2月的第一个交易日，资本市场给投资者上了生动的一课。

　　上个周末，贵金属价格大跌引发的市场震荡，意外成为检验A股和H股两地交易机制的试金石。

　　A股相关个股被巨量卖单封死跌停，投资者面对“想卖却卖不掉”的困境束手无策。而港股同类标的虽跌幅显著，却始终保持交易流动性，投资者可随时完成止损离场。这一幕生动揭示，港股以无涨跌幅限制为核心的交易制度，在极端行情下的优势愈发明显。

　　举个简单的例子，江西铜业A股封死了跌停板，持有人如果想要卖票，只能在跌停板上苦苦排队。此时，如果你持有的是江西铜业H股，虽然跌幅也超过9%，但因为没有跌停板，那么只要你想卖，就一定能卖掉。

　　此时，港股的核心优势在于拒绝流动性人为冻结。A股的涨跌幅限制，本意是平抑波动，却在突发利空时异化为“流动性熔断”。这种情况下，更为极端的是，如果明天、后天，继续封死跌停板，而持有人如果又上了杠杆，那么打击将是非常巨大的。

　　反观港股，其不设涨跌幅限制的规则，配合“T+0”交易机制，让价格能自由寻找买卖平衡点。即便个股单日跌幅超20%，只要买卖双方达成价位共识即可成交，从制度根源上杜绝了“无量跌停”的流动性黑洞。

　　今天，贵金属大跌这类外部冲击发生后，港股股价可一次性反映全部利空，快速抵达市场认可的均衡价位。这种“即时出清”机制，让资产价格更贴近基本面，为投资者决策提供真实参考。

　　当然，需要明确说明的一点是，港股这种交易机制上的优势，其实也只是一种中性的优势。因为没有涨跌幅限制，它并不“减少亏损”，只是在最大程度上保证成交。到底亏多亏少，依旧取决于你的交易决定。在某些情况下，有可能会亏更多，但不会让你“走不掉”。

　　另外，“T+0”机制为投资者提供了及时纠错的机会。比如今天，一定也有很多投资者想去抄底黄金股，抄底有色股。低位买入之后，有机会当天获利走人，如果策略错误，也有机会及时止损。

　　当然，A股在极端行情下，涨跌停板也有其合理的一面，即“先摁住波动，再慢慢消化”。这两种不同的交易机制，究竟哪种更有利于散户投资者，欢迎大家展开讨论。最后我想说，港股虽然在很大程度上保证了流动性不消失，但个股层面上，很多微盘股、仙股本身就缺乏流动性，每天大量公司全天“0”成交，一旦有成交就是巨幅波动，这在A股却非常罕见，港股这类流动性风险也非常明显。所以在港股的选股上，还是要尽可能回避微盘股。