2026年开年，工业机器人企业在港交所“扎堆递表”，斯坦德、翼菲智能、埃斯顿等企业相继叩门。

　　近日，国内高速并联机器人领域的“隐形冠军”——天津阿童木机器人股份有限公司（以下简称“阿童木机器人”）正式向港交所递交上市申请，拟依托18C章（特专科技公司）规则登陆港交所主板。

　　《中国经营报》记者了解到，作为一家成立十三年的技术驱动型企业，阿童木机器人自2020年起已连续五年位居国内自主品牌并联机器人市场占有率第一，并在2023年实现了对外资品牌的全面超越。2025年前三季度，阿童木机器人首次实现账面盈利。外界关注的是，其盈利的可持续性、新兴产品的巨额亏损以及持续的现金流出，仍是冲击资本市场之路上面临的严峻考验。

　　细分赛道隐形冠军

　　阿童木机器人成立于2013年，主要聚焦于对速度、精度和可靠性有极致要求的工业场景。公司产品矩阵以并联机器人为核心主干，并延伸出高速SCARA机器人、重载协作机器人两大增长分支，在2025年时开拓了具身智能机器人新战线。

　　截至目前，阿童木机器人已推出五系列40余种规格并联机器人、两系列28种规格高速SCARA机器人、四系列10种规格重载协作机器人及两代具身智能机器人。

　　所谓并联机器人，是一种通过多个独立运动链并联驱动、末端执行器共同完成作业的机器人。其最突出的特点是结构刚度大、承载能力强、运动精度高，尤其擅长在短时间内完成高频次的抓取、分拣、包装等动作，是食品、医药、日化等流水线生产中的“速度担当”。

　　在并联机器人这个细分领域，根据弗若斯特沙利文报告，自2020年起，阿童木机器人连续五年保持国内自主品牌并联机器人市场占有率第一。此外，自2023年起，其市场份额成功超越所有外资品牌，连续两年位列国内全品牌市占率榜首。以2024年出货量计，其国内市场份额达12.3%。

　　2024年，阿童木机器人在全球并联机器人市场中以4.8%的份额排名第二，仅次于瑞士巨头ABB（15.2%）。

　　在其起家的优势行业——食品饮料、日化、制药领域，阿童木机器人并联机器人市占率均位居国内第一。同时，受益于新能源行业爆发式增长带来的自动化需求，阿童木机器人已成为该行业国内最大的并联机器人供应商。

　　招股书显示，公司已有超过1000家企业客户和1000余个细分场景应用案例的积累，业务网络遍布全球30多个国家和地区，客户包括伊利、蒙牛、海底捞，以及松下、长城汽车等。

　　从财务表现来看，近年来阿童木机器人营收高速攀升，但盈利之路坎坷，直至最近才初现曙光。

　　2023年和2024年，阿童木机器人全年营收分别为9349.1万元和1.35亿元，同比增长44.7%。2025年前三季度，营收则从2024年同期的0.91亿元增加72.5%至1.57亿元。

　　营收的强劲增长，一方面得益于核心产品并联机器人需求的持续释放，2025年前三季度该业务收入同比增长84.3%，另一方面则源于新业务的贡献与海外市场的突破，特别是海外业务，虽基数尚小，但展现出爆发力，从2023年的340万元提升至2024年的1180万元；2025年前三季度境外收入1230万元，相比2024年同期增长超过430%。境外收入占比也从2023年的3.6%提升至2025年前三季度的7.8%。

　　阿童木机器人的盈利状况在2025年前三季度实现关键转折。根据招股书，公司在2023年净亏损3925.3万元，2024年亏损扩大至4706.8万元，亏损主要源于高昂的研发投入、新产品的市场培育期亏损以及持续的规模扩张。

　　而在2025年前三季度成功实现净利润93.8万元，若按非国际财务报告准则计量，经调整净利润为360.2万元。与此同时，毛利率也从2023年的17.0%稳步提升至2024年的22.8%，并在2025年前三季度达到28.9%。

　　不过，扭亏为盈背后是得益于政府补助。2023年、2024年及2025年前三季度，公司收到的政府补助分别为530万元、500万元和480万元，若剔除这一因素，公司仍旧亏损。

　　值得注意的是，目前，阿童木机器人营收主要依赖并联机器人单一产品（占比超50%），而被寄予厚望的新产品矩阵尚处于“投入大于产出”的阶段。其中，高速SCARA机器人作为2024年才推出的新品，市场拓展成本高昂。2025年前三季度，该业务毛利率为-83.8%。重载协作机器人虽毛利率在2025年前三季度由负转正，但其盈利能力易受原材料成本、订单规模波动影响，远未成为稳定的利润贡献点。而具身智能机器人作为2025年新开拓的战略方向，在报告期内尚未产生任何收入，属于纯投入阶段。

　　从现金流状况来看，2023年、2024年及2025年前三季度，公司经营活动所用现金流量净额始终为负，分别为-1486万元、-659万元和-1866万元，自身“造血”能力尚未完全形成，扩张仍依赖外部融资。

　　赛道入局者众

　　阿童木机器人选择此时上市，与工业机器人赛道资本化进程加速密切相关。据公开信息，2026年开年仅一个多月，已有8家工业机器人相关企业在港交所递表。

　　这波工业机器人上市潮在2025年9月曾迎来高峰：9月26日，优艾智合冲刺港股“移动操作机器人第一股”；9月28日、29日，微亿智造、珞石机器人分别冲刺“工业具身智能机器人第一股”“全系列智能机器人第一股”。

　　在这一热潮中，阿童木机器人凭借其在细分领域的领先地位，成为备受关注的一员。

　　阿童木机器人的成长过程伴随着多轮融资。公司经历了7轮融资，共计获得4.07亿元投资，在2025年10月的D轮融资后，公司估值已达25亿元。目前，瓜子二手车创始人杨浩涌在IPO前持股8.9%，为最大外部自然人股东。此外股东中还有联想、海尔、上市公司新松机器人等产业资本，以及深创投、国中资本等专业创投机构。

　　从宏观层面来看，当前劳动力成本上升、智能制造政策推动、产业升级需求迫切，共同驱动工业机器人市场高速增长。弗若斯特沙利文预测，2024至2029年，全球并联机器人、SCARA机器人、协作机器人市场的复合年增长率将分别达到11.7%、12.2%和30.2%。中国作为全球最大市场，增速预计将高于全球平均水平。

　　不过，从市场竞争来看，阿童木机器人所面临的压力同样不小。2024年，国际龙头企业ABB全球并联机器人出货量为3200台，市场份额为15.2%；而阿童木机器人同期的并联机器人全球出货量为1012台，市场份额4.8%。后续在高端市场，阿童木机器人仍需直面ABB、史陶比尔等国际巨头在品牌、技术和全球渠道上的压倒性优势。同时，在国内则需与勃肯特、翼菲智能（亦在申请上市）等同行在性价比和服务响应上进行竞争。

　　新能源行业是阿童木机器人布局的重点领域，公司在2024年推出的高速SCARA机器人就是瞄准了这一市场的增量空间。招股书中显示，新能源领域电池产能的快速扩张与工艺流程的标准化，刺激了电芯分选、模组装配及电池包环节的设备需求增长。不过，该行业自身的资本开支周期直接影响机器人订单的波动。在行业下行期，客户对投资回报率更为苛刻，设备商的议价能力将承受压力。

　　此外，以优必选、智元机器人为代表的具身智能（人形）机器人也是潜在竞争者。尽管目前尚处早期，但其代表了一种更通用、更智能的自动化终极方向，长期可能对包括并联机器人在内的传统形态形成潜在替代。为提前应对，阿童木机器人在2025年开拓了该产品线。

　　此次赴港IPO，对于阿童木机器人而言，核心目标是借助资本市场力量，破解当前发展的关键瓶颈，为下一阶段增长蓄力。

　　招股书披露，募集资金将主要用于以下方向：一是持续研发投入，巩固在并联机器人领域的绝对技术领先地位，并加速高速SCARA、具身智能等新产品的迭代与商业化；二是建设多功能总部与提升产能；三是海外业务拓展与品牌发展，培育第二增长曲线，打造全球性品牌；四是补充营运资金，改善现金流状况。

　　当前工业机器人领域的上市热潮，既为这类企业提供了宝贵的资本助力，也带来了一场压力测试。记者就当前业务增长空间及后续拓展计划致函、致电阿童木机器人方面，截至发稿未获回复。