刚过去的交易周（1月26日至30日），A股整体呈现放量震荡格局，日均成交额超3万亿元。在大资金持续净流出背景下，股指在周二、周五两度出现急速跳水，幸运的是当日收盘均收复了大部分失地，画出V型反弹的K线走势。

　　那么，是什么力量“导演”了这两次V型反弹呢？

　　首先，从周二的情况来看，一方面是以黄金为代表的有色金属板块持续强势，稳住了局面；另一方面，CPO、半导体、机器人等科技主线率先共振走强，对市场人气起到了很好的提振作用。

　　其次，就周五行情而言，黄金、有色金属板块突发跳水，资金出逃情绪蔓延，进而引发股指急跌，这次除了科技主线再度站出来之外，农业板块也“揭竿而起”，多只个股涨停或涨超10%，或与涨价和“一号文”预期相关。

　　此外，此前的推送中我们多次提到，周二、周五股指急跌后，大资金似乎未在宽基ETF上继续集中抛售，貌似呈现“下跌时收手、上涨时出手”的特征，这也在一定程度上助力了股指的企稳反弹。

　　简单回顾完本周行情的概要，我们重点聊聊周末的两大重要消息，或对2月A股的开局走势很关键。

　　史诗级“崩盘”！CME上调黄金、白银期货保证金比例

　　从周五开始到周末，黄金白银“崩盘”成为社交平台热门话题。

　　开年以来持续飙高的贵金属突发“崩盘式”跳水，截至1月31日收盘，伦敦金报4865.35美元/盎司，下跌9.45%，创下近40年以来最大跌幅。

　　其他贵金属价格也未能幸免，白银收跌26.77%，报84.7美元/盎司，亦创下1980年年初以来的最大单日跌幅。此外，现货铂金重挫约18%，现货钯金重挫约15%。

　　在金银价格暴跌之际，芝加哥商品交易所（CME）于当地时间周五宣布上调Comex黄金和白银期货的交易保证金要求。

　　根据声明，对于非高风险账户，黄金期货的保证金将从当前合约价值的6%提高至8%，高风险账户的保证金则从6.6%上调至8.8%。白银方面，非高风险账户的保证金将从11%升至15%，高风险账户将从12.1%提高至16.5%。铂金和钯金期货的保证金也将相应上调。相关调整将于下周一收盘后生效。

　　早前，1月30日，上海期货交易所已经上调过白银、铂金和钯金期货的保证金要求。

　　对于近期的黄金及贵金属行情，从交易层面来看，华安基金指出，1月黄金的隐含波动率出现了大幅飙升，风险因素在积聚。在高波动率环境下，市场的非理性情绪容易放大。尤其是1月黄金单月的涨幅一度达到20%，获利了结的动能有所增强。

　　有市场机构指出，黄金波动率已处2008年以来90%以上分位数，短期震荡与回调风险显著上升。兴业研究外汇商品高级研究员张峻滔表示，黄金短线超涨后的技术性调整，可能会进入3至6个月的调整期。

　　至于黄金、白银大跌对A股的影响，有分析认为，从资金流向来看，前期扎堆贵金属的游资、短线资金会批量撤离，流出的资金或将转向成本受益、低估值防御、高景气成长赛道，推动市场风格从 “商品避险” 转向 “制造盈利+业绩确定性”。

　　而对于周五已出现大幅调整的黄金、白银等矿业股，这类板块与金银价格高度正相关，业绩预期、估值逻辑或需重新评估，叠加前期涨幅巨大，上述分析指出，短期调整趋势或较难快速逆转，优先止损或观望，切勿盲目抄底。

　　SpaceX申请部署100万颗卫星

　　这个周末，商业航天板块再迎重磅消息。

　　据参考消息援引美国《个人电脑杂志》网站1月31日报道，马斯克旗下的太空探索技术公司（SpaceX）申请发射多达100万颗卫星，以建立一个环绕地球的轨道数据中心网络。

　　1月30日，SpaceX向美国联邦通信委员会提交了申请，将该项目描述为“一个拥有前所未有的计算能力的卫星星座，可为先进的人工智能（AI）模型及其相关应用提供支持”。

　　报道称，该计划规模惊人，远超马斯克现有的“星链”星座，后者目前在地球轨道上拥有超过9600颗卫星。马斯克在社交平台X上转发了关于SpaceX申请发射多达100万颗卫星的报道。

　　国金证券研报表示，低轨卫星星座建设加速，频轨资源争夺推动发射节奏。2026年有望成为国内可回收火箭元年，多家商业与国家队火箭型号将尝试回收技术，产业链上下游景气度有望持续提升。

　　东吴证券最新研报指出，商业航天产业逻辑发生质变，将成为2026年的主线。

　　国内方面，2026年，商业航天国外方面，将迎来技术闭环、订单释放与资本溢价的多重共振。随着长征十号甲、朱雀三号遥二等可回收火箭进入密集首飞期，叠加SpaceX星舰V3于2026年一季度的试飞压力，中国商业航天正被迫进入“加速追赶”的战略快车道，确立了其作为国家级战略新兴产业的独特性。

　　国外方面，从2015年的《太空资源探索与利用法》到2025年末签署的《确保美国太空优势》行政令，美方已完成从法律确权到实物部署的全面跨越。2026年年初正紧锣密鼓地筹备Artemis II载人绕月任务的执行，将正式开启月球前哨站与月面核反应堆的基建序幕。这种以能源与基建支撑“月球挖矿”的军事化锚点，倒逼全球进入深空资产布局的决战期。

　　此外，全球政策博弈与资本红利释放。2026年将见证商业航天密集且高震级的事件催化。国内政策端已将商业航天提升至与半导体同等的战略高度，2026年二季度有望迎来蓝箭航天、中科宇航等箭企在IPO通道上的“特事特办”；国外方面，2026年三季度，SpaceX若成功登陆资本市场，其万亿美元级的估值锚点将直接拉升全球产业链的估值天花板。

　　最后，来看看下周大事。

　　2月2日，周一

　　2026年春运将于2月2日正式开启，至3月13日结束，为期40天

　　亚洲虚拟现实XR产业展览会(AWE Asia 2026)将在新加坡举办（2月2日至4日）

　　2月3日，周二

　　2026脑机接口开发者大会于2月3日至4日在天津举办

　　2026第十届新加坡国际航空航天与防务展（2月3日至8日）

　　2月4日，周三

　　思科2026人工智能大会将于2月4日（北京时间凌晨）在美国旧金山举行，并通过线上直播向全球开放。

　　2月5日，周四

　　中国光伏行业协会于2月5日在北京召开“光伏行业2025年发展回顾与2026年形势展望研讨会”

　　2月6日，周五

　　美国公布1月失业率、1月季调后非农就业人口