经历1月最后一个交易日的史诗级暴跌后，2月2日，伦敦现货黄金、白银开盘跌势暂缓，白银盘中一度实现“由跌转涨”。但涨势维持时间不长，黄金、白银再陷深跌。

　　Wind数据显示，截至北京时间2月2日9:18，伦敦现货黄金报4685.99美元/盎司，跌超4.2%，日内最低触及4583.077美元/盎司；伦敦现货白银报82.887美元/盎司，跌超2.7%。

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　　2月2日，国内贵金属期货价格开盘普跌。文华财经数据显示，截至9:04，沪银期货主力合约跌停，沪金期货主力合约跌超10%，铂期货主力合约跌停，钯期货主力合约跌超15%。

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　　上海黄金交易所2月2日发布通知称，鉴于目前白银价格波动幅度较大，为防范市场风险，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，经研究决定，对白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。现将相关事项通知如下：若2026年2月2日（星期一）Ag（T+D）合约出现单边市情况，则自收盘清算时起，该合约的保证金水平从20%调整为26%，下一交易日起涨跌幅度限制从19%调整为25%。若未出现单边市情况，则Ag（T+D）合约保证金水平和涨跌幅度限制维持不变。

　　分析人士表示，这一波动背后，是贵金属市场近期的“冰火两重天”—— 从避险狂欢到政策博弈，多重因素正在重塑黄金、白银的价格逻辑。

利空因素密集发酵重击贵金属

　　1月初以来，贵金属市场曾因伊朗局势反复、美国总统特朗普施压警告等因素，叠加日元升值、美元指数大跌，迎来一波狂飙上涨行情。伦敦现货黄金一度冲高至5600美元/盎司附近，再创历史新高，市场做多情绪达到极致。不过，随后，利空因素密集发酵，行情急转直下。1月30日，伦敦现货黄金盘中最大跌幅突破12%，击穿5000美元/盎司大关；现货白银盘中最大跌幅超35%，为近40年最大单日跌幅。

　　东证衍生品研究院宏观策略首席分析师徐颖表示，美联储1月利率会议如期按兵不动，会议声明指出就业市场逐渐企稳，但通胀仍面临上行风险，这使得市场对美联储短期降息的预期下降。美联储主席鲍威尔的讲话也未释放更多鸽派信号，本次会议整体偏空。美国财长表示将持续奉行强势美元政策，否认干预日元汇率，美元指数因此止跌回升，进一步压制贵金属的避险需求。

　　特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席的消息，引发市场情绪逆转。徐颖表示，相较于其他候选人，沃什的立场更为鹰派——尽管其满足特朗普的降息诉求，但对量化宽松持强烈反对态度。这意味着后续降息与缩表的政策预期，美债收益率曲线将进一步陡峭化，金融市场波动也将随之增加。

　　中金公司表示，美联储在1月暂停降息，美国总统特朗普政府暂缓了对银铂钯等关键矿产的关税决议，近日最终确认的美联储新任主席提名人选也更偏鹰派，或促使市场重新审视对美联储独立性和弱美元趋势的一致预期，并涉及黄金周期性需求拐点的时点判断，贵金属市场的投机情绪大幅降温。

　　在金银剧烈波动之后，交易所紧急出手。当地时间1月30日，CME宣布将上调COMEX黄金、白银及其他贵金属期货合约的保证金要求。相关规定自2月2日（本周一）收盘后生效。黄金期货方面，非高风险账户的保证金比例从当前合约价值的6%上调至8%；高风险账户的保证金比例从当前合约价值的6.6%上调至8.8%。白银期货方面，非高风险账户的保证金比例从当前合约价值的11%上调至15%；高风险账户的保证金比例从当前合约价值的12.1%上调至16.5%。

机构研判金价走势

　　抛开短期的急涨暴跌，中金公司最新研报表示，伦敦现货黄金突破5500美元/盎司是一个重要分水岭，这一价位意味着存量黄金的总价值（38.2 万亿美元）已与美债总存量（38.5 万亿美元）相当，这是上世纪八十年代以来的首次。这一现象的背后，是布雷顿森林体系解体后确立的 “全球以美元为锚、美元以美债为基础” 的金融大厦，正出现松动迹象。

　　展望后市，徐颖表示，中长期来看，黄金价格的上涨逻辑并未发生逆转。而白银市场，近期对白银的炒作明显降温，美国未对伊朗采取军事行动、特朗普提名沃什为美联储主席等事件，成为行情逆转的导火索。短期地缘政治风险可能降温，美联储大规模放水的预期下降，这对白银价格形成利空。

　　中金公司表示，美联储新任主席的后续政策表态、俄乌及中东等地缘局势进展，短期内都面临较高不确定性。对商品市场而言，宏观叙事摇摆之际，微观基本面或有望为市场方向提供指引。不过，2026年美联储货币宽松和全球央行购金，仍将为黄金投资需求提供支撑，维持黄金价格中枢上移的趋势较白银更为稳健的判断。