AI摘要：多重因素支撑中国权益表现，机构建议超配 A/H 股，春季行情聚焦产业主题与涨价链，看好中盘蓝筹；有色金属板块暴涨，供紧需增格局下，贵金属、工业金属等被持续看好；白酒板块处于探底阶段，当前为阶段性底部，业绩有望在 2026 年下半年企稳改善。

　　上周，A股三大指数全线回调，沪指下跌0.44%，深证成指下跌1.62%，创业板指下跌0.09%。行业方面，石油石化、通信、有色金属、煤炭等涨幅居前，国防军工、汽车、计算机、电力设备等下跌。

　　1、多重因素支持中国权益表现

　　国泰海通：多重因素支持中国权益表现

　　2026年是十五五开局之年，预计广义赤字有望进一步扩张，经济政策有望更加积极。美联储12月如期降息，人民币稳定升值，为2026年初中国宽松货币提供有利条件。改革提振中国市场风险偏好。建议战术性超配A/H股。

　　东方财富证券：产业主题与涨价链共舞

　　我们认为春季行情短期如果交易过热或有反复，但中期看仍在进展中，而核心线索一条是商业航天与AI应用等想象空间较大的产业方向，另一条线索则是盈利弹性预期较大的涨价链。重点关注行业方向：半导体、有色、计算机、传媒、化工、军工等。

　　广发证券：驱动力再优化

　　2026年新资产仍继续存在驱动，除新兴产品出口继续活跃外，“十五五”首年的新兴和未来产业政策红利有望带来增量线索；但同时经济的结构性再平衡也在发生：一是“南方国家工业化”将驱动部分传统产品出口；二是政策发力服务消费；三是政策推动投资止跌回稳，经济大省具备一定弹性；四是政策继续推动上游原材料深化供给侧结构性改革、中游新兴制造“反内卷”。

　　东方证券：继续看好中盘蓝筹

　　在风格配置上，继续看好中盘蓝筹，小盘或有补涨机会。近一周大盘风格短期情绪回落且中期不确定性上行，中盘/小盘风格短期情绪平稳，中期不确定性下行。继续看好中盘蓝筹，小票或有补涨机会。

　　2、有色资源板块暴涨

　　东方财富证券：周期板块的涨价行情

　　周期股扩散演绎也显示市场对于再通胀的信心上升。市场不但是从有色扩散到了化工，建材乃至钢铁煤炭也都有所表现，显示市场对于今年PPI回升趋势的信心强烈，但消费股反应依然偏弱，今年的扩内需与反内卷政策进度力度以及上中下游盈利结构的变化值得关注。

　　招商证券：继续看好金属板块

　　2025年以来，有色金属普涨。矿端资本开支低增速，供给刚性凸显，资源民族主义和贸易保护政策进一步加剧供给扰动。AI和数据中心、能源转型、全球电建等领域方兴未艾，将长期拉动下游需求。供紧需增，库存低位，我们看好金银铂钯等贵金属、铜铝等基本面良好的工业金属，以及稀土、钨、钴等战略金属继续涨价，相关标的估值低位。

　　西南证券：把握金属全面牛市

　　展望2026年，金银：黄金中长期看多方向较一致，主要把握交易节奏，主要关注联储降息预期和贸易战边际变化，看多黄金和黄金股。金银比价较高，带来白银上涨动能较大，白银标的也应重点关注。铝铜锡：25年氧化铝下跌带来电解铝单位盈利明显改善，吨铝盈利或将继续维持较高位置，但是也应警惕短期需求走弱带来的价格回落，铜铝都是如此。

　　广发证券：大宗商品超级周期

　　当前大宗商品市场的分化与上涨呈现出一种由 “债务-增长”困境所催生的、兼具 “滞胀型”资产重估与 “转型型”产业需求双重特征的新型结构性行情。配置上应聚焦“贵金属的避险属性”与“AI相关工业金属的成长属性”两大主线。

　　3、白酒迎配置机会？

　　国泰海通：白酒探底

　　白酒企业开门红回款发货正在进行中从目前的情况来看终端打款积极性一般，预计动销高峰将于2月到来。2026年，景气度的修复和库存的去化尚需时间，预计酒企将通过以价换量或控量的方式维持厂商关系。

　　财信证券：白酒破而后立

　　2024年以来，白酒行业和上市公司收入增速放缓，进入深度调整阶段。2025Q3开始加速去库，导致上市公司收入利润同比大幅降低。预计此下滑趋势或延续至2026年上半年，业绩或于2026年下半年企稳改善。

　　太平洋：板块阶段性底部

　　当前白酒板块已计入春节动销悲观预期，但2026年春节由于假期同比多一天，消费场景理论上有望增加，若春节实际动销超预期，板块有望迎来反弹。