深圳商报·读创客户端记者陈燕青

　　北京时间1月31日，现货白银价格一度暴跌36%，创出史上最大日内跌幅；现货黄金价格一度下跌超过12%，盘中跌破每盎司4700美元，遭遇40年来单日最大跌幅。截至收盘，现货黄金下跌9.25%，报4880美元/盎司；现货白银下跌26.42%，报85.259美元/盎司。展望后市，业内人士认为，本轮大跌有多重因素推动，短期金银将维持高位震荡，中长期走势仍需观察。

　　多重因素导致大跌

　　在此之前，贵金属的行情用疯狂来形容也不为过：在不到一个月的时间里，纽约黄金价格从4300美元/盎司快速上涨到5600美元/盎司，伦敦银现货价格涨幅高达62%，涨幅惊人。

　　继1月30日大幅震荡后，国际贵金属价格1月31日继续大幅杀跌，现货白银价格一度跌超36%，黄金最高跌超12%。

　　随着国际黄金、白银出现暴跌，美股黄金板块1月31日全线大跌，伊格尔矿业跌11.65%，巴里克黄金跌12.09%，盎格鲁黄金跌13.28%，金罗斯黄金跌13.85%，皇家黄金跌近10%。

　　A股黄金股1月30日已出现大跌。中金黄金、赤峰黄金、山东黄金、四川黄金、招金黄金、恒邦股份等20多只个股跌停，黄金板块重挫9%，黄金股ETF跌停。

　　综合多位业内人士观点，金银出现大跌主要有以下几个原因：首先，获利回吐与技术性调整是金银大跌的重要原因，最近一个月金价大涨30%，银价大涨60%，积累了巨大的获利盘。其次，全球流动性宽松预期降温。近日美联储宣布维持利率不变，新任美联储主席沃什偏鹰派，可能会带动全球宽松政策退潮。最后，监管也在积极提示风险，如芝加哥商品交易所再次增加黄金期货保证金比例，也使得部分短线与高杠杆资金的做多情绪降温，高杠杆的投机者被迫平仓，引发踩踏式下跌。

　　消息面上，美国总统特朗普正式宣布，将提名前美联储理事凯文·沃什担任下届美联储主席。有分析认为这一提名缓解了市场对美联储独立性的担忧，推动美元走高打压金银。

　　1月31日，衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.73%，在汇市尾市收于96.989。

　　1月30日，芝加哥商品交易所宣布将COMEX100黄金期货初始保证金比例从5%上调至6%，此次调整是芝商所近一个月内的第四次保证金相关调整，直接提高了交易者的资金成本与杠杆门槛。

　　渣打银行大宗商品研究全球主管苏琪-库珀表示，市场本就存在回调需求，此次抛售的触发因素或为多重因素叠加，既包括美联储主席人选的公布，也涉及更宏观的资金流动层面。

　　短期维持高位震荡

　　从各国央行数据来看，自2023年至今，全球央行持续增持黄金，且毫无降温迹象。数据显示，截至去年12月末，中国黄金储备报7415万盎司，环比增加3万盎司，为连续14个月增持黄金。今年1月20日，波兰央行批准购买150吨黄金的计划。此前其行长曾宣布，希望央行管理委员会将黄金持有量上限从截至12月31日的550吨提高到700吨。

　　经历了此次暴跌后，黄金、白银后市走势如何？其中长期的牛市走势是否已经动摇？

　　“中长期来看，本轮金银价格的上涨已明显超越传统避险交易范畴，这也意味着市场对全球风险的定价方式正发生变化。”深圳一家从事商品期货的私募人士分析称，“黄金、白银等贵金属的定价已将地缘风险、美元信用风险等视为长期变量，因此形成持续的风险溢价。金银在大跌后短期有望小幅反弹，整体将维持高位震荡。不过从目前看，还不能断言过去一年多的牛市已经终结。”

　　前海开源首席经济学家杨德龙表示，黄金白银在经历大幅快速上涨后出现暴跌，这在情理之中。虽然长期来看，在美元发行量不断增加而美国政府债台高筑的背景下，去美元化的逻辑将推动金价形成长期向上趋势。不过，近期市场出现疯狂上涨，短期呈现出过热迹象。“大涨之后必然大跌，这给投资者带来了很大的风险警示。”

　　国泰基金认为，黄金的长周期走势，核心由其金融属性与信用风险主导，目前仍处于大的上行周期中。从中长期视角出发，黄金的上行趋势仍未完待续。货币宽松、黄金的避险属性以及全球去美元化趋势，仍是支撑黄金的中长期利好因素。预计美联储年内仍可能继续降息，而在当前通胀有所回落的环境下，这类不生息资产将更具吸引力。金银中长期驱动因素依然清晰，中期维度大概率还会走出更高价格，但短期波动率可能有所放大。总体来看，贵金属中长期投资机会与短期风险并存，建议投资者结合自己的风险偏好与交易水平，逢低布局，理性参与中长期的投资机会。

　　招商银行研究院认为，短期看，在本月极端单边行情落地后，市场回调动能仍在累积，后续调整走势或进一步延续，建议交易型投资者保持警惕，防范市场波动风险。中长期看，黄金基本面逻辑稳固，牛市趋势未改。虽然黄金市场短期交易情绪过热，但配置型多头资金并不算拥挤，比如央行黄金储备占比仍处于历史低位，黄金ETF等投资类资金距离历史峰值也尚有距离。