近日，上海奥科达医药科技股份有限公司（简称“奥科达”）在港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市。

　　招股书显示，奥科达成立于2012年，作为一家研发驱动型特色制药企业，核心业务涵盖创新药物的研发、生产及商业化，重点攻坚中枢神经系统（CNS）疾病、代谢性疾病及罕见病等领域的重大未被满足临床需求。

　　目前，奥科达所有管线产品的概念构思与研发工作均由内部自主完成，公司已构建15款产品的多元化产品管线，其中10款专注于癫痫，旨在提高耐受性、提供癫痫发作抢救和治疗难治性癫痫发作。

　　尽管奥科达在招股书中展示了其在中美两地双中心运营及多款产品获批的成果，但剥开“出海”与“高增长”的外衣，其底层财务数据的波动与商业化成色不足，正成为市场关注的焦点。

　　读创财经注意到，公司产品Motpoly XR在2025年前三季度实现了4190万元的收入，较2024年全年的1880万元翻了一倍有余。

　　然而，核心产品高速的增长，却没有带动奥科达的整体业绩。招股书显示，奥科达在2024年曾实现微利，实现净利润约713万元。截至2025年前三季度，公司业绩转为亏损，净亏损达4014万元。

　　从数据表现来看，之所以出现此类情况，主要系奥科达对研发的高度重视。公开资料显示，2025年前九个月，公司研发开支高达1.06亿元，占营收比例超过57%。

　　2025年前三季度，奥科达最大客户贡献了1.310亿元收入，占总收入超过70%。同时前五大客户合计贡献了93.9%的营收。

　　与此同时，奥科达的流动比率从2024年底的2.94倍降至2025年9月底的1.92倍，降幅高达35%，主要归因于期内赎回理财产品导致以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产减少所致；及银行借款有所增加。

　　然而，奥科达研发管线的厚度与监管进度同样存在“断层”风险。奥科达的另一重头戏AUC059（GLP-1受体激动剂鼻喷雾剂）虽然蹭上了减重药的热度，但其III期临床试验预计要到2026年11月才启动，距获批上市仍有“空窗期”。

　　来源：读创财经