AI摘要：2 月 2 日贵金属雪崩引发全球市场暴跌，港股三大指数重挫，恒指收跌 2.23% 报 26775 点，恒科指 3 连跌。南向资金净买入 19.07 亿港元，腾讯获加仓、华虹半导体遭抛售。盘面黄金股等集体下挫，濠赌股、三胎概念股逆势活跃，大宗商品全线下挫多合约跌停。里昂、中金等多家机构发布研报上调相应公司评级。华泰证券认为当前主线是回撤非反转，建议关注 AI 链及绩优消费、创新药龙头。

　　2月2日，贵金属雪崩触发全球金融市场暴跌，港股三大指数再度大幅下跌。恒指一度跌至3.2%，最终收跌2.23%重挫逾600点报26775点；国指跌2.54%，恒科指盘中一度大跌4.3%，收跌3.36%并且录得3连跌行情。南向资金今日净买入港股19.07亿港元。南向资金今日成交额1382.85亿港元，港股大市成交3478.86亿港元。南向十大成交股中，腾讯控股、小米集团-W、中国人寿分别获净买入13.04亿港元、2.78亿港元、1.88亿港元。华虹半导体、紫金矿业、石药集团分别遭净卖出6.15亿港元、4.64亿港元、3.93亿港元。

　　盘面上，黄金一度暴跌1000美元，黄金股带领有色金属股集体下挫；汽车股全天低迷，半导体芯片股、煤炭股、生物医药股、石油股、保险股、内房股等纷纷走低。澳门1月博彩收入胜预期，支撑濠赌股逆势上扬，三胎概念股多数活跃。

　　大宗商品全线下挫，多合约触及跌停。沪银、铂、钯、碳酸锂、沪镍、沪锡、沪铜、沪铝、国际铜、不锈钢、原油、燃料油、铝合金封跌停，沪金跌超15%。截至收盘，山东黄金(01787.HK)跌12.56%、赤峰黄金(06693.HK)跌12.18%、灵宝黄金(03330.HK)跌8.70%。

　　港股成交额前二十

　　数据来源：Choice

　　里昂：恒隆地产(00101)内地租户销售数据正面，升目标价至9.2港元

　　里昂发布研报称，恒隆地产(00101)去年度业绩大致符合预期，管理层表明“恒隆V3”模式对现有旗舰资产采用存量优化的低资本开支扩张模式，配合正进行的去杠杆计划，旨在推动更快速的租金增长。恒隆中国零售物业的租户销售额在2025年下半年录得强劲增长，主要由非奢侈品类别带动。里昂收窄了对其每股资产净值的预期折让幅度，并将目标价从7.7港元上调至9.2港元，以反映租户销售表现正面对固定续租租金潜在增长的支持，维持“持有”评级，仍预期V3模式需时见效。

　　里昂：首予林清轩(02657)跑赢大市评级，目标价128.5港元

　　里昂发布研报称，首次覆盖林清轩(02657)予“跑赢大市”评级，指出该集团已拓展至高端抗衰老及紧致肌肤市场，根据行业数据，预期该细分市场增长速度将高于整体护肤品市场，2024至2029年预测年均复合增长率达18.9%，相信集团可把握高速增长机遇，通过线上及线下融合模式来提升品牌知名度。该行预测林清轩2025至2027年销售额及经调整净利润年均复合增长率将分别达到42%及49%，目标价为128.5港元，对应未来12个月预测市盈率约19倍。

　　中金：维持康哲药业(00867)“跑赢行业”评级，目标价升至16.5港元

　　中金发布研报称，维持康哲药业(00867)“跑赢行业”评级，考虑板块中枢上行上调目标价7%至16.50港元。该行维持25年盈利预测17.35亿元，考虑新品上市带来收入增量上调26年盈利预测5%至19.84亿元，引入27年盈利预测24.18亿元。公司公告旗下德镁医药的磷酸芦可替尼乳膏已于2026年1月30日经NMPA获批上市，用于治疗12岁及以上儿童和成人患者伴面部受累的非节段型白癜风。

　　华泰证券：科技+周期耗材主线回撤而非反转

　　2025 年香港股市反复上升，上半年受美国 “对等关税” 冲击，贸易战阴霾再起，引发全球股市急挫，恒指一度下跌至 19,260 点，其后随着中美贸易谈判逐步降温，紧张局势显著缓和。在中美双方进行多轮贸易谈判后，最终于 11 月同意延长关税休战期一年。

　　基本面：降本增效驱动盈利预期延续上修

　　非金融预期盈利上修，预期营收基本持平。商品价格波动尚未传导至有色的基本面预期。总量上，近4周，非金融彭博一致预期未来12个月盈利（以下简称盈利预期）上修0.4%，未来12个月营收（以下简称营收预期）下修0.1%。行业上，近4周盈利预期上修幅度居前的为有色（7.7%）、军工（4.0%）、电新（1.8%）。近4周营收预期上修幅度居前的为农业（3.1%）、机械（2.4%，近一周显著放缓）、非银（2.1%）。1月官方制造业PMI 49.3，较上月下行，或与春节返乡前置等因素有关，但仍体现需求端压力，积极信号在于价格端有所修复。服务业景气度有所分化。

　　资金面：外资仍在加速流入，沃什获联储主席提名不改中期叙事

　　截至周三EPFR口径下外资净流入港股28.0亿美元继续上行（vs 前一周净流入19.5亿美元），其中主动型外资连续三周净流入，单周6.4亿美元续创新高，被动型外资净流入21.6亿美元维持高位，南向净流入港股27.1亿港币，较前一周235亿港币下行，传媒、石油石化、房地产净流入靠前。

　　沃什获联储主席提名，短期波动放大但中期流动性偏宽逻辑不变。1月30日沃什被提名为下一任联储主席，消息公布后由于其过往偏鹰派的政策基调，周五晚美债收益率回升，美元走强，各类风险资产有所调整，但其上任后真实操作如何尚未能定论。参考华泰宏观《凯文·沃什接任联储主席的变与不变？》（2026.1.30），中期视角下货币政策总体取向仍然（相对经济的强度）偏宽松、美元内在价值下降的趋势或不会改变。

　　情绪：市场快速步入乐观，波动短期或持续

　　情绪指标升至乐观区间，短线波动风险积累。截至周五港股情绪指数最新读数62.1，较前一周继续回升，已进入乐观区间。归因来看，代表南向资金情绪的净流入、买入强度及AH溢价得分维持高位；衍生品指标方面，恒指升贴水单项已修复至70上方，看沽看购持仓比周四达1.98创2006年以来新高，对应衍生品情绪触及80附近水平（前一周五为35），或对应期权市场参与者Sell Put以期待获取权利金收益或以较低价格构建仓位。

　　配置建议：业绩确定性依然是全年底仓，科技+耗材主线择机加仓

　　短期关注：1）内外龙头财报及产业进展均指向景气上行的AI链。格局更清晰、受益确定性更强的半导体代工等环节持续性或占优，软件阶段性弹性或更大。2）指数反弹中超额收益承压，但预期基本面边际改善或仍处于上行周期的特色消费、创新药等，筛选绩优龙头，业绩期前后可博弈空头回补。中期视角，继续超配资源品（回调企稳后可适度吸筹）、保险、香港本地股。

　　1. 中金公司：维持恒隆地产跑赢行业评级目标价11.6港元

　　2. 招商证券(香港)：维持正力新能买入评级目标价18.00港元

　　3. 中金公司：维持康哲药业跑赢行业评级目标价16.50港元

　　4. 天风证券：维持玖龙纸业买入评级

　　5. 国海证券：维持锅圈买入评级

　　6. 中信证券：维持安踏体育买入评级

　　7. 中信证券：维持比亚迪买入评级

　　8. 中信证券：维持海底捞买入评级

　　9. 中信证券：维持农夫山泉买入评级

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