【大河财立方消息】2月2日，中金公司一研报指出，沃什的“鹰派”主要体现在美联储资产负债表方面，而在降息方面则较为“鸽派”。

　　2026年1月30日，特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席。沃什主张通过“缩表+降息”来降低利率，并主张对美联储进行“体制性调整”，重建货币政策的可信度。中金公司，沃什的“鹰派”主要体现在美联储资产负债表方面，而在降息方面则较为“鸽派”。特朗普之所以提名他，不仅因为他倾向降低利率，也因其主张对建制派长期主导的货币政策框架进行重构，符合特朗普“破旧立新”的政治叙事。

　　短期来看，沃什的提名对降息路径影响有限，但可能导致美元流动性的预期修正，美元贬值压力或阶段性缓和，由流动性推动的投机性资产将更易受到冲击。中期来看，沃什的主张面临来自美联储内部、资本市场以及财政的约束，最终能否成功，还很难下定论。但与此同时，也不应低估其政策调整的意愿。特朗普“美国优先”的政策思维，未来数年也可能在美联储的政策实践中逐步显现。对于这一潜在变化，投资者也应未雨绸缪、有所准备。

　　沃什有哪些核心主张？

　　沃什最与众不同的主张是通过“缩表+降息”来降低利率。他认为当前的美联储政策框架无法推动利率下行。自2024年9月以来，尽管美联储累计降息175个基点，长期美债收益率却不降反升，这表明市场对于美联储的信任度已明显下降。对此，沃什主张“让资产负债表缩一缩”，为降息提供更多空间。这是因为扩表具有“等效降息”作用，每扩表一万亿美元，能相当于降息约50个基点。

　　沃什在通胀方面略显“鹰派”，他对通胀的认知更加接近于弗里德曼的货币主义理念，即强调通胀自始至终是货币供给扩张的问题。他曾明确提出“通胀是一种选择”，其根源是美联储货币超发，而非关税或者疫情冲击等外部因素所致。在其担任美联储理事的过程中，也曾多次反对QE，认为QE只应该在紧急情况下使用，而非永久性政策工具。如果财政政策制定者——也就是国会议员——知道政府的融资成本将由央行加以补贴，那么在拨款时就会变得更加随意。

　　沃什还主张对美联储进行“体制性调整”（regime change），重建货币政策的可信度与制度框架。他反对以模型和前瞻指引为中心的操作框架，主张美联储停止预测利率路径，回归以结果为导向、具备高度裁量空间的政策模式。他曾表示“美国民众不需要每周的进度通报，他们需要的是稳定的物价。经济并非可以被简化为模型或机器，在快速变化的环境中，美联储必须拥有充分的自主空间来调整政策。”

　　沃什也推崇金融领域的美国优先，主张降低美国银行业巴塞尔协议复杂规则而受到的束缚。他也倡议对整个“后多德—弗兰克法案”金融监管体系进行全面检视，尤其是在“廉价资金”时代的终结可能对银行的流动性和偿付能力造成冲击背景下，美联储和财政部应当牵头开展一次根本性的评估。