2025年是当之无愧的“固收+”大年。随着公募基金四季报披露完毕，Wind数据显示，截至2025年末全市场“固收+”规模突破2.66万亿元，其中最具代表性的混合型二级债基规模达1.56万亿元，较2024年末的6886亿元，近一年规模增长达127%，呈现快速增长态势。

　　规模大幅增长的背后，是“固收+”多元化发展趋势下，各基金管理人以更全面的产品线、更丰富的投资策略、更多元的资产覆盖、更深厚的投研团队，最终反映在产品端迭创新高的净值和客户端的收益体验。

　　这其中，招商基金作为行业“固收+”先行者，近年来在“固收+”的资产端不断发力，坚持追求长期、稳定、较好业绩导向，着力推进多资产多策略投研体系建设，强化资产配置、转债、REITs等领域研究，力争有效管理回撤和收益波动，追求为投资者持续创造绝对收益。

多元化探索与实践，持续打造多资产体系

　　2003年招商基金成立伊始，当年4月成立的第一只产品便是招商安泰系列伞形基金，其中招商安泰平衡混合型基金，以股债平衡配置为主要策略，开启了早期股债结合的资产配置探索。

　　2011年起发行第一只保本基金，采用CPPI策略，这是一种动态调整投资组合中风险资产与保本资产的比例、以兼顾保本与增值目标的保本策略，虽然如今保本基金已退出历史舞台，但多策略的投资经验得以沉淀。

　　系统化的探索始于2016年，招商瑞庆灵活配置混合型基金作为第一只“瑞系列”产品，开启主动风险预算管理的先河，并由此开启追求绝对收益固收+“瑞系列”产品线的长期布局。2019起，“瑞系列”在实践中形成了追求绝对收益、严控回撤的产品特色，并主要通过股债双基金经理模式进行管理，明确的产品定位、清晰的产品特征，取得了较好的市场口碑。

　　此后，为满足投资者不同投资需求，适配不同风险偏好，“安系列”“享系列”等差异化产品线逐渐成型，投资策略、风险偏好、客群适配均有所差异。此外，持有期的偏债混合型产品线也陆续有所布局，形成了3个月、6个月、9个月、1年持有期等多持有期梯队，为投资者带来更丰富的“固收+”产品货架选择。

　　经过多年的多元化探索与实践，截至2025年12月末，招商基金旗下各“固收+”产品规模超1000亿，产品数量达46只，产品线包含低波/超低波、中波、高波等不同风险梯度，产品类型涵盖偏债混、二级债、一级债、灵活混、偏债混FOF等，以丰富的产品供给服务于各类投资者需求。

从股债配置到多策略结构，四大核心策略初具规模

　　股票与债券作为两类底层资产庞大、同时风险收益特征差异较大的资产类别，股与债的组合成为全市场经典、主流的资产配置策略之一。

　　我国公募基金行业对股债策略的探索始于21世纪之初，2002年某债券基金成立时，合约规定可投不超过35%的股票，2003年首只偏债混基金成立，成为“固收+”理念的较早实践。2010年首只可转债基金成立，资产和策略在实践中进一步拓宽。

　　招商基金在发展过程中，一方面吸收海内外多资产发展经验，另一方面内部投研实践与迭代，同时在投研一体化的进程中吸纳更多元化的研究支持力量，经过长期的探索和布局，目前已初步形成4大核心策略+N个子策略的多资产多策略工具箱。

　　一是股债策略，即按照一定比例，同时投资股票（或股票基金）和债券（或债券基金），并动态调整这个比例，以达到平衡风险、追求获取长期稳健回报的目的。在投资实践中，随着投资者需求的不断清晰，招商基金“固收+”当前的股票策略按风格可细分为均衡、价值、成长等策略，按行业可分为消费、科技等策略，按产品类型可分为主动选股、ETF轮动等策略。

　　二是转债增强策略，即以可转债为主要投资标的，同时运用多种策略来增强收益弹性、控制风险的投资方法，核心是利用可转债“债底保护”和“股性进攻”的双重特性作为追求收益的来源，再通过主动的择券、轮动、对冲、套利等策略，力求获取超越单纯持有可转债市场平均水平的回报。随着无风险收益率的持续下行，纯债基金收益率或难以实现投资者的较高的收益期望，因此近两年转债增强策略呈快速发展态势。目前招商基金的一级债基主要通过该类策略来增强，部分二级债基等也有一定的可转债布局。

　　三是多资产策略，即跳出传统的股债策略，将更多元化的资产类别纳入资产配置体系，有目的、系统性地将资金分配到多种不同且相关性较低的资产类别中，以实现特定的投资目标。当前这一实现方案主要是资产配置与FOF投资团队管理的偏债混FOF，通过子基金配置到追求多资产、高胜率的品种，目前在管产品已可投全球股、债、商品、REITs、互认基金等。

　　四是量化增强策略，即通过量化手段构建“阿尔法模型”，力求持续、相对稳定地获取超额收益，本质上是将主动投资的“增强”诉求，与被动投资的“纪律跟踪”相结合，并通过数据驱动、模型决策、程序化执行的现代投资方法来落地。该策略目前主要依托于量化投资团队的多因子模型，成功开发并运行包括红利低波因子、质量因子、红利质量因子、自由现金流因子等，并持续探索混合策略等创新模式。

向风险要收益，低中高波产品线矩阵集结

　　“固收+”产品从理念实践到发展壮大的20多年间，“+”的内涵逐渐丰富，通过配置不同风险收益的资产和策略，“固收+”产品线从过去笼统的固收打底、权益资产不高于30%，逐步进化到细分权益资产比例，以期达到不同风险收益目标，进而匹配不同风险偏好投资者需求。

　　作为业内较早推出绝对收益目标“固收+”——招商“瑞”系列的基金公司，招商基金打造了一套以持有人的利益为中心，“市场端客群细分，产品端适配性设计，投资端风险预算管理”为闭环的多元资产管理体系。在这套闭环体系中，客群研究、产品设计、基金经理风格匹配度、投资管理的事前风控和过程管理等多个环节形成紧密衔接的管理流程，秉持绝对收益目标理念，为持有人提供风险收益特征相对稳定、适配度高的“固收+”产品线。

　　通过详细梳理存量产品，严格匹配产品设计、投资管理与基金经理风格，招商基金目前已形成超低波/低波、中波、高波的产品线矩阵，分别以追求理财升级、平衡收益、进取收益为目标，以满足不同风险偏好的投资者需求。

　　具体来看，超低波产品线权益仓位目标0-5%。以招商金睿90天持有期债券为代表，产品分类为一级债基，通过转债增强策略力争增厚收益弹性，同时严控转债仓位控制风险暴露。2025年四季报显示，可转债占基金资产净值比例为3.32%，组合在市场收益率波动过程中积极调整仓位，顺应市场趋势，优化资产配置结构，努力提高组合收益。

　　低波产品线权益仓位目标0-10%。其中既有招商瑞乐6个月持有、招商瑞恒一年持有等偏债混合型基金采用股债策略，也有招商安和、招商安琪等二级债基采用量化红利策略，还有招商稳健策略优选3个月持有等偏债混FOF，通过FOF实践多资产策略，过往在投资目标范围内取得了较好的风险收益。

　　中波产品线权益仓位目标10-20%。这一产品线容纳了较丰富的产品形态，各类策略风格在这一区间百花齐放。其中，招商瑞泽一年持有期混合以近一年超10%的收益率和最大-2.1%的回撤（同期基金回报及业绩比较基准收益率为10.14%/3.64%），成为中波产品矩阵的代表；招商信用增强作为二级债基，近一年收益率6.9%、最大回撤-2.0%（同期基金回报及业绩比较基准收益率为6.91%/0.65%），以较好的风险收益比吸引较多资金关注。

　　高波产品线权益仓位目标20-30%。这一区间有追求更高收益弹性的二级债基，如招商安本增利、招商安泽稳利9个月持有、招商民安增益等表现亮眼，近一年收益率在11-14%区间，最大回撤控制在5%以内（同期基金回报及业绩比较基准收益率依次为：14.23%/2.95%，12.03%/3.65%，11.91%/2.34%）；也有偏债混合型产品，如招商瑞成1年持有期、招商瑞泰1年持有期等以近一年超11%的收益率、同期最大回撤不超过4%（同期基金回报及业绩比较基准收益率依次为：12.79%/3.65%，11.22%/1.74%），成为具有较高风险收益比的产品选择。

　　当“固收+”迎来继2015-2016、2019-2021之后的第三轮大发展，从2025年开始爆发的这一轮“固收+”发展趋势中，随着债市资金流入、含权资产走强，如何做好“加法”成为胜负手。

　　招商基金在近十年的发展实践中，从股债策略到多策略的蝶变和多资产的扩容，低中高波产品线逐渐成熟，并通过组合管理不断优化风险收益比，力争最终实现为投资者创造绝对收益的投资目标。

　　“固收+”的长期主义，招商基金始终在路上。

　　招商信用增强债券A基金成立日：2012-07-20，历任基金经理：胡慧颖(2012-07-20至2015-01-05)、吴伟明(2013-09-06至2015-04-14)、邓栋(2015-04-01至2017-07-29)、滕越(2017-07-29至今)、夏里鹏(2025-04-01至今)，业绩比较基准：中债综合指数收益率，最近5个完整会计年度（2021-2025）基金回报及业绩比较基准收益率分别为：5.87%/5.09%(2021)、-0.27%/3.31%(2022)、3.57%/4.78%(2023)、6.59%/7.61%(2024)、6.91%/0.65%(2025)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：97.90%/74.54%。

　　招商信用增强债券管理费率为0.50%/年；托管费率为0.10%/年。本基金分为A、C两类份额，其中A类份额收取申购费用；C类份额不收取申购费用，但从基金资产计提销售服务费，C类销售服务费费率为0.30%/年。本基金A类基金份额的申购费率按申购金额进行分档。投资人在一天之内如果有多笔申购，适用费率按单笔分别计算。A类基金份额申购金额（M）及费率如下：M<100万元为0.8%；100万元≤M<500万元为0.50%；500万元≤M<1000万元为0.20%；M≥1000万元为1000元/笔。A类份额赎回费率如下：7天以内为1.50%；7天（含）以上30天以内为0.10%；30天（含）以上为0%。C类份额赎回费率如下：7天以内为1.50%；7天（含）以上30天以内为0.10%；30天（含）以上为0%。基金费用具体详见招募说明书等法律文件及基金公告。销售机构在不违反规定的情形下对相关销售费用实行优惠的以其实际收取费率及业务规则为准。（根据2025年7月18日招募说明书更新）

　　招商安本增利债券C基金成立日：2006-07-11，历任基金经理：胡军华(2006-07-11至2008-12-31)、汪仪(2008-12-31至2010-02-12)、张国强(2009-08-27至2011-10-29)、张婷(2010-02-12至2015-08-05)、王景(2011-10-29至2012-11-08)、吴伟明(2014-08-26至2015-04-14)、邓栋(2015-07-23至2017-07-29)、康晶(2015-08-05至2017-03-11)、滕越(2017-07-29至今)、王娟娟(2022-01-14至今)，业绩比较基准：三年期银行定期存款税后利率＋20bp，最近5个完整会计年度（2021-2025）基金回报及业绩比较基准收益率分别为：10.11%/2.95%(2021)、-2.59%/2.95%(2022)、1.92%/2.95%(2023)、8.07%/2.95%(2024)、14.23%/2.95%(2025)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：242.49%/69.58%。

　　招商安本增利债券管理费率为0.50%/年；托管费率为0.10%/年。本基金分为A、C两类份额，其中A类份额收取申购费用；C类份额不收取申购费用，但从基金资产计提销售服务费，C类销售服务费费率为0.30%/年。本基金A类基金份额的申购费率按申购金额进行分档。投资人在一天之内如果有多笔申购，适用费率按单笔分别计算。A类基金份额申购金额（M）及费率如下：M<100万元为0.5%；100万元≤M<300万元为0.30%；300万元≤M<500万元为0.10%；M≥500万元为500元/笔。A类份额赎回费率如下：7天以内为1.50%；7天（含）以上180天以内为0.20%；180天（含）以上为0%。C类份额赎回费率如下：7天以内为1.50%；7天（含）以上为0%。基金费用具体详见招募说明书等法律文件及基金公告。销售机构在不违反规定的情形下对相关销售费用实行优惠的以其实际收取费率及业务规则为准。（根据2025年8月29日招募说明书更新）

　　招商安泽稳利9个月持有期混合A基金成立日：2023-11-14，历任基金经理：王娟娟(2023-11-14至今)、滕越(2023-11-14至今)，业绩比较基准：沪深300指数收益率×20%＋恒生综合指数收益率（经估值汇率调整后）×5%+中债综合（全价）指数收益率×75%，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：7.40%/8.00%(2024)、12.03%/3.65%(2025)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：21.07%/11.58%。

　　招商安泽稳利9个月持有期混合管理费率为0.60%/年；托管费率为0.15%/年。本基金分为A、C两类份额，其中A类份额收取申购费用；C类份额不收取申购费用，但从基金资产计提销售服务费，C类销售服务费费率为0.40%/年。本基金A类基金份额的申购费率按申购金额进行分档。投资人在一天之内如果有多笔申购，适用费率按单笔分别计算。A类基金份额申购金额（M）及费率如下：M<100万元为0.8%；100万元≤M<300万元为0.50%；300万元≤M<500万元为0.30%；M≥500万元为1000元/笔。本基金设置最短持有期，每份基金份额的最短持有期为9个月，投资者需至少持有本基金基金份额满9个月。本基金在最短持有期届满后的下一个工作日起可以提出赎回申请，不收取赎回费。基金费用具体详见招募说明书等法律文件及基金公告。销售机构在不违反规定的情形下对相关销售费用实行优惠的以其实际收取费率及业务规则为准。（根据2025年11月13日招募说明书更新）

　　招商民安增益债券A基金成立日：2020-03-06，历任基金经理：侯杰(2020-03-06至2021-07-27)、滕越(2020-03-06至今)、王景绰(2025-03-04至今)，业绩比较基准：中债综合指数收益率×90%+沪深300指数收益率×10%，最近5个完整会计年度（2021-2025）基金回报及业绩比较基准收益率分别为：8.35%/4.17%(2021)、-0.58%/0.67%(2022)、2.16%/3.12%(2023)、5.78%/8.52%(2024)、11.91%/2.34%(2025)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：33.51%/24.03%。

　　招商民安增益债券管理费率为0.80%/年；托管费率为0.15%/年。本基金分为A、C两类份额，其中A类份额收取申购费用；C类份额不收取申购费用，但从基金资产计提销售服务费，C类销售服务费费率为0.60%/年。本基金A类基金份额的申购费率按申购金额进行分档。投资人在一天之内如果有多笔申购，适用费率按单笔分别计算。A类基金份额申购金额（M）及费率如下：M<100万元为0.8%；100万元≤M<300万元为0.50%；300万元≤M<500万元为0.30%；M≥500万元为1000元/笔。A类份额赎回费率如下：7天以内为1.50%；7天（含）以上365天以内为0.10%；365天（含）以上为0%。C类份额赎回费率如下：7天以内为1.50%；7天（含）以上30天以内为0.2%；30天（含）以上为0%。基金费用具体详见招募说明书等法律文件及基金公告。销售机构在不违反规定的情形下对相关销售费用实行优惠的以其实际收取费率及业务规则为准。（根据2025年3月4日招募说明书更新）

　　招商瑞成1年持有期混合A基金成立日：2023-07-31，历任基金经理：李毅(2023-07-31至今)、尹晓红(2023-07-31至2025-01-24)、林澍(2025-01-24至今)，业绩比较基准：沪深300指数收益率×20%＋恒生综合指数收益率（经汇率调整后）×5%+中债综合（全价）指数收益率×75%，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：3.87%/8.00%(2024)、12.79%/3.65%(2025)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：16.14%/8.32%。

　　招商瑞成1年持有期混合管理费率为0.60%/年；托管费率为0.15%/年。本基金分为A、C两类份额，其中A类份额收取申购费用；C类份额不收取申购费用，但从基金资产计提销售服务费，C类销售服务费费率为0.30%/年。本基金A类基金份额的申购费率按申购金额进行分档。投资人在一天之内如果有多笔申购，适用费率按单笔分别计算。A类基金份额申购金额（M）及费率如下：M<100万元为1.2%；100万元≤M<300万元为0.80%；300万元≤M<500万元为0.40%；M≥500万元为1000元/笔。本基金设置最短持有期，每份基金份额的最短持有期为1年，投资者需至少持有本基金基金份额满1年。本基金在最短持有期届满后的下一个工作日起可以提出赎回申请，不收取赎回费。基金费用具体详见招募说明书等法律文件及基金公告。销售机构在不违反规定的情形下对相关销售费用实行优惠的以其实际收取费率及业务规则为准。（根据2025年8月6日招募说明书更新）

　　招商瑞泰1年持有期混合A基金成立日：2021-12-07，历任基金经理：王垠(2021-12-07至2023-05-08)、余芽芳(2021-12-07至2025-07-29)、李毅(2023-04-11至今)、林澍(2025-07-29至今)，业绩比较基准：沪深300指数收益率*10%＋恒生综合指数收益率（经汇率调整后）*5%+中债综合（全价）指数收益率*85%，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：-0.89%/-2.15%(2022)、1.65%/0.03%(2023)、4.30%/6.90%(2024)、11.22%/1.74%(2025)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：17.26%/6.85%。

　　招商瑞泰1年持有期混合管理费率为0.50%/年；托管费率为0.15%/年。本基金分为A、C两类份额，其中A类份额收取申购费用；C类份额不收取申购费用，但从基金资产计提销售服务费，C类销售服务费费率为0.40%/年。本基金A类基金份额的申购费率按申购金额进行分档。投资人在一天之内如果有多笔申购，适用费率按单笔分别计算。A类基金份额申购金额（M）及费率如下：M<100万元为1.0%；100万元≤M<500万元为0.80%；M≥500万元为1000元/笔。本基金设置最短持有期，每份基金份额的最短持有期为1年，投资者需至少持有本基金基金份额满1年。本基金在最短持有期届满后的下一个工作日起可以提出赎回申请，不收取赎回费。基金费用具体详见招募说明书等法律文件及基金公告。销售机构在不违反规定的情形下对相关销售费用实行优惠的以其实际收取费率及业务规则为准。（根据2025年11月28日招募说明书更新）