2026年1月29日凌晨，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%—3.75%不变。此举意味着，美联储在经历自2025年9月以来的连续三次降息后，本次选择按兵不动。

　　值得注意的是，在此次参与利率决策投票的12名票委中，美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）和克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）投出反对票，二人主张降息25个基点。

　　东方金诚研究发展部高级副总监白雪对《中国经营报》记者表示：“本次会议声明与鲍威尔讲话均显示，美联储对当前经济形势更加乐观。这与近期经济、就业数据走势相印证，是本次会议暂停降息的主要原因。”

　　记者注意到，本次声明删除了“就业风险增加”等表述，并指出经济形势有所改善，尤其在失业率上升方面出现企稳迹象。这一变化在一定程度上暗示，美联储决策层态度更趋谨慎，短期内并不急于继续行动。

　　美国商务部1月22日公布的修正数据显示，2025年第三季度，美国国内生产总值（GDP）环比按年率计算增长4.4%，创2021年以来最快增速，略高于4.3%的初值和前一季度的3.8%。

　　美国劳工部1月9日发布数据显示，2025年12月，美国新增5万个非农就业岗位，失业率为4.4%，较上月下降0.2个百分点。白雪认为，最新公布的12月非农新增就业人数虽然继续小幅降温，但并未“失速”，这在一定程度上缓解了美联储对就业进一步走弱的担忧。

　　在就业议题上，美联储主席鲍威尔也强调失业率企稳，并提到AI在短期内可能会替代部分岗位，但从长期看，生产率提升有望带动工资水平增长。

　　不过，通胀仍顽固高于2%目标。美国12月CPI与核心CPI同比增速分别为2.7%、2.6%，虽略低于市场预期，但更多依赖能源、二手车等个别分项价格同比大幅回落；与此同时，房租、食品、医疗保健等分项出现再度加速迹象，整体价格水平仍然偏高。

　　白雪表示，这表明美国通胀回落进程并不顺畅。本次会议声明对通胀仍持观望态度，保留了“仍处于较高水平”的表述。

　　未来美联储何时再降息？

　　白雪认为，鉴于上半年通胀压力可能加大，预计鲍威尔任期结束前，美联储将更多处于政策观望期；但年内仍有两次左右的降息空间，首次降息或将推迟至6月左右。

　　白雪进一步指出：“6月新主席上任后，大概率会在6月会议上实施年内首次降息。从基本面看，下半年伴随财政退税刺激退坡，经济增长动能可能趋缓。随着关税对通胀的冲击逐步消化、去年通胀基数抬升，下半年通胀或将开始下行，从而为降息提供数据支撑。”

　　关于下一届美联储主席人选，市场预期也在变化。报道称，贝莱德高管里克·里德尔暂时成为热门人选，而与特朗普关系密切的凯文·哈西特被提名的概率明显下降。根据博彩网站Polymarket数据，截至北京时间1月29日，里克·里德尔获提名概率为37%，领先于凯文·沃什（27%）、克里斯托弗·沃勒（17%）和凯文·哈西特（7%）。对比2025年12月初，哈西特当选概率曾超过80%，而里克·里德尔当选概率则不足3%。

　　基于此，白雪认为，美联储可能在9月中期选举投票前再度降息：既能避免“临近大选调整政策”的争议，又能在选举后为经济提供支撑。年内降息次数预计在两次左右，但实际启动时点与次数仍将高度取决于下半年经济数据的演变。

　　粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒对记者表示：“在全年美国就业偏弱、通胀稳定的基准情形下，美联储仍有两次左右的降息空间；但考虑到美联储在政治压力下反而更需要维护独立性，上半年更倾向于尽量暂缓降息，则重启降息节点更可能推迟至6月，即美联储主席换届后。”

　　罗志恒同时指出，美联储坚守独立性的核心在于政策能够紧跟经济数据。如果上半年美国就业和通胀数据低于预期，美联储也可能按需更早降息。

　　记者注意到，受美联储维持利率不变消息影响，贵金属市场大幅走高。1月29日，国际黄金、白银盘中分别最高触及5598.75美元/盎司、119.4美元/盎司，续创历史新高。

　　卓创资讯贵金属分析师黄加奇对记者表示：“驱动此轮贵金属上涨的因素主要有四个方面，一是地缘因素凸显贵金属避险价值；二是美元走弱；三是美联储仍存降息空间；四是白银货源持续偏紧，叠加急涨行情下投资情绪回暖，供需结构性矛盾对价格形成支撑。”

　　展望后市，黄加奇认为，宏观不确定性仍是贵金属上涨的核心驱动因素，信用货币体系的可靠性减弱促使全球央行延续配置黄金，白银结构性短缺短期也难以缓解。但他同时提醒：“贵金属超预期上涨带来的技术性抛压不容忽视，需谨慎投资，并随时关注消息面变化。”