日前，山西省农商行系统召开2026年度工作会议，明确提出“上参下”投资要再扩容，县联社改制要提速，并继续推动村镇银行的吸收合并工作。

　　作为全国首批采取“上参下”模式改制的省级农商联合银行，山西农商联合银行由山西省财政厅持股94%。据记者梳理，截至目前，该行已获批入股省内10家农商行，持股比例最高达93.2%。

　　今年以来，各地省联社陆续部署2026年农信系统改革重点任务，聚焦深化体制改革与化解风险。然而，随着改革的深入推进，省级农商联合银行在功能定位和治理机制方面也面临新的挑战。

　　招联首席研究员董希淼向《华夏时报》记者表示，省级农商联合银行应加快角色转变，从传统的管理型行政化机构，转型为兼具战略投资、风险管理和综合服务能力的现代化金融控股平台。“其核心任务不仅是‘投钱’，更是通过资本纽带‘赋能’，提升整个系统的稳健发展能力和持续‘造血’能力。”

　　入股省内10家农商行

　　自2023年在山西省联社基础上完成改制以来，山西农商联合银行便开始推进“上参下”改革，通过投资参股方式加强与基层法人机构的资本联系。

　　2024年末，该行投资参股尧都农商银行和侯马农商银行，持股比例分别为9.84%和44.25%，合计增资8.6亿元。

　　2025年4月25日，山西农商联合银行获批入股灵石农商银行、五台农商银行和榆次农商银行，持股比例分别为1.46%、1.31%和1.46%；同年6月27日，又获批收购清徐农商银行和柳林农商银行，持股比例分别达93.2%和22.68%；同年12月26日，该行进一步获批入股寿阳农商银行、天镇县农信联社和平遥农商银行，持股比例分别为55.63%、75.07%和57.08%。

　　至此，山西农商联合银行已通过“上参下”模式入股10家农合机构。

　　记者注意到，上述部分机构股权结构较为分散，且无控股股东或实际控制人。以平遥农商银行为例，截至2024年末，其企业法人股东、非职工自然人股东和职工自然人股东的持股比例分别为48.98%、32.7%和18.32%。第一大股东为灵石农商银行，持股比例为17.16%，无控股股东或实际控制人。在此背景下，山西农商联合银行入股后，将一举成为平遥农商银行的第一大股东。

　　1月23日，山西全省农商行召开2026年度工作会议。会议强调，要稳妥推进改革化险工作，继续做好改革化险“后半篇文章”，“上参下”投资要再扩容，县联社改制要提速，全力推动机构化险，继续推动村镇银行吸收合并。同时，将加强法人机构管理，从人、财、物、贷等方面强化垂直管理。

　　记者就 “上参下”具体实施情况及后续安排联系山西农商联合银行采访，但截至发稿尚未获回应。

　　据山西农商联合银行2025年三季度财报，截至2025年9月末，该行本级资产总额为687.35亿元，较2024年末的645.74亿元增加41.61亿元。同期，全省县级法人机构各项存款余额达14607.87亿元，较年初增加842.84亿元；各项贷款余额9270.2亿元，较年初增加512.2亿元。

　　部分行社多项问题待解

　　山西农商联合银行入股的县级机构“成色”如何？部分案例显示，基层机构在风险化解和可持续发展方面仍面临较大压力。

　　以2025年12月被纳入“上参下”范围的平遥农商银行为例，据联合资信的评级报告，2024年末，该行资本充足率已从2023年末的6.29%进一步下滑至4.51%，一级资本充足率和核心一级资本充足率也由3.58%降至3.4%。2022年至2024年，其不良贷款率分别为3.79%、3.3%和4.55%，拨备覆盖率分别为267.16%、201.85%、109.86%。报告指出，2024年平遥农商银行主要通过利润留存的方式补充资本，但资本内生不足，同时，资本水平低于监管要求，且未能有效补充资本，资本缺口大。

　　“提升中小银行的内生‘造血’能力，必须依托‘上参下’的股权纽带，将省联社的系统优势、科技能力、管理经验与基层行社的地缘人缘优势进行深度耦合。”中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅向《华夏时报》记者表示。

　　在山西农商联合银行于2025年10月31日发布的一份关于省委巡视整改进展情况的通报中，详细披露了该行“上参下”改革方面的具体进展。

　　通报显示，该行通过“上参下”改革完成对7家县级机构的投资，推动被投资机构健全完善公司治理体系，解决了国有资产保值增值、新老股东关系及监管要求等问题。在县联社改制方面，督促县联社对接政府、引进战投、处置风险、增加盈利。有2家机构待外部资金到位后启动改制，1家机构实现扭亏为盈，2家机构争取监管政策支持，1家机构积极化解存量风险。此外，山西农商联合银行还投资了2家高风险村镇银行，推动其主要监管指标达到化险标准。

　　那么，“上参下”改革是否可能给省级农商联合银行带来资本压力？

　　董希淼向记者分析称，从近期各省农信社改革情况来看，“上参下”模式在短期内确实会给省级农商联合银行带来一定的资本压力，但改革方案中已经设计了多元化的资本补充渠道来确保可持续性。

　　“因此，它并非一个简单的负担，而是一个通过资本纽带换取长期系统稳健的战略投资。”董希淼表示，“上参下”主要目的并非单纯的财务回报，而是通过股权关系理顺管理体制、优化公司治理，并提升全系统的风险抵御能力。因此，可以将此视为一项旨在换取农信系统长期健康发展的战略性资本支出。