AI摘要：债市超长端修复动能减弱，30年-10年利差触及强阻力位，地方债供给扰动下行情或近尾声；银行负债端压力小，存单净偿还、利率下行，资金面宽松弱于季节性。特朗普称可操控美元如“悠悠球”，打破美国不干预汇率惯例，引发市场对美元贬值及全球波动的担忧，专家警示“精心算计的冒险”。
（数据来源：Choice）
截至今日17:30，利率市场收益率多数下行，10Y国债下行1.5bp至1.82%，30Y国债下行0.95bp至2.25%。信用市场收益率多数上行，2Y期AAA信用债上行1bp至1.77%。债市早盘下跌。中国央行开展3775亿元7天期逆回购、1500亿元1月期国库现金定存操作，净投放1640亿元。资金面中性，资金情绪指数50，资金价格较昨日下跌，DR001在1.36%附近，DR007在1.55%附近。
当天证券为买方主力，银行呈卖出趋势，银行跟随行情变动多空分歧较大。
1、超长端修复或步入尾声
华创证券投资交易部
近期股市持续在两种力量的作用下窄幅震荡运行，不过股市横盘的状态势必不能持久，向上变盘在于监管放松压制、将定价权交还市场，向下变盘则有可能由海外风险事件打击风偏引发；相比于后者的不可预测，未来前者发生的概率显然更大。在市场风偏难明显走弱、本周六PMI存不确定性、下半周有超千亿30Y地方债发行等因素的扰动下，长端利率下行阻力在增强；同时鉴于30Y-10Y期限利差到达强阻力位，或意味着本轮超长端利率修复进入尾声。
浙商银行FICC 固定收益部
超长期限特别国债依然是积极财政政策的重要抓手。结合中央经济工作会议“保持必要财政赤字、债务总规模和支出总量”的政策基调，参考前两年的发行节奏，预计二季度发行超长期限特别国债的可能性较大。若超长期限特别国债落地，届时260002与其他30Y国债的利差或将走阔，带来阶段性的利差交易机会。
天风证券固收首席分析师谭逸鸣
往后看，债市或继续区间震荡格局，30年品种继续下行的动能或放缓，进一步突破下行或需要关注以下催化因素：一是货币政策的进一步宽松信号，二是股市和基本面超预期走弱，或对交易情绪形成提振，三是配置盘的持续加力买入，推动行情由交易驱动转向配置驱动。震荡行情中，一方面可以考虑把握由政策、供给等预期差带来的波段交易机会，另一方面关注配置力量偏好的品种，在把握稳定票息的同时，博弈利差收窄带来的资本利得。
2、银行不缺负债
华泰证券研究所所长张继强
观察来看，开年银行体系并未显露明显的负债压力，主要依据有三：1、存款端稳定性超预期，去年12月存款同比多增。大行凭借低风险偏好客户基础，存款留存率不低且无需依赖高利率维系存款；小行则依托相对较高的利率，有望承接大行部分到期存款。此外，不少银行给出“开门红”存款优惠，开年存款大幅流出压力仍未显现。而另一方面，开年以来理财规模反而出现逆势下降，数据显示截至1月25日理财规模33.21万亿元（经理财年报数据校正），较去年底减少800亿元。也侧面反映出，存款流出进入理财的规模不大。2、2026年以来存单净偿还（1.1-1.26存单净融资额-4984亿元）且利率下破1.6%，未出现提价发行现象。3、大行资产配置动作释放积极信号，1月上旬起加大对7-10Y长端及20-30Y超长端资产的买入力度，侧面反映其资金充裕。
国泰海通固收首席分析师唐元懋
整体看，政府债净融资规模并未高于市场预期，银行不缺负债以及年初信贷投放可能偏弱等均利好银行间流动性。1月23日MLF超量续作落地之后，DR001加权并未立刻下行，或因央行中长期投放向大行融出能力的传导有时滞，且26日作为缴准日对大行融出也有一定扰动。但总体来看，2026年初至今，银行间资金利率的波动依然是明显弱于同期季节性的。
华创证券固收首席分析师周冠南
资金面出现短暂波动，存单提价压力或相对可控，银行负债端无需过度担忧。供给方面，税期走款及北交所打新，资金价格边际小幅收敛，存单并未“提价换量”，或反映银行长期存款到期后接续情况不弱。需求方面，二级市场交易数据口径调整后，国有行、农商行及理财委外（其他产品类）数据较难直接观察。今年以来中小银行二级市场净买入明显增加，其中主力或是农村金融机构，资金较为稳定的情况下，短端杠杆套息空间较为明确。
3、特朗普的“悠悠球”
当地时间周二，特朗普在接受采访时表示，自己并不担心美元贬值。当被记者问及是否担心美元贬值时，特朗普称：“不，我认为美元表现很好。我希望（美元）回归自身应有的水平，这是合理的做法。”特朗普还暗示他可以操控美元汇率，他称：“我可以让它像悠悠球一样涨跌。”但他把这种情况描述为不利的结果，并将其比作雇佣不必要的劳动力来粉饰就业数据，同时批评日本试图让本国货币贬值的行为。
拿骚银行首席经济学家Win Thin
特朗普的言论 “引发了新一轮美元抛售”，并将导致美元进一步贬值。特朗普内阁的不少成员都希望美元走弱，以此提升美国出口的竞争力。这是一场精心算计的冒险。货币贬值在或许是有利的，但一旦形势失控，就会带来麻烦。
这句话的危险之处不在于特朗普的“随口口嗨”，而是它否定了过去默认的前提，美国政府不主动谈论美元方向（官方底线模糊化）。当总统公开说“不介意货币贬值”时，市场开始测试：贬到哪里你才真的介意。此言一出，全球市场大乱。
今日债市要闻：
1、中国金融期货交易所增加5年期国债期货合约可交割国债
人民财讯1月28日电，中国金融期货交易所发布关于增加5年期国债期货合约可交割国债的通知，2026年记账式附息（三期）国债已招标发行。根据《中国金融期货交易所国债期货合约交割细则》及相关规定，该国债符合TF2603、TF2606和TF2609合约的可交割国债条件，转换因子分别为0.9352、0.9383和0.9414。该国债从上市交易日后的下一交易日开始，纳入TF2603、TF2606和TF2609的可交割国债范围，可用于交割意向申报。
2、万科债表现强势 “21万科04”涨超10%
南方财经1月28日电，交易所债券市场收盘，万科债表现强势。“21万科04”涨超10%，“22万科02”涨超9%，“22万科04”涨超8%，“23万科01”涨超6%，“21万科06”涨超5%，“22万科06”涨超4%。
3、现货黄金涨破5300美元！机构：金价将高位强势运行
中新经纬1月28日电 28日午后，现货黄金史上首次涨破5300美元/盎司，续创新高。2026年以来，现货黄金价格累计涨幅超22%。截至发稿，伦敦金现涨2.24%，报5298.008美元/盎司。
