1月最后一个交易日，港股三大指数表现低迷，均跌超2%。

　　部分教育股逆势上涨，贵金属集体跳水，现货黄金下破5200美元关口，黄金、铝、铜等有色金属板块大幅回调，应用软件板块持续走低，香港本地零售股普跌。

　　板块聚焦：

　　国家能源局举行新闻发布会，氢能有望逐步迈入产业化阶段

　　国家能源局1月30日举行新闻发布会，国家能源局能源节约和科技装备司副司长边广琦表示，截至2025年底，我国可再生能源制氢项目累计建成产能超25万吨/年，较上年实现翻番式增长。“十五五”时期，国家能源局将与国家发展改革委等有关部门通力协作，强化产业规划引领，加大政策支持力度，加强核心技术攻关，推进氢能试点，健全标准认证体系，深化国际交流合作，大力培育氢能未来产业。

　　中信证券此前研报指出，“十五五”期间，在政策推动下，氢能有望逐步迈入产业化阶段。在零碳工厂、零碳园区的建设带动下，绿氢及氢基绿色燃料的市场规模有望逐步扩大，新的应用场景将带动绿氢产业链和电解槽设备需求的增长，提前布局氢基绿色能源项目的投资方也有望受益产业发展前期的产品溢价。

　　相关概念股：亿华通(02402)、国富氢能(02582)、京城机电股份(00187)等。

　　机构观点：

　　小摩：料内房板块4月前将持续跑赢大市，看好华润置地(01109)等

　　就内房板块而言，摩根大通重申其表现或将持续跑赢大市，直至3月两会和4月中共中央政治局会议。该行看好华润置地(01109)、华润万象生活(01209)及中国金茂(00817)，但认为在政策驱动的行情中，龙湖集团(00960)提供最佳风险回报。

　　小摩指，内房三条红线措施于2020年推出，旨在引导开发商去杠杆化。包括三项指标：(1)净负债率<100%; (2)剔除预收款后的资产负债率<70%; (3)现金对短期债务比率>1倍。该行指近日市传内地当局不再要求开发商每月上报三条红线不属新鲜事。

　　对困境中的民企开发商而言，无论是否有三条红线，核心问题仍是流动性与生存。若无内银额外资金支持，单纯放松财务指标并不能改变局面。对国企开发商而言，理论上这可能允许其加杠杆购地。但在当前市场环境下，该行认为央企并无强烈意愿加杠杆，反而会保持审慎，继续遵守三条红线。

　　就内地1月1日《求是》刊发评论，呼吁行业政策应一次性出台，而非零碎推进。小摩认为这并不代表中国政府立场已发生根本转变，但仍是积极信号，显示当局可能在考虑进一步政策支持，下一窗口期为3月两会和4月政治局会议。

　　个股掘金：

　　归创通桥(02190)：预期25年度净利同比增近1.4倍，国际化战略实现关键突破

　　1月29日，归创通桥发布2025年全年业绩正面盈利预告。公司预期2025年全年净利润超过人民币2.4亿元，较去年同期大幅增长约139.4%；营业收入超过人民币10.5亿元，同比增长约34.6%。

　　归创通桥表示，2025年公司业绩表现亮眼，主要受益于核心产品销售的强劲增长、海外业务的加速发展以及运营效率的持续优化。报告期内，公司通桥麒麟血流导向装置、神经血管导丝、UltraFree®药物洗脱PTA球囊扩张导管、ZYLOX Swan®静脉腔内射频闭合导管等产品销售收入均实现较快增长。国际业务方面，公司海外市场销售收入同比增长超过100%，在德国、法国、意大利等重点国家市场的渗透率持续提升。

　　同期，公司国际化战略实现关键突破，海外市场拓展全面提速。截至2025年底，公司销售渠道已覆盖全球83个国家与地区，并与超过80家海外合作伙伴建立战略合作关系。2026年1月，公司宣布战略收购德国Optimed公司，进一步拓展在欧洲及全球市场的布局，加快创新产品在国际市场的推广与落地；同时依托中、德两大生产基地之间的协同效应，持续提升全球化运营与交付能力。

　　舜宇光学(02382)：预期25年度股东应占溢利同比增加至多75%

　　1月29日，舜宇光学发布公告，本集团预期截至2025年12月31日止年度取得本公司股东应占溢利约人民币45.886亿元至人民币47.235亿元，较截至2024年12月31日止年度的约人民币26.992亿元增加约70.0%至75.0%。

　　董事会认为有关预期增加主要归因于以下：受益于智能手机摄像头规格高端化的推动并凭借前沿的技术布局和领先的产品迭代，本集团产品组合改善，使得本集团手机镜头和手机摄像模组的平均售价增加和毛利率提升；及本集团转让若干附属公司全部股权以换取歌尔光学科技有限公司股权产生投资收益约人民币9.19亿元。

　　石药集团(01093)：与阿斯利康签订多肽药大单，潜在交易总额最高达185亿美元

　　石药集团发布公告，宣布与阿斯利康就创新长效多肽药物开发签订战略合作与授权协议。合作内容覆盖一个临床准备就绪的长效GLP-1/GIP双靶点激动剂项目SYH2082以及三个临床前项目，双方还将就另外四个新项目展开合作。

　　石药集团此次授权合作创造了GLP-1赛道海外BD交易的新纪录。根据协议，石药集团将获得12亿美元的预付款，并有权获得最高35亿美元的潜在研发里程碑付款、最高138亿美元的潜在销售里程碑付款，以及基于相关产品年净销售额的最高达双位数比例的销售提成，潜在交易总额最高达185亿美元。

　　宁德时代(03750)：大摩指公司在锂价上行周期中已证明具备成本转嫁能力

　　大摩发布研报称，预期宁德时代股价将在未来15天内相对于行业平均水平上涨，机率约70%至80%。大摩指出，宁德时代近期股价已出现回调，使短期估值更具吸引力。该行认为市场过度担忧成本通胀对公司利润率的压力，而这些成本终将转嫁出去。宁德时代在此前锂价上行周期中已证明其成本转嫁能力，并预期其锂矿将于短期内恢复生产。同时，公司2026年第一季仍保有充足的低成本库存。

　　此外，值得一提的是，据SNE Research数据显示，2025年全球锂离子电池储能系统(ESS)出货量已达550GWh，同比增长79%，显示出全球能源转型对储能技术的强劲需求。从区域市场来看，中国在2025年继续领跑全球，其ESS市场规模达到352GWh，占据全球总量64%。制造商竞争格局方面，宁德时代(CATL)以167GWh的出货量稳居全球第一，市场份额达到30%，其出货量同比增长80%，继续保持行业领头羊地位。

　　博雷顿(01333)：控股股东近期频繁增持股份，机构看好公司系统化业务兑现

　　博雷顿主席及控股股东陈方明近期频繁增持股份。据公告，1月20日，陈方明增持博雷顿20.3万股，价值约452.98万港元；1月22日，陈方明增持博雷顿5.5万股H股股份，价值约111.76万港元；1月28日，陈方明增持博雷顿1.8万股。

　　盈立证券认为，博雷顿在当前阶段呈现出具吸引力的中长期配置价值，其投资逻辑主要由零碳矿山的结构性需求、系统级解决方案能力以及可复制的场景化落地路径所支撑。为少数以矿山生产系统为核心切入新能源工程装备与智能化解决方案的企业，博雷顿已在“新能源矿卡+新能源采装设备+构网型微电网+矿山智能化系统”的一体化方案上形成差异化定位，并逐步验证其在真实矿区场景下的可行性与经济性。

　　蔚来-SW(09866)：“蔚来世界模型NWM 2.0”正式上车

　　蔚来汽车近日向Banyan系统用户推送了3.3.0版本更新，其中最引人注目的是全新升级的"蔚来世界模型NWM 2.0"正式上车。

　　蔚来创始人李斌此前公开表示，2026年将实施三次重大系统更新，并已特批增加云端训练算力投入。通过大规模数据训练，系统在长尾场景的表现有望持续提升。

　　百奥赛图-B(02315)：预计全年营收增长约40%，纯利增长约400%

　　百奥赛图发布2025年度业绩预告，预计全年实现营收约13.69亿元-13.89亿元，较上年同期增加3.89亿元至4.08亿元，同比增幅为39.61%到41.65%；预计实现归母净利润约为1.62亿元-1.82亿元，较上年同期增加1.29亿元至1.49亿元，同比大幅增长384.26%至443.88%。

　　公告称，受益于海外市场的持续拓展，叠加国内生物医药行业的复苏回暖，公司营业收入实现高速增长；高壁垒的技术优势保障业务毛利维持高位，精益化管理举措进一步推动运营效率提升，公司盈利水平得以快速提高。