申万宏源证券指出，人形机器人产业当前对标2012-2014年的新能源汽车阶段，技术刚迈过“可用”门槛，政策与资本热度空前，但商业模式闭环尚未形成。产业核心矛盾已非硬件成本，而是“智能赤字”，价值关键在服务能力差异化，具身智能大脑成为核心护城河。硬件与智能形成“智能定义硬件，硬件反哺智能”的正向循环。同时，数据是具身智能时代堪比锂矿的核心资源，VLA模型所需万亿级物理交互数据与现有数据集差距悬殊，数据采集与高效生产能力决定模型上限。能低成本、高效率搭建大规模数据采集流水线的企业将构筑深厚护城河。2026年是物理AI脱离屏幕AI的关键元年，产业投资应遵循“智能层>协同层>硬件层”的新范式。

　　创业板人工智能ETF国泰（159388）跟踪的是创业板人工智能指数（970070），单日涨跌幅限制达20%，该指数从创业板市场中选取涉及人工智能软硬件开发、智能服务及相关应用等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映人工智能行业内优质企业的整体表现。