近几年来，每逢财报季，微软、苹果、英伟达、Alphabet、谷歌、Meta和特斯拉这七家巨头公司都是聚光灯下的焦点，在本个财报季也不例外。
北京时间本周四早间，“七巨头”中的三家（特斯拉、Meta和微软）即将率先公布财报，苹果也将在周五早间公布财报。
目前，华尔街分析师们对于“七巨头”的总体业绩充满信心，不过随着AI热潮逐步演变，那些能够从AI基建和变现势头中尝到甜头的公司显然将更受投资者青睐。
与此同时，对于“七巨头”正大力推进的AI业务来看，来自资本、电力和政策等方面的限制也将愈发受到关注。
“七巨头”Q4业绩强劲
本周美股Q4财报季全面展开，标普500指数中有102家将公布财报，这其中就包括“七巨头”中的四家。
目前，华尔街对于“七巨头”的业绩表现充满信心。FactSet高级盈利分析师约翰·巴特斯预计，“七巨头”第四季度整体盈利增长率将达到20.3%，远超其他公司4.1%的同比每股收益增长率，其中，英伟达、Alphabet和微软预计将会是最主要的领跑者。
LPL Research则在报告中指出，预计除特斯拉外的其他“六巨头”将为标普500指数本季度的盈利增长贡献60%以上。
“‘七巨头’盈利的增长速度可能会超过25%，很可能会比‘标普493（除’七巨头‘外其他标普500成分股）’公司所能实现的盈利增长率的两倍还多。”
七巨头财报“一览表”
以下是“七巨头”预计的财报日期，以及目前市场每股盈利普遍预期。
“七巨头”的差异愈发凸显
尽管人们总把“七巨头”放在一起谈论，但在AI热潮逐步演变的过程中，这七家公司的走势已经出现明显差别。
“七巨头”过去一年股价走势分化
嘉盛集团全球研究主管马特·韦勒（Matt Weller）在报告中写道，在过去几年里，“七巨头”大体上步调一致。 但本个财报季，这七家公司之间的差异再次凸显：人工智能和云相关公司预计将因AI基础设施和变现势头而尝到甜头，而消费端敏感和依赖广告收入的公司则更多仰赖需求韧性和利润率。
韦勒强调，在七巨头中，本财报季的重点不是人工智能的真实性，而是人工智能热潮是否进入了资本约束、电力供应和政策限制将令增长承压的阶段。他列出了本财报季对于“七巨头”尤其值得关注的四大主题。
一. 当下的人工智能基础设施建设面临的现实限制
首当其冲的演变是人工智能资本支出周期正日益与现实情况相抵触：债市、电网和监管。
从“七巨头”去年公布的数据来看，这些巨头企业2026的资本支出预计累计将超过6000亿美元，主要涵盖人工智能基础设施。与此同时，这些大型科技公司更倾向于通过发债来资助基础设施竞赛。
韦勒强调：“这对财报很重要，因为市场的关注点正从‘谁花最多’转向‘谁能在不侵蚀自由现金流的情况下维持支出’，尤其是在人工智能变现比预期时间更长的情况下。”
除了资金流的限制，AI巨头们还面临第二个限制：电力。数据中心的发展日益受到美国的电网互联、设备生产周期和本地许可的卡脖子。
在一些市场，数据中心面临多年电网互通延迟，而能源情况本身也正在成为美国政治和经济的议题。从实际情况来看，这使得人工智能的运维能力比市场预期的更为敏感，尤其是对于最大的云平台而言。
这正是微软、亚马逊、Alphabet和Meta将直面压力的地方。尤其是微软的Azure，交易者们高度关注其增长是否放缓，以及其需求与承载能力的对比。
二. 数字广告业务细节
虽然人工智能基础设施占据议程的首要位置，数字广告正悄然成为第二大摇摆因素。
据日本跨国广告公司电通称，全球广告支出预计将在2026年增长5.1%，首次突破1万亿美元，其中算法驱动的广告约占总支出的71.6%。
这对Alphabet和Meta整体来说是利好，因为广告业务对这两家公司来说是主要收入来源之一。
但对投资者来说，关注广告业务的具体细节很重要。例如，Meta可能会强调短视频消费规模和变现进展，但也需要证明支持广告投放系统的投资激增是合理的。
三. 消费疲软背景下的消费电子和汽车
第三个主题是双速经济，即不同行业的增速不同。与上文中微软、Meta等对于AI业务的高度关注不同，苹果和特斯拉这两家公司更加需要重点关注消费者对非必须硬件和汽车的需求变化。
嘉盛分析师预计，苹果本季度可能难以构建强有力的叙事，因为市场正在权衡强劲的iPhone周期需求与零部件成本上升带来的利润率风险。
特斯拉则处于消费者敏感度的另一端，市场仍关注其交付情况和汽车利润在激烈竞争中的持久性。和过往一样，这些公司的指引比季报的内容更可能决定市场是否会在本财报季青睐其股票。
四. 政策、监管与地缘政治阴云
最后，监管和地缘政治风险依然在阴云不散。除了Alphabet和苹果面临的反垄断风险外，英伟达还面临巨大的地缘政治风险。
对这些公司而言，任何关于区域需求结构、出口路径或客户对限制措施反应的评论都可能影响2026年的预期。
