AI摘要：1月29日港股三大指数分化，恒指、国企指数微涨，恒科指跌 1%，南向资金净买入43.74亿港元，盈富基金等获增持，中国移动等遭抛售。盘面上内房股、纸业股大涨，濠赌股、黄金股等走弱。花旗、瑞银等机构上调多股评级或目标价，国元国际认为港股震荡上行，南下资金支撑估值，美元信用降低利好港股。

　　1月29日，港股三大指数走势分化，恒生指数涨0.51%，国企指数涨0.42%，恒生科技指数表现较弱，最终收跌1%。南向资金今日净买入港股43.74亿港元。南向资金今日成交额1324.83亿港元，港股大市成交3319.94亿港元。南向十大成交股中，盈富基金、腾讯控股、小米集团-W分别获净买入23.95亿港元、8.00亿港元、6.43亿港元。中国移动、紫金矿业、阿里巴巴-W分别遭净卖出6.46亿港元、3.77亿港元、3.31亿港元。

　　盘面上，权重科技股涨跌不一，小米涨约1%，京东跌1.46%；内房股大幅拉升上涨，龙光集团盘中一度直线拉升飙涨超44%；纸业股板块涨幅靠前，玖龙纸业领衔上涨；港股啤酒概念股上涨明显。另一方面，濠赌股跌幅明显，金沙中国绩后大跌近8%表现最弱；黄金股多数冲高创新高后转跌，其中珠峰黄金大跌超11%，中国白银集团跌7.4%，半导体股、苹果概念股、生物医药股、军工股集体走低。

　　港股内房股“暴力反弹”，融创中国等多股涨超20%。截至收盘，融创中国(01918.HK)涨29.13%、世茂集团(00813.HK)涨23.19%、龙光集团(03380.HK)涨18.66%，碧桂园(02007.HK)等一批房企股价涨幅也均达两位数。

　　港股成交额前二十

　　数据来源：Choice

　　花旗：东方甄选(01797)上半财年转亏为盈，目标价33港元吁“买入”

　　花旗发布研报称，东方甄选(01797)2026上半财年转亏为盈，录得净利润2.39亿元人民币，主要因产品组合有策略地转向自家产品，推动毛利率扩张280个基点至36.4%。该行予东方甄选目标价33港元，评级“买入”。

　　虽然因业务分拆，导致商品交易总额(GMV)下降14.6%至41亿元人民币，但剔除“与辉同行”影响后，核心收入增长17%至23.1亿元人民币，受产品组合扩张及App表现强劲所支持。同时，透过严格的营运管控，员工人数削减26%及总薪酬下降35%，盈利能力进一步巩固。

　　瑞银：升中国人寿(02628)目标价至42港元，看好银保渠道增长及存款搬家趋势

　　瑞银发布研报称，将中国人寿(02628)目标价从29港元大幅上调至42港元，维持“买入”评级。此次上调主要基于三大理由：新业务价值增长前景改善、宏观条件有利带动内含价值预测上调(上调对其寿险业务股价对内含价值预测由0.45倍升至0.6倍)，以及估值基准更新至2026年。

　　该行指出，国寿目前估值相当于未来于12个股价对内含价值0.5倍及市账率1.22倍，估值具吸引力，重申其为内地存款“搬家”及股市上涨趋势的主要受益者。

　　该行分析，中国人寿2025年新业务价值预计增长35%，但对比前九个月42%的增速，去年第四季度增长动能有所减弱。这主要由于部分需求已在8月底定价利率下调前提前释放，同时部分省级分公司在达成全年目标后，优先为2026年开门红销售进行准备。瑞银认为，相关准备工作将推动公司于1月份实现强劲的新业务增长，尤其在银行保险渠道方面表现值得期待。

　　里昂：英诺赛科(02577)股份减持压力减轻，续予“跑赢大市”评级

　　里昂发布研报称，英诺赛科(02577)的禁售期在去年12月结束，股份减持压力已大幅减轻。公司核心业务增长保持稳健，包括其AI服务器、汽车及机器人业务。该行认为，英诺赛科当前的估值具吸引力，提供收集良机，农历新年春晚将成为该股的新催化剂，预计机器人表演会成亮点。里昂重申该股“跑赢大市”评级，目标价113.6港元。

　　国元国际：港股延续震荡走势

　　市场回顾：上周恒指重新回到震荡行情，至周末收盘恒指小幅回落0.36%，当周原材料板块表现较好，涨幅达到4.1%，年内累计涨幅达到17.82%，领跑港股所有一级行业板块。在二级板块中耐用消费品反弹，当周涨幅19.7%，钢铁与有色板块紧随其后，涨幅6.6%和5.8%，医药与软件销售等板块表现相对弱势。整体来看港股市场风险偏好保持平稳，市场热点集中于有色金属和能源等大宗商品和原材料板块，高估值板块则出现震荡。资金方面，上周盈富基金份额增加1.74%，两倍做空恒生指数与科技指数的ETF的份额回落5.15%；当周港股通净流入规模235.23亿港元，流入资金规模有所恢复。整体来看当周港股表现较为平稳，内地的南下多头资金继续维持流入状态，对港股的估值起到支撑作用。

　　市场环境：全球主要大类资产中白银领跑，拉美地区市场表现较好，美股表现相对疲弱。当周国内公布最新经济数据，美国公布最新PCE数据。

　　后市观点：美元信用降低或有利于港股上行

　　我们认为当前环境下港股表现或继续优于美股，表现出震荡上行的走势，主要原因在于受到财政悬崖与地缘政治因素影响，美元信用受损趋势延续，这天然有利于非美国资产，作为以中国资产为主的港股有望成为受益标的；其次港股本身长期估值水平较低，具备更好弹性：目前港股整体估值尚未完全反映国内经济的复苏，而从信贷情况来看当前国内企业部门信贷需求或已有所恢复，若此迹象得到延续，国内需求改善有望成为港股新的投资主题，有利于提振投资者情绪并为港股带来更多的增量资金。

　　而从中长期视角来看，目前港股仍然具有不错的资金面韧性：整体的宽松环境下由内地资金主导的港股扩容与增配趋势仍然较强，使得目前港股已有较大规模的资金沉淀，港股通南下资金目前在港股的定价权不断增强，在国内宏观及政策环境没有发生显著改变之前这一趋势或将延续。我们认为港股的资金基本面尚未出现显著改变，整体较为良好：由于南下资金持续流入带来的资金面支持，以及国内外利率环境的相对宽松，港股仍然具有较强的估值韧性。

　　1. 中金公司：维持玖龙纸业跑赢行业评级目标价9港元

　　2. 海通国际：维持西锐优于大市评级

　　3. 海通国际：维持安踏体育优于大市评级目标价91.4港元

　　4. 交银国际：维持安踏体育买入评级

　　5. 中信证券：维持特步国际买入评级

　　6. 中信证券：维持安踏体育买入评级

　　7. 申万宏源：维持安踏体育买入评级

　　8. 中金公司：维持德昌电机控股跑赢行业评级目标价39.85港元

　　9. 中金公司：维持锦欣生殖跑赢行业评级目标价3.5港元

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