近日，北交所对幺麻子食品股份有限公司（下称“幺麻子”）公开发行股票并在北交所上市申请文件发出首轮审核问询函。问询主要围绕股权结构清晰性、业绩增长合理性、募集资金规模等五大类问题。

　　北交所上市申请审核动态显示，其IPO申请于2025年12月30日获北交所受理；2026年1月27日收到首轮问询函。

　　幺麻子总部位于四川洪雅。招股说明书显示，其自设立以来一直从事麻系味型特色调味食品的研发、生产和销售，已经初步形成了以藤椒调味油为主导，以椒麻味型复合调味料和地方特产食品为特色的产品矩阵。

　　幺麻子招股书显示，根据中国食品工业协会的调研统计，2024年其在中国藤椒油市场中的占有率约为30%，并且连续多年在全国调味品行业同类产品中排名第一，是中国藤椒油市场的龙头企业。

　　销售以西南地区为主

　　从业绩表现来看，2022年至2025年上半年，幺麻子的营业收入实现稳步增长，分别为4.50亿元、5.45亿元、6.25亿元及3.32亿元；扣非归母净利润从2022年的7203.79万元增至2024年的1.44亿元，2025年上半年实现扣非归母净利润为1.01亿元。

　　招股书披露，收入增长主要来源于产品创新、营销创新，除主要原材料成本下降对利润水平产生的正面影响外，持续的技术创新也通过提高生产效率带动公司利润增长。

　　报告期内，幺麻子的毛利率分别为31.98%、33.07%、38.70%和46.45%，均高于同行业可比公司均值。

　　针对业绩增长的合理性，问询函要求结合下游客户需求、行业发展情况等说明报告期内收入持续增长的驱动因素；结合产品销售结构变动、成本费用控制、向主要客户的销售情况、原材料价格波动等量化分析报告期内扣非归母净利润持续增长，且2024年和2025年1-6月增速明显高于收入增速的原因及合理性。

　　同时，招股书显示，幺麻子的销售区域以西南地区为主，各期收入占比分别为52.65%、47.90%、45.14%和46.78%。

　　尽管幺麻子在招股书中提及“虽然川渝地区对藤椒油的接受程度较高，但公司近年来积极开拓华东、华南、华中、华北、西北等区域市场，来自西南地区以外的收入占比已经超过50%”，但问询函要求其说明是否具有持续开拓西南区域外其他市场客户的能力，业务发展是否受限。

　　八成收入靠藤椒油

　　单一产品依赖风险也成为监管重点关注方向。

　　招股书显示，幺麻子主要产品包括藤椒油等调味油类、复合调味料、特色食材和休闲食品等，其中调味油类报告期内收入占比分别为94.07%、93.15%、93.63%和93.31%。其中来自主要产品藤椒油的收入占主营业务收入的比例在80%以上。

　　幺麻子在招股书中指出，公司正在积极拓展复合调味料、休闲食品以及其他调味油产品的相关业务，短期内公司业绩对藤椒油产品仍然存在较大依赖。

　　对此，问询函要求幺麻子说明在以藤椒油产品为主的销售结构下，复合调味料、休闲食品以及其他调味油产品的收入增长情况、毛利率变动情况及新客户的开拓情况，是否具备应对产品结构单一风险的能力，是否已形成相关应对措施及有效性。

　　研发投入与存货规模同样引发关注。招股书显示，报告期内，幺麻子的研发费用分别为506.81万元、581.51万元、573.08万元和323.78万元，占比分别为1.13%、1.07%、0.92%和0.97%，低于同行业可比公司均值。存货方面，招股书显示，报告期各期末净额均维持在2.4亿元以上，保持了较高的规模。其中，以藤椒基础油为主的产品和半成品占比较高。幺麻子提及，如市场竞争加剧导致销售不畅，或仓储管理不善，则可能造成库存积压，存货库龄过长，导致其变质损耗风险上升。

　　拟募资5.68亿元

　　根据招股书，截至2025年6月30日，保荐机构中金公司全资子公司中金资本运营有限公司管理的中金启辰直接持有幺麻子5.2632%的股份。此外，中金公司及其下属公司在二级市场共持有绝味食品2,682,379股股份，约占绝味食品股份总数的0.4426%，绝味食品100%持股的网聚投资为幺麻子的直接股东，经穿透计算后中金公司通过绝味食品间接持有幺麻子0.0606%的股份。

　　此外，问询函显示，幺麻子的董事江航就职于中金资本并通过中金启辰间接持股幺麻子。网聚投资于2019年入股幺麻子，当时吴惠玲、邓韵骥均就职于网聚投资，后二人分别任幺麻子的董事、监事会主席。此外，吴惠玲为幺麻子股东湖南肆壹伍执行事务合伙人委派代表，吴惠玲、邓韵骥通过湖南肆壹伍间接入股幺麻子，吴惠玲名下控制多家食品、餐饮类企业；吴惠玲曾为邓韵骥代持幺麻子间接股东良师胜友出资份额。

　　对此，问询函要求幺麻子说明中金启辰、网聚投资、湖南肆壹伍入股时间、背景、原因、入股价格定价依据及公允性，与江航、吴惠玲、邓韵骥于幺麻子处任职是否存在关联关系，入股前后上述股东与当时发行人关联方之间，中金启辰与江航之间，网聚投资、湖南肆壹伍与吴惠玲、邓韵骥之间是否存在交易和资金往来，是否存在股权代持或其他利益安排、自然人出资真实性，以及股东间是否存在同一控制或一致行动关系。

　　此外，针对员工持股平台及股东湖南肆壹伍层面的历史股权代持事项，问询函要求说明代持设立与解除的真实性、合理性，相关异常资金往来是否影响股权清晰。

　　根据招股书，幺麻子本次发行拟募集资金56827.39万元，其中38997.52万元用于年产3.5万吨藤椒油及其他调味油综合智能化建设项目，9527.04万元用于总部技术中心建设项目，8302.83万元用于营销网络和信息化建设项目。同时，募投项目拟新增每年3.5万吨藤椒油及其他调味油产品的总产能，公司存在夏季集中生产半成品藤椒基础油的情形。

　　针对上述募投规划，问询函围绕募投项目必要性、可行性及募集资金规模合理性两大核心问题提出多项详细核查要求。在项目必要性与可行性方面，问询函要求幺麻子说明老厂区产能平移置换的具体方案及必要性，对比现有仓库仓储效率说明新建原材料配套仓库的必要性，并结合建筑面积、生产设备、人员配置与产量的匹配关系，说明新建厂房规模的合理性及是否存在土地闲置风险。对于总部技术中心建设项目，公司需披露研发方向与现有业务、核心技术的关联及与下游需求的匹配性等。在营销网络建设方面，要求说明拟开拓区域、人员职责、营销推广方式及信息化建设投资细节，以此论证项目必要性。此外，问询函还重点关注公司季节性生产模式，要求说明该模式是否符合行业惯例、非生产季是否存在产能闲置等。