职能向集中统筹的转变，反映了提级管理政府债务的趋势，也是本轮“一揽子化债”下建设长效化债机制思路的落地，标志着化债进程进一步深化。2026年是化债的关键之年，地方仍面临隐债化解和企业清欠的压力，项目新增和化解存量之间如何权衡值得关注。
