全球贵金属大幅回调，现货黄金2月2日，日内一度跌超6%，A股有色板块大幅异动，截至9:56，有色ETF汇添富（159652）开盘跌超5%。当前，市场对“沃什交易”、“缩表”预期剧烈反应，贵金属回调更多反映短期急剧冲高后的脆弱结构。

　　长期趋势来看，催化有色板块走强的“货币侧信用体系重塑、供给侧刚性以及需求侧新动能”等因素仍未改变，中长期逻辑坚挺，但短期需警惕回调风险。当前有色板块中长期投资机会与短期风险并存，投资者应结合自身风险偏好，理性参与中长期投资机会。

　　有色ETF汇添富（159652）标的指数成分股多数回调，中金黄金、兴业银锡等10cm跌停，紫金矿业、洛阳钼业等跌超4%，华友钴业逆势上涨。

　　近期，有色金属板块经历了过山车行情：1）有色显然已超越单纯的基本面主导，所以传统测算模型已失效；2）影响更大的地缘与货币体系重构的宏大叙事又很难给出具体兑现的时间表，反而给人以短期可以任意遐想的空间；3）短期内有色急涨有很大情绪和资金驱动，更使得节奏难以把握。

　　消息面上，1月30日，沃什被提名为美联储下任主席，近期，他进一步提出美联储主张，这些主张与美国过程的部分政策目标相契合，其中最为核心的是推动利率下降。不过近期其也主张美联储应大幅缩减资产负债表规模，通过抽走金融体系中的流动性，为未来进一步降息创造政策空间。

　　1月30日，国际黄金价格创下40年来最大单日跌幅。多位受访专家表示，当前金价处在高位，波动幅度加大，风险随之上升，投资者需要更加谨慎。黄金快速回落主要是情绪与基本面共同作用的结果，机构对黄金未来走势仍多持乐观态度。工商银行发布贵金属市场风险提示称，近期国内外贵金属价格波动剧烈，市场不确定性显著增强。

　　【中金：黄金超过5500美元是一个重要分水岭】

　　关于黄金的走势，中金公司近期发布研报进行了全面分析，他们认为黄金突破5500美元标志着存量黄金总价值（38.2万亿美元）已与美债存量相当，这是80年代以来首次，意味着以美元为锚的全球货币体系出现松动。本轮上涨核心动力是对美国不信任引发的美元信用替代。要终结黄金趋势，需美国花大代价重塑美债信任，解决低通胀、低利率和美元霸权的"三选二"难题。（来源于中金20260202《黄金超过5500美元是一个重要分水岭》）

　　中信建投指出，短期看，市场仍会对沃什提名引发的政策预期转向再进一步消化，金银价格或将延续高波动状态。但是，中长期维度，全球高债务与财政约束加剧主权信用风险，地缘摩擦的不确定性及国际货币体系多元化趋势的演绎均奠定贵金属价格向好的基础。

　　【工业金属：短期情绪释放，静待板块价值回归】

　　中信建投指出，回归基本面，等待下游消费再崛起。铜铝锡等基本工业金属的多头亦借助供应端轻微的扰动及消费的真空发起一轮攻势刷新各自价格高点记录，但周五日盘及夜盘均悉数回吐涨幅。鉴于工业金属在此轮贵金属上涨过程中跟涨幅度相对有限，且上涨斜率与拥挤度较贵金属相对小一些，在贵金属潮水退去中，工业金属回调幅度将远小于贵金属，喧嚣过后回归自身基本面。铜有望以10w为关键支撑位，消化波动率，等待被轧空的下游回补库存，这个时点大概率是春节后发生。铝第一次尝试刷新历史新高后回踩2.4w关口，即便当前进入累库，但是全球库存仍处于历史低位，但电解铝开工率则处于历史的极限高位之上，全然再无供应调节能力，价格在下游回归后有望再去新高。锡全球库存开始累积到1.76万吨，但供应集中且脆弱，而算力扩张对应的半导体需求爆发指向对锡的消费需求扩大，锡价保持着上行趋势。（来源于中信建投20260201《回归基本面，等待下游消费再崛起》）

　　【如何全面布局“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”共振下的有色板块？】

　　当前整个有色配置价值突出，受“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”等多重利好，金属属性与商品属性齐齐强化！若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准“金铜含量”更高的有色ETF汇添富（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。有色ETF汇添富（159652）具备以下优势：

　　1、全面布局各大金属板块：有色ETF汇添富（159652）标的指数全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，有望全面受益于有色超级周期。

　　数据截至20251231，按中信三级行业分布

　　2、“金铜含量”同类领先：有色ETF汇添富（159652）标的指数铜含量达34%，金含量达12%，金铜含量高达46%，同类领先！

　　数据截至20251231，按中信三级行业分布

　　2.龙头集中度领先：有色ETF汇添富（159652）聚焦铜、金、铝、锂、稀土等兼具战略价值与供需缺口的核心品种，龙头集中度高，前五大成分股集中度高达38%，同类领先。

　　数据截至20251231

　　3、收益率表现更优：2022年至今，有色ETF汇添富（159652）标的指数累计收益率同类领先，且最大回撤同类更低，投资体验更好。

　　数据截至20251231

　　4、涨幅由盈利驱动，而非拔估值：尽管有色板块年内涨幅霸榜，但估值仍相对合理！有色ETF汇添富（159652）标的指数PE（市盈率）为26.27倍，相比5年前下降了52%，估值性价比、安全边际高。值得注意的是，同期指数累计涨幅达99.61%，表明指数的涨幅来自于盈利驱动而非估值提升，当前处于EPS驱动阶段！

　　数据统计区间为20201231-20251231