21世纪经济报道记者高江虹实习生张贺芸

　　上周，不少财报新鲜出炉。奢侈品领域，巨头遇增长阻力，难以独善其身，LVMH营收利润双降，菲拉格慕营收下滑。而运动户外板块表现强势，阿迪达斯实现双位数营收增长，安踏收购PUMA股权加速全球化，始祖鸟通过人事升级扩大赛道优势。快时尚赛道竞争加剧，H&M 凭产品迭代与成本控制突围，Q4 盈利表现突出，但仍面临全球市场需求不均、成本压力上行等挑战，复苏之路道阻且长。

　　配饰板块几家欢喜几家愁，拥有欧米茄、浪琴等品牌的瑞士手表集团斯沃琪2025年净利润大跌 88.6%，意大利眼镜集团Safilo营收受汇率拖累但盈利改善。在地缘政治、汇率变化、关税调整等的挑战下，“谨慎”成为各家对未来最常见的态度。

　　此外，Saks Global破产后收缩折扣业务偿债，设计师人才流动加剧行业格局调整，行业洗牌与高质量发展并行。

　　1. 比利时设计师Pieter Mulier将离任Alaa 预计加盟范思哲

　　1月30日，Alaa官方确认，比利时设计师Pieter Mulier将在任职五年后离任品牌创意总监，其最后一系列作品将于3月巴黎时装周期间呈现，此后预计加盟米兰奢侈品牌范思哲。去年收购范思哲的普拉达集团或最早于2月2日官宣相关人事变动。

　　Alaa及母公司历峰集团对Mulier表示感谢，称其引领品牌创意革新，夯实全球影响力，品牌规模较其任职前已翻倍。Mulier任职期间，不仅以实验性设计延续品牌雕塑感女装传统，还推动零售网络规模扩增至原先的近四倍，独立门店数量达到20家，配饰业务凭借多款爆款持续增长。凭借大胆的设计与先锋的创作理念，Mulier曾获2025年CFDA国际设计师奖，其设计风格融合建筑感与现代主义。Mulier早年与拉夫·西蒙斯合作，曾任职于吉尔·桑德、迪奥等品牌，2021年加入Alaa，成为品牌创始人去世三年后的创意掌舵人。外界普遍认为他的下一站是范思哲，该品牌高级成衣设计总监Dario Vitale去年 12 月离任，距他的首秀仅数月。

　　历峰集团去年曾表示，Alaa是其时尚皮具板块的 “重要增长引擎”，不过集团该板块受同期业绩高基数影响，最新财季销售额持平，按公布汇率计算同比下跌 5%。目前Alaa尚未公布继任者，称将由团队保障创意连续性，继任者搜寻仍处于初期阶段。

　　点评：奢侈品设计人才阵营大挪移，设计界红人Mulier从历峰阵营转投普拉达阵营。

　　2. 斯沃琪 2025年净利润暴跌 88.6%

　　1月30日，拥有欧米茄、浪琴等知名手表品牌的瑞士斯沃琪集团（Swatch Group AG）发布声明称，受中国市场持续疲软、美国加征关税导致对美手表出口下滑影响，2025 年集团业绩承压，营业利润同比暴跌 56% 至 1.35 亿瑞士法郎（约合 1.756 亿美元），低于分析师预期的 1.983 亿瑞士法郎；销售额同比微降 1.3% 至 63 亿瑞士法郎。净利润只有2500万瑞士法郎，比2024年的2.19亿瑞士法郎暴减 88.6%。

　　据悉，斯沃琪集团已遭遇数年经营困境，利润率持续受压。今年早些时候，美国对瑞士进口商品加征最高 39% 的关税（为针对发达经济体的最高税率），虽该关税随后被回溯降至 15%，但仍远高于历史水平，直接拖累集团对美国这一关键市场的手表出口。根据瑞士钟表工业联合会发布的最新数据，2025年全年瑞士手表行业出口额同比下滑1.7%，为256亿瑞士法郎，瑞士腕表出口量下滑 4.8%，至 1460 万只。2025年12月，瑞士手表对中国内地的出口额同比下滑6.8%至1.41亿瑞士法郎，而得益于美国关税调整，美国出货量大增 19.1%。

　　尽管业绩不佳，斯沃琪集团对 2026 年前景持乐观态度，表示预计年内各价格段业务将实现大幅增长。

　　点评：中国疲软+美国关税双重绞杀，暴露斯沃琪抗区域风险能力的致命短板。

　　3. H&M集团2025财年Q4利润大增38%

　　1月29日，H&M集团发布2025财年第四季度及全年财报显示，得益于CEO丹尼尔·埃尔弗的效率计划落地，集团在激烈的快时尚竞争中实现盈利增长，不过受欧洲需求疲软、美国关税等因素影响，2026财年一季度业绩预期将承压。

　　财报显示，截至2025年11月30日的2025财年第四季度，H&M集团以本地货币计销售额同比增长2%；受瑞典克朗走强影响，净销售额同比下降7%至592.2亿瑞典克朗（约合56.2亿欧元）。盈利端表现亮眼，营业利润同比大增38%至63.6亿瑞典克朗（约合6亿欧元），营业利润率达10.7%。集团表示，更好的时尚产品供给、毛利率提升及良好的成本控制，是该季度利润增长的主要驱动力。同期，集团门店数量较上年同期减少4%，持续推进门店组合优化。成本与库存管理方面，该季度集团销售及行政费用同比下降9%，库存同比减少12%，且库存结构良好。

　　尽管Q4业绩回暖，但集团短期面临欧洲主要市场需求疲软，美国关税成本开始传导至消费者，今年中国春节时间较晚未能提振一季度销售等多重压力。财报预测，2026财年一季度（截至2026年2月），以本地货币计销售额将同比下降2%。

　　点评：成本与库存“双降”加持下，H&M Q4 利润逆势暴涨，盈利效率显著优于销售额表现

　　4. 阿迪达斯2025年营收增长 13%

　　1月29日，德国运动服饰巨头 adidas（阿迪达斯）公布了2025年第四季度的初步业绩及全年核心数据，公司全年销售收入达 248.11 亿欧元，按固定汇率计算增长 13%，连续第二年实现两位数增长，远超预期。第四季度销售收入按固定汇率计比上年增长11%至60.76亿欧元，创历史新高；毛利率提升1个百分点至50.8%，营业利润增长超过一倍，至1.64亿欧元。

　　CEO Bjrn Gulden 强调，尽管面临不利汇率波动和关税上涨等外部挑战，公司仍实现所有市场和渠道的两位数的高质量增长，充分体现品牌实力。这份优秀的财报让股市应声上涨，1月29 日收盘，阿迪达斯股价上涨 4.27% 至 90.09 欧元/股，最新市值 321.71 亿欧元，暂时摆脱过去 12 个月累计下滑 32.1%的阴霾。与此同时，公司将于2月初启动10亿欧元股票回购计划，此次股票回购将通过公司预计在2026年产生的强劲现金流进行融资。

　　点评：不靠折扣靠实力，阿迪达斯营收 13% 增长的背后是高正价销售撑起来的真增长。

　　5. 美元走弱拖累Safilo 2025 年营收利润率与现金流实现双改善

　　1月29 日，意大利眼镜集团Safilo Group发布 2025 年初步业绩报告，受美元对欧元持续走弱的汇率波动影响，集团全年销售额同比微降 1% 至 9.834 亿欧元，若按固定汇率计算则实现 1.8% 的增长；2025 年四季度销售额同比下滑 4.6% 至 2.25 亿欧元，固定汇率下微增 0.4%。

　　业绩增长的核心驱动力来自美国市场Smith运动类眼镜产品的领先表现，以及Carrera、David Beckham, Tommy Hilfiger等一众当代及生活方式品牌的持续发力，这些品牌在集团核心市场和战略分销渠道的增长中发挥关键作用。北美市场成为重要增长板块，亚太市场在连续多个季度增长后增速放缓，四季度销售额按当前汇率大跌 17.4%、固定汇率下降 11.5%，不过全年仍实现 1.3% 的增长。

　　尽管营收受汇率拖累，Safilo 2025 年盈利能力和现金流表现亮眼，集团称这得益于应对高额关税压力的一系列缓解措施，包括北美市场的价格调整、供应链逐步迁出中国，叠加利好的价格与产品组合调整。对于 2026 年发展，Safilo表示，地缘政治和宏观经济环境的挑战仍将影响营收增长机会，集团将继续聚焦核心战略驱动力。

　　点评：专业运动 + 时尚生活品牌布局精准契合市场需求，筑牢了业绩基本盘。

　　6. 破产中的 Saks Global 大幅收缩折扣业务关闭 57家 Saks Off 5th 店

　　1 月 29 日，已申请破产保护的美国奢侈品零售巨头 Saks Global 正式宣布，将大幅缩减折扣零售业务，关停 Saks Off 5th 电商平台并关闭 57 家该品牌折扣门店，仅保留 12 家，旗下 Neiman Marcus 的 5 家 Last Call 清仓店也将全部关停，相关举措尚待破产法院最终批准。

　　Saks Global 表示，此次大幅精简折扣业务，核心目的是聚焦正价奢侈品零售主业，通过调整业务布局将资源投向能实现可持续盈利增长的领域，更好服务奢侈品客群。而此次清算折扣业务的直接原因，是为募资偿还高额债务。2024 年 12 月集团以 27 亿美元收购 Neiman Marcus Group，叠加拖欠供应商的货款，导致债务高筑，Saks Global 于1月13日申请破产保护，负债34亿美元。同时，Saks Off 5th 长期经营不善，因管理、商品及定价策略多次调整陷入巨亏，其整体营收从峰值 11 亿美元缩水至如今的 4至5 亿美元。

　　据悉，美国电商巨头 Amazon（亚马逊）、法国奢侈品巨头 LVMH 集团、香奈儿（Chanel）和开云美国公司（Kering Americas）等已加入美国奢侈品牌百货 Saks Global新成立的债权人委员会，将在其重组中发挥更关键作用。

　　点评：清仓甩卖，凑钱还债。

　　7. LVMH 2025年总营收 808 亿欧元，同比下降 5%

　　1月27日，全球奢侈品巨头路威酩轩（LVMH）发布截至12月31日的 2025 年财年年报，尽管营收利润双降受汇率逆风及宏观环境影响，LVMH 依旧没有回到增长轨道，全年实现总营收 808 亿欧元，同比下降 5%，经常性营业利润和净利润均见下滑，同比下降9%和13%，分别为177.55 亿欧元和108.78 亿欧元，核心业务的营收修复节奏仍未达预期。

　　低迷的数据中也有亮点，精选零售业务成为业务增长门面，为营收打了一剂强心针，其中丝芙兰持续领跑，DFS则推进收缩，LVMH明确逐步退出意图，此前已与中国中免达成协议，后者以不超3.95亿美元收购DFS大中华区部分资产。数字化布局下裁员关店的举措使现金流成为关键数据中唯一正增长。从业务结构调整、渠道优化、创意焕新、成本管控多管齐下的LVMH集团直至2025下半年才等来业绩回暖信号，第四季度集团销售额为 227 亿欧元，有机营收同比增长1%，所有业务部门趋势均有所改善，亚太及美国市场的消费者需求出现回升。

　　集团主席Bernard Arnault在分析师会议上表示“我们会熬过这个冬天”，并宣布家族将增持股份至50%以上，此举彰显家族企业的“长期主义”优势，旨在向资本市场传递信心。但由于财报没有达到需求快速复苏的预期，也没有对2026年没有给出明确的财务指引，1月28日LVMH的股价在28日下跌7.9%至542.8欧元/股，市值单日蒸发230.8亿欧元。

　　点评：LVMH 的业绩泼出一盆冷水，即使是巨头也在冬天冻得瑟瑟发抖。

　　8. 菲拉格慕 2025 财年营收同比下滑 DTC 成增长亮点

　　1月27日，意大利奢侈品集团菲拉格慕（Salvatore Ferragamo Group）发布2025财年初步业绩，全年经营业绩承压，综合营收同比下降 5.7% 至 9.77 亿欧元（按固定汇率计 - 3.8%），净销售额同比下降 6.4% 至 9.44 亿欧元（按固定汇率计 - 3.7%）；第四季度综合营收同比下降 3.2% 至 2.82 亿欧元（按固定汇率计 - 2%），业绩延续下滑态势。

　　业绩表现呈现明显的渠道分化特征，DTC（直接面向消费者）渠道成为核心增长亮点，全年按固定汇率计算微增 0.4%，美国、欧洲和拉丁美洲按固定汇率计算的积极表现抵消了亚洲市场的疲软。第四季度该渠道按固定汇率增长 6.3%，环比增速进一步加快，各地区均呈积极趋势，转化率、平均客单价提升及线上业务稳健增长成为核心驱动力。而批发渠道持续疲软，全年按固定汇率大幅下滑 17.1%，成为业绩主要拖累。

　　集团也表示，受地缘政治和宏观经济环境不明朗影响，批发业务或仍存挑战，2026 年将重点保持现有增长势头，全面落地修订后的品牌定位，并重新评估零售分销网络。

　　点评：地缘政治和宏观经济环境不明朗，奢牌要重新布局销售渠道。

　　9. 安踏15亿欧元收购PUMA股权成最大股东

　　1月27日，安踏体育用品有限公司宣布与法国 Groupe Artémis 达成购股协议，以 15 亿欧元自有现金收购 PUMA SE 29.06% 的股权，成为其最大股东，此次交易也是安踏深化全球化战略的重要举措，目前公司暂无对 PUMA 发起要约收购的计划。该交易预计 2026 年底前完成，尚需相关监管部门批准并满足惯例交割条件。

　　作为全球知名运动品牌，PUMA在足球、赛车等专业运动及潮流领域积淀深厚，2024 年全球营收达88.17 亿欧元，2025 年前三季度累计营收近 60 亿欧元，其品牌优势恰好弥补了安踏在产品组合、专业细分和区域布局的空白。收购完成后，PUMA 将与安踏旗下 FILA 形成差异化互补，二者与 DESCENTE、Kolon 共同构建起安踏专业、时尚、潮流、户外的全场景品牌矩阵。

　　安踏集团表示，此次收购是其 “单聚焦、多品牌、全球化” 战略的重要里程碑，看中 PUMA 的长期品牌价值与发展潜力，且认可其现有管理团队和战略转型方向。交易完成后，PUMA 将继续保持独立运营，安踏会尊重其管理文化与独立治理架构，同时将在 PUMA 董事会拥有席位，拟向监事会委派代表，通过参与重大战略制定推动品牌发展，双方将在高度共识领域开展协作，实现优势互补。

　　点评：深耕体育用品行业35 年的安踏全球化不从零拓荒，直接借成熟品牌踩实国际布局关键步。

　　10. 始祖鸟任命首位全球首席品牌官同时调整 EMEA 区域管理层

　　1月27日，加拿大高端户外技术服饰品牌始祖鸟（Arcteryx）宣布重大人事调整，任命 Avery Baker 为品牌首位全球首席品牌官，该职位为全新设立，将向始祖鸟 CEO Stuart Haselden 汇报；同时任命 Tobia Prevedello 担任欧洲、中东和非洲（EMEA）区域总经理，两人均已于 2025 年 12 月正式履新。EMEA 区域原总经理 Sven Radtke 已离职，将加盟户外服饰品牌狼爪（Jack Wolfskin）担任首席商务官，其职位由 Prevedello 接任。

　　新任首席品牌官 Avery Baker 拥有逾二十年行业经验，曾任职 Tommy Hilfiger 并历任七个不同岗位，最终出任该品牌总裁兼首席品牌官，期间主导打造了统一的全球品牌形象，推动全球女装业务重启及 “即看即买” 可购物秀场内容平台上线。履新后，Baker 将主要负责全球品牌战略、市场营销与传播工作，并牵头组建全新的消费者体验团队，助力品牌在雪上、越野及攀岩等核心户外市场实现赶超竞品的目标，推动品牌全球增长新阶段。

　　始祖鸟为芬兰亚玛芬体育（Amer Sports）旗下核心品牌，亚玛芬体育 2025 年三季度业绩表现亮眼，截至 9 月 30 日，公司营业利润同比增长 22% 至 2.16 亿美元，增长主要由萨洛蒙（Salomon）鞋类业务的强劲表现，以及始祖鸟全渠道业务的重新加速驱动，母公司也因此在 2025 年 11 月上调了业绩指引。

　　点评：专业技术型品牌是全球消费市场中表现最为健康的板块之一，始祖鸟要进一步踩准关键节点，扩大优势。