最近，多家基金公发布公告，宣布旗下部分LOF暂停申购。背后的原因很简单，这些产品此前溢价率居高不下，引发了大规模套利行为，而这种集中套利可能给基金运作带来较大风险，基金公司只能紧急按下“暂停键”。

　　不少刚发现这个“赚奶茶钱”新机会的小伙伴，还没来得及实操一轮，就眼睁睁地看着机会溜走，难免有些遗憾。那么，这种基金套利究竟是怎么操作的？现在白银LOF不能套利了，还有其他可以替代的套利方法吗？今天就一次性讲明白，帮大家抓住下一波赚钱机会。

　　套利的核心原理

　　白银LOF有两个定价渠道，一个是基金单位净值，相当于基金的“真实价值”，由基金公司每天收盘后根据持仓的白银期货资产计算得出，一天只有一个固定价格。另一个是场内市场价格，也就是在证券交易所二级市场交易价格，由买卖双方的供需关系决定，和股票一样盘中实时波动。这就是LOF的特点之一——价格双轨制，ETF也有这套双轨制。

　　这两个价格并不是完全同步的，当市场情绪热烈时，大量资金会涌入交易所抢购白银LOF份额，会推高场内交易价格，使其显著高于基金单位净值（实际价格），这种情况就叫“溢价”。反之，若市场情绪低迷，场内价格低于基金单位净值，则形成折价。

　　套利，主要就是赚折溢价的钱：以较低的单位净值在一级市场向基金公司申购基金份额，再到场内二级市场以较高的市场价格卖出，或者在二级市场低价买入基金份额，再到一级市场赎回，赚中间的差价。

　　此前，市场上出现的溢价套利品种有国投瑞银白银LOF、石油基金LOF、南方原油LOF等，溢价率都接近或超过了20%，瑞银白银LOF的溢价率甚至接近了60%（1月30日）。

　　2月2日，随着黄金和白银价格的史诗级暴跌，白银期货出现了跌停（-17%），意味着瑞银白银LOF单位净值会出现超过10 %的跌幅。在二级市场上，瑞银白银LOF同样跌停（-10%），但因跌幅肯定小于10%，导致该LOF的溢价率进一步加大，未来几个交易日该LOF在二级市场上极可能出现连续跌停。

　　白银LOF套利实操步骤

　　尽管白银LOF赚奶茶钱的机会暂时没有了，但不妨了解一下套利操作流程，毕竟套利的底层逻辑是相通的。

　　套利的全程在证券交易软件上就能完成，新手跟着步骤来也能顺利上手。但是，你得先确定自己有一个证券账户，这是参与场内交易的基础，多数券商App都能免费开户，开通后默认具备场内基金交易权限，不确定的可以联系券商客服确认。

　　套利第一步先找到申购入口，打开证券交易软件后，进入“交易”界面，一般都会有“场内基金”的专门模块，图标标识很明显，不同券商App位置略有差异，但大多在交易功能栏里，仔细找就能发现。

　　找到后点击进入，注意要选择“基金申购”选项，别错点成“买入”或是“认购”，买入是向其他投资者购买已有的份额，价格是场内实时价，无法享受净值申购的低价优势，这是很多新手容易踩的坑。认购主要用于投资新基金。

　　接下来，按界面要求，输入基金代码，这里以目前溢价率在8%左右的国投资源LOF为例，其代码161217，输入后系统会自动显示对应的LOF，再输入申购金额，确认申购信息，核对无误后提交委托，这样就可以在委托查询里查看结果。

　　这里要注意交易时间的限制，必须在交易日的15:00前提交申购，超过时间会算做下一个交易日的委托。场内基金遵循T+2到账规则，也就是T日申购，T+1日基金公司确认份额，T+2日份额就能到账，到账后直接在股票账户里卖出即可完成套利。但QDII基金因结算的问题，需要T+3日份额才能到账。如果是在场外平台申购，到账后还需要额外办理基金场外转场内手续，整个周期会拉长到T+3或T+4。

　　份额到账后，如果能以高于申购价（包含申购费）的价格卖出，就算套利成功了。这里需要考虑的是场内基金的申购费率（需要和开户券商协商，尽量争取较大的折扣）和卖出的交易佣金。

　　其他的套利方法

　　溢价套利之路目前不大行得通，是否意味着套利游戏就此结束？并非如此。前面我们说过，LOF有两个价格，既然溢价可以套利，折价同样也能套利，而且操作逻辑和溢价套利刚好相反。

　　所谓折价套利，就是当LOF基金的场内实时价格低于其单位净值时，我们先在场内以较低的市场价格买入基金份额，然后再向基金公司申请赎回，按照较高的单位净值结算，赚取两者之间的差价。

　　举个具体的例子，以科创板基金（代码506000）为例，截至1月30日，它的场内收盘价是1.167元，而单位净值则是1.2899元。也就是说，你花1.167元就能买到1份基金，赎回时却能拿到1.2899元，不算手续费的话，每1份就能赚0.1229元，折合收益率约10.53%。

　　这个套利过程看上去挺爽的，但需要注意的是，这样的套利目前并不可行，因为折价率高的LOF都是“定期开放”基金，没有到开放期是不能赎回的。如果到开放期，折价率还能维持现有水平，投资者可以通过赎回基金的方式，获得更多的收益。

　　当然，到开放期时，基金单位净值可能出现下跌，甚至跌破投资者的投资成本，导致投资者出现亏损，套利失败。但我们可以这样考虑，假如我们看好股市的未来，想通过投资这只LOF来赚钱，在二级市场折价买入是不是比直接申购要划算？至少投资者可以按折扣价进行投资，亏损也能少一点。

　　也有部分是开放型LOF，没有封闭期，随时可以交易，也可以申购赎回，但这些基金的折价率比较低，如果想套利，还需精打细算“赎回费”。根据基金合同，持有基金份额若不满7天，赎回费通常高达1.5%。如果折价率本身还不到1.5%，那么一番操作下来可能只是白忙一场。

　　为了方便大家快速找到合适的标的，下面整理了目前市场上折价率较高、有套利机会的产品，需要注意的是，产品开放赎回时间为预估时间，实际开放日期请以基金公司官方公告为准。

　　部分折价率较高的LOF

　　资料来源：Wind 截止时间：2026-1-28

　　此外，还有注意日成交量的情况，对于成交量较小的LOF，套利交易也很难完成。最后要强调的是，无论是溢价套利还是折价套利，都不是稳赚不赔的买卖，一定要理性参与。