近期氧化铝期货价格回落至去年12月低点一线后再度企稳回升，昨日氧化铝期货主力合约大涨3.27%。虽然近期商品市场氛围偏强，但氧化铝后期反弹高度仍需观察。

　　海关总署数据显示，2025年12月，中国进口铝土矿1467万吨，全年累计进口铝土矿2.01亿吨，同比增加26.72%。其中，2025年1—12月，中国累计进口几内亚铝土矿1.49亿吨，同比增加35.65%。根据相关调研，几内亚某大型矿业自2025年5月被吊销矿权后于12月13日正式恢复生产，集港与海运作业也将同步重启，项目运营全面恢复，预计首批矿将于1月发出，将为远期铝土矿供应提供重要支撑。相关数据显示，2026年以来，几内亚铝土矿港口周度发运量分别为327万吨、410万吨、430万吨，环比快速增加。国内港口铝土矿库存达到2450万吨，维持高位。

　　价格方面，海外铝土矿价格持续走弱。截至1月22日，几内亚铝土矿CIF均价报64美元／吨，环比下跌1美元／吨；进口铝土矿指数报65.85美元／吨，环比下跌1.76美元／吨。当前氧化铝现货价格持续走弱，氧化铝厂对铝土矿溢价采购意愿较低，在海外货源充足背景下，预计进口矿价仍存下行空间。

　　北方部分矿区受天气影响，出现短期减产和运输受阻；南方地区国产矿生产无明显变动，国产矿价格短期持稳运行为主。相关数据显示，截至1月22日，山西地区铝硅比5.0、氧化铝含量60%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在570~600元／吨；河南地区铝硅比5.0、氧化铝含量60%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在530~570元／吨；贵州地区铝硅比5.5、氧化铝含量58%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在400~450元／吨；广西地区铝硅比6.0、氧化铝含量53%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在320~335元／吨。

　　需要注意的是，近期山西省两宗铝土矿探矿权流拍，令市场感到意外。2025年，山西省全年成功出让9宗铝土矿矿业权，总成交额超过200亿元，成为当年山西省交易总金额最大的矿种，但是氧化铝和铝土矿价格持续下行也使得资本市场的热度不断下降。

　　近期国内氧化铝厂检修频繁，原因包括生产经营压力较大、重污染天气影响等，但对产量的影响较为有限。相关数据显示，截至1月22日，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨／年，运行总产能8712万吨／年，全国氧化铝开工率环比降低1.85个百分点，至79.97%。库存方面，截至1月23日，氧化铝总库存为548.7万吨，远高于去年同期的377.6万吨。

　　虽然目前行业处于亏损状态，但原料价格持续走弱，行业大规模减产及产能出清仍需时间。数据显示，截至1月22日，国内氧化铝行业周度平均成本为2897元／吨，行业周度平均利润为-246元／吨，自2025年国庆节假期后持续处于亏损状态，但与2025年4月、5月亏损最严重的时候相比，仍有约200元／吨的差距。

　　整体来看，近期铝土矿供应充足且价格下行，带动氧化铝成本进一步走低，使得行业的亏损状况有所缓解。氧化铝期货价格反弹尚未带动现货价格同步上行，趋势扭转仍需时间。（作者单位：中原期货）