在国内百货零售业深陷结构调整与业绩承压的行业寒冬中，区域零售龙头友阿股份(002277.SZ)正以“国资纾困+半导体转型”的双重动作，书写传统零售企业的破局突围样本。1月29日晚间，公司同步披露实际控制人股权质押增信公告与2025年度业绩预告，既揭示了行业共性困境下的短期挑战，更凸显其借助地方国资力量、切入高景气半导体赛道的战略决心。在“零售筑基、科技拓翼”的双主业布局下，这家老牌零售企业正试图打破行业周期束缚，开辟可持续增长的新航道。
行业寒冬中的国资“及时雨”：纾困举措夯实转型根基
当前国内百货零售业经营压力已进入集中释放期。国家统计局数据显示，2025年限额以上零售业单位中百货店零售额同比仅增长0.1%，在各业态中增速垫底；茂业商业、永辉超市、南宁百货、王府井等头部企业2025年业绩预告均呈现亏损，折射出消费复苏平缓、线上分流加剧、同质化竞争等多重压力下的行业系统性困境。
身处行业调整周期的友阿股份，同样面临短期业绩挑战。根据2025年度业绩预告，公司预计归属于上市公司股东的净利润亏损2.5亿-3.72亿元，主要因期末计提2.6亿-3.7亿元资产减值与信用减值损失所致。值得关注的是，公司营业收入虽同比下降约20%，但仍保持相对平稳态势，且此次减值计提严格遵循会计准则审慎原则，旨在夯实资产质量，为中长期发展扫清障碍。
相较于短期业绩波动，长沙国资的纾困支持更具战略意义。公告显示，公司实际控制人胡子敬将其持有的控股股东友阿控股14.375%股权，质押给长沙市国资产业控股集团有限公司（简称“长沙国控”），为友阿控股的借款提供增信担保。作为持有友阿控股28.25%股权的第一大股东，长沙国控此次出手，不仅通过流动性注入将切实缓解友阿控股的短期资金压力，更是以国有资本的公信力为企业稳定运营夯实基础。
作为长沙本地国有资本运营核心平台，长沙国控长期承担着国有资产“存储器、转化器、提升器”的功能。此次纾困并非简单的资金支持，更暗含对友阿股份区域零售根基的认可——凭借在湖南市场深耕几十年积累的零售网络与品牌认知，公司仍具备持续的现金流创造能力。国资力量的介入，既缓解了企业“燃眉之急”，更为其后续战略转型提供了稳定的经营环境，成为连接传统零售主业与新兴业务的关键纽带。
转型半导体赛道：打造穿越周期的第二增长曲线
在获得国资纾困筑牢基本盘的同时，友阿股份正以一场并购，向高景气的半导体赛道发起冲击。公司推进的深圳尚阳通科技股份有限公司（简称“尚阳通”）收购项目，不仅是对传统零售增长的突破，更是对国家“培育新质生产力”战略的积极响应，试图通过“零售+半导体”的双主业布局，构建穿越行业周期的增长引擎。
从收购标的来看，尚阳通的技术实力与成长潜力为此次转型提供了坚实支撑。作为国家级高新技术企业、专精特新“小巨人”，尚阳通深耕半导体功率器件领域，核心产品覆盖高压超级结MOSFET、IGBT、SiC功率器件等关键品类，广泛应用于新能源汽车、光伏储能、数据中心等“新质生产力”核心领域。其技术壁垒显著，例如第四代SJMOS技术反向恢复能力提升40%，IGBT系列产品功率密度与能效大幅优化，已进入比亚迪等头部企业供应链体系。
财务数据更印证了标的的经营韧性。2025年上半年，尚阳通实现实现营收同比增长27.88%、归母净利润同比增长58.09%，展现出强劲的盈利能力。这一业绩表现，与功率半导体行业的广阔前景形成呼应——据Omdia及中商产业研究院预测，2029年全球功率半导体市场规模有望达到4886亿元，在AI算力、新能源、工业自动化等需求驱动下，行业正迎来新一轮成长周期，国产替代进程加速更为主力企业提供了弯道超车的机遇。
对于友阿股份而言，此次转型升级并非孤立的资本运作，而是构建“资本+技术+产业”协同生态的关键一步。此前公司披露，长沙国控资本与清华大学天津电子院的战略支持，将为后续半导体业务注入技术与资源双重保障；公司自身的区域产业影响力，则能为尚阳通的产能扩张、市场拓展提供支撑。
双主业并行：在转型阵痛中锚定长期价值
从行业转型逻辑来看，友阿股份的“零售+半导体”布局，恰是对当前百货行业发展痛点的针对性破局。中国百货商业协会在《2024-2025年中国百货零售业发展报告》指出，2024年行业面临的核心挑战包括需求恢复不足、调改投入不确定性高、数字化转型难平衡等，而友阿股份的战略选择，既通过半导体业务打开了增长空间，又以国资支持为零售主业调改提供了缓冲。
在零售主业端，公司并未因转型而放弃深耕，而是推行“一店一策”的精细化运营策略，优化线下门店结构，奥特莱斯与购物中心业态更展现出较强的抗风险能力，成为现金流的稳定来源。这种“稳主业、拓新业”的节奏，有效降低了转型风险，避免了传统企业跨界常见的“顾此失彼”问题。
当然，转型之路仍需直面挑战。从零售到半导体的跨界，意味着公司需应对管理体系、人才结构、文化融合等多方面的整合压力。但从行业趋势与企业战略布局来看，友阿股份的转型方向已与国家产业升级战略、消费市场变革趋势形成共振——随着长沙国资支持的逐步落地、半导体重组项目的稳步推进，公司有望在百货行业的转型浪潮中，率先走出“困境反转+价值重塑”的路径。
银河证券在近期研报中指出，2026年全球云服务提供商资本支出预计同比增长24%，将带动算力芯片需求，功率半导体行业有望迎来周期反转。这一判断为友阿股份的转型提供了更广阔的时代背景。
对于这家老牌零售企业而言，2025年的业绩亏损与国资纾困，或许将成为其发展历程中的“转折点”而非“终点”。正如百货行业正通过调改升级寻找新动能，友阿股份也在以转型的方式，重新定义传统零售企业的成长边界。未来，随着半导体业务并表增厚业绩、零售主业企稳回升，公司有望在双主业的协同驱动下，实现从“区域零售龙头”向“半导体+零售”复合型企业的跨越，为传统行业转型提供可借鉴的样本，更在新一轮产业变革中占据有利位置。
