在交出扭亏为盈的年度业绩预告后，A股锂电池厂商鹏辉能源（SZ300438，股价45.18元，市值227.41亿元）正式按下了冲刺“A+H”两地上市的启动键。

　　2月1日晚间，鹏辉能源发布公告称，公司已于1月30日向香港联合交易所有限公司（以下简称“香港联交所”）递交了发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊发了申请资料。招股书显示，本次发行的独家保荐人为中信证券。

　　《每日经济新闻》记者发现，此次赴港上市正值鹏辉能源业绩强势反转的关键节点。根据公司此前发布的业绩预告，鹏辉能源2025年全年预计实现归母净利润1.7亿元至2.3亿元，相较于2024年度归母净利润亏损2.52亿元，经营表现大为改善。业绩反转的主要原因是行业向好，鹏辉能源销售订单增加。

　　然而，靓丽业绩的另一面是公司持续紧张的现金流。鹏辉能源港股招股书显示，在营收和利润双双向好的同时，其经营活动现金流量净额却连续为负。其中，高企的应收账款与存货正考验着这家锂电厂商的“造血”能力。

　　鹏辉能源在招股书中也坦言，公司面临下游市场需求波动、行业竞争激烈等多重风险。这也意味着，此次赴港上市无疑是其深化全球化布局、缓解资金压力的关键一步。

　　2025年预计归母净利润超1.7亿元，储能业务放量驱动业绩反转

　　继2024年遭遇亏损后，鹏辉能源在2025年成功上演了业绩“大逆转”。

　　根据鹏辉能源1月21日发布的2025年度业绩预告，其2025年归母净利润为1.7亿元至2.3亿元，而2024年同期为亏损2.52亿元，成功扭亏为盈。

　　这一显著的业绩反转，主要得益于储能市场的强劲需求。业绩预告中，鹏辉能源称，报告期内，行业向好，公司产品产销两旺，销售订单增加，营业收入增长。在随后的投资者交流会上，鹏辉能源进一步介绍，第四季度主要储能产品型号满产，出货量方面“还是很不错的”“目前公司主要储能产品型号如314Ah大储电芯、100Ah、50Ah小储电芯生产线均满产”（注：Ah指安时数，是一种反映电池容量大小的指标）。

　　储能业务已成为拉动鹏辉能源增长的绝对主力。

　　招股书数据显示，2025年前三季度，公司储能电池业务收入达到48.41亿元，较2024年同期的30.29亿元有明显增长。同时，储能电池业务占总营收的比重也从2024年前三季度的53.6%提升至2025年前三季度的63.9%。从完整年度来看，鹏辉能源介绍，2024年储能电池出货量为10.7GWh（吉瓦时），全球排名第九，市场份额约3.6%。

　　鹏辉能源在港股招股书中介绍称，其是“中国最早进入储能领域的公司之一”，其产品覆盖大型储能、工商业储能及户用储能等多个领域。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年电池出货量计算，鹏辉能源在全球便携式储能电池行业排名第一，在全球户用储能电池行业排名第三。

　　开源证券在研报中指出，全球储能市场正呈现多点开花的局面，中美欧等传统主力市场与亚太、中东、非洲等新兴市场需求均较为旺盛，特别是亚非拉新兴市场面临电力供应困境突出等情形，储能需求有望进入高速增长阶段。

　　经营现金流持续为负，高企的应收账款与存货构成考验

　　虽然2025年预计营收和利润数据亮眼，但鹏辉能源自身的“造血”能力却面临挑战。

　　招股书显示，2024年和2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额持续为负，分别为-2.44亿元和-0.12亿元。此外，上述两个报告期末，公司流动资产净额分别为-1.77亿元、-7264.4万元，出现流动资产为负情形。

　　对此，鹏辉能源在港股招股书中也表示，截至2024年12月31日、2025年9月30日及2025年11月30日，公司录得流动负债净额，“这使我们面临流动性风险”，并称若不能履行付款责任或获得充足资金，公司的业务、财务状况及经营业绩可能受到重大不利影响。

　　《每日经济新闻》记者注意到，高企的应收账款和存货是造成这一局面的主要原因。截至2025年9月30日，鹏辉能源的贸易应收款项及应收票据高达48.50亿元，相较于2024年末的37.07亿元出现大幅增长。与此同时，公司的存货规模也在快速攀升。截至2025年9月30日，其存货达到39.81亿元，较2024年末的27.98亿元同样出现大幅增长。

　　2026年1月初，鹏辉能源宣布筹划港股上市时曾提到，港股上市是为深化公司的全球化战略布局，提升公司在国际市场的综合竞争实力，同时打造公司国际化资本运作平台，增强境外融资能力。