港股三大指数高开高走集体强势，大型科技股、大金融股、中字头股等权重携手拉升助力大市冲高；黄金股强势上涨；内房股午后走强，煤炭股、汽车股、半导体股、电力股、军工股呈现普涨行情。

　　另一方面，三大航空股下挫，中医药股、体育用品股、家电股部分走低。

　　板块聚焦：

　　万科债务化解取得重大进展，近期地产政策预期升温

　　万科债务化解取得重大进展，“22万科MTN004”“22万科MTN005”两笔合计57亿元中期票据，展期议案均获通过。与此同时，万科第一大股东深铁集团向其提供不超过23.6亿元借款，专项用于偿还公司公开市场债券本金与利息。华泰证券此前认为，龙头压力缓释有助于阶段性稳预期，叠加近期地产政策预期升温，有助于带来地产股估值修复机遇。

　　东北证券指出，2026年开年楼市政策持续加码，央行下调结构性工具利率，保障性住房再贷款利率降至1.25%，商办首付比例从50%降至30%，换房退税政策延期，政策力度明显增强。一线城市供需结构同步改善，市场预期稳步修复。北京新政后新房成交放量，二手房带看与成交回升，价格跌幅显著收窄。上海二手房定金与成交量明显回暖，挂牌量持续下降，价格趋稳。深圳二手房带看与签约量创2025年小阳春以来新高，挂牌价降幅进一步收窄。整体来看，政策支持力度加大叠加一线城市数据改善，楼市量价指标有望加速筑底。

　　煤价上涨叠加企业降本支撑业绩改善，板块有望走出春季行情

　　华源证券发布研报称，2023年以来，煤价呈现季度阶梯性中枢下行走势，2025Q3是除2023Q4之外，少有的煤炭均价环比回升(基于秦港5500大卡动力煤平仓价)财报季，在煤价中枢上行背景下，预计2025Q4板块有望实现业绩延续环比回升，2026Q1煤炭板块有望走出春季行情。供需上，2026年1月初，部分省份推动煤炭部分保供产能退出，据测算，当前煤炭年度宽松约1亿吨水平，若相关保供产能退出落地，有望大幅改善煤炭供需，并推动煤炭库存显著去化，2026年内煤价弹性可期。

　　浙商证券指出，展望“十五五”，全球焦煤供弱需强，供需格局逆转，产量下降，需求向上，价格有望抬升，叠加成本下行，预计业绩显著改善；焦煤产能刚性，若价格上涨供给难增，价格弹性较大。年初至今，焦煤价格较2025年一季度均价高269元/吨，焦煤企业成本逐步下行至低位，预计一季度业绩显著改善。优质主焦煤公司单位产品净利润远低于动力煤公司，未体现焦煤资源的稀缺性。

　　机构观点：

　　国资央企将更大力度推进“AI+”专项行动，机构称运营商股息价值凸显

　　1月28日，国务院国资委改革局局长林庆苗在国新办新闻发布会上表示，将扎实做好新央企组建和战略性重组。国务院国资委副主任庞骁刚则表示，国资央企将更大力度推进“AI+”专项行动，切实当好我国智算基础设施的重要供给者、人工智能赋能千行百业的重要破题者、产业体系化布局的重要组织者。

　　浙商证券本月初发布研报称，中央强调国企反内卷，利于运营商ARPU值企稳回暖。而险资风险因子下调，有利于红利板块配置。该行认为，运营商板块当前位置股息投资价值凸显。在复杂宏观环境背景下，运营商板块整体具备强盈利韧性+高股息属性，铸就安全边际。推荐中国移动、中国电信、中国联通、中国铁塔、中国通信服务。

　　2家半导体公司部分芯片涨价，机构称本轮存储超级周期至少延续至2027年

　　1月27日晚间，中微半导在官方微信号发布了涨价函，表示鉴于当前严峻的供需形势以及巨大的成本压力，经过慎重研究，决定于即日起对MCU、Norflash等产品进行价格调整，涨价幅度为15%至50%。国科微同时表示，已对客户发出涨价函，宣布自1月起对合封512Mb的KGD产品涨价40%，对合封1Gb的KGD产品涨价60%，对合封2Gb的KGD涨价80%，对外挂DDR的产品价格另行通知。

　　本轮存储芯片价格上扬主要源于人工智能服务器需求的持续爆发。由于AI服务器对高性能存储芯片的消耗量激增，导致传统消费电子、工业控制等领域的芯片供应出现结构性短缺。这种供需失衡现象在存储原厂的产能分配策略下进一步加剧，部分厂商将更多产能转向高利润的服务器市场。

　　知情人士称，三星电子与SK海力士计划在2026年第一季度将服务器DRAM(动态随机存取存储器)价格较2025年第四季度提升60%-70%。报道称，两家公司同时向个人电脑与智能手机DRAM客户提出了相近幅度的涨价方案。

　　Counterpoint Research预测，本季度DDR5价格将环比上涨40%，第二季度还将进一步增长 20%。DDR5是当前电脑和服务器采用的最新一代传统DRAM。

　　里昂证券韩国区研究主管Sanjeev Rana表示，2025年四季度，DRAM芯片的平均售价环比上涨超30%，NAND闪存的平均售价环比上涨了约20%。“超大规模数据中心运营商和云服务商正在大量采购DRAM，而且愿意支付溢价。” Rana表示，并补充称，强劲价格走势有望贯穿整个2026年，甚至延续至2027年上半年，“即便在那之后，价格也可能不会明显回落，因为市场需求过于强劲，而供应端则处于紧张状态”。

　　野村证券认为，这一轮始于2025年下半年的存储超级周期至少延续至2027年，并且真正有意义的新增供给最早要到2028年初期才会出现。野村分析师团队表示，投资者们在2026年应继续超配存储龙头，把存储芯片价格—利润—估值三击作为2026年存储投资主线，而不是仅把存储当HBM单一题材，该机构预计三大存储芯片公司(三星电子、SK海力士、美光科技)盈利将创历史新高。

　　相关概念股：中芯国际(00981)、华虹半导体(01347)、上海复旦(01385)等。

　　个股掘金：

　　石药集团(01093)：合作开发的安尼妥单抗有关临床研究结果发表于《肿瘤学年鉴》

　　据石药集团官微消息，近日，由石药集团与江苏康宁杰瑞生物制药有限公司合作开发的安尼妥单抗(KN026)针对HER2阳性胃癌/胃食管结合部腺癌患者的III期临床研究结果成功发表于肿瘤学领域顶级期刊《肿瘤学年鉴》(Annals of Oncology，IF：65.4)。这是一项随机、双盲、对照、多中心的III期临床研究，旨在评估安尼妥单抗联合化疗对比标准治疗在既往一线含曲妥珠单抗治疗失败的HER2阳性胃癌/胃食管结合部腺癌患者中的疗效和安全性。

　　信达生物(01801)：IBI3003获美国FDA快速通道资格认定，治疗多发性骨髓瘤

　　据信达生物官微消息，2026年1月27日，公司宣布其抗GPRC5D/BCMA/CD3三特异性抗体IBI3003获得美国食品和药物监督管理局(FDA)授予快速通道资格(Fast Track Designation, FTD)，拟定适应症为接受过含一种蛋白酶体抑制剂(Pl)、一种免疫调节药物(IMiD)及一种抗CD38单抗的至少四线治疗的复发或难治性多发性骨髓瘤(R/R MM)。IBI3003由信达生物专属Sanbody®平台构建，目前正在中国、澳大利亚和美国(即将启动)开展I/II期临床研究探索在R/R MM的有效性和安全性。

　　中国宏桥(01378)：多家大行看好铝价上行，公司将成主要受益者

　　供应趋紧等因素支撑铝价上行。近期，多家大行发布报告看高铝价。高盛上调2026年上半年伦敦金属交易所（LME）铝价预测，从每吨2575美元上调至3150美元。花旗在最新发布的年度商品展望报告中表示，在花旗设定的“牛市情景”下，黄金、铜、铝的价格中枢将显著抬升，其中，铝逼近4000美元/吨。

　　杰富瑞报告指出，中国宏桥将成为铝价回升的主要受益者，该行重申其“买入”评级，并将目标价从34.1港元上调至43.8港元。该行认为，中国宏桥作为全球领先的铝生产商之一，核心优势在于其极强的成本竞争力，位居中国铝生产成本曲线的第一梯队。这种“护城河”主要由两个维度构建：1)关键原材料的完全自给；2) 高效生产，该公司通过技术优化实现了更低的单位能耗。

　　中铝国际(02068)：2025年新签合同总额同比增超五成，新签海外合同大幅增加

　　近日，中铝国际发布公告，2025年，中铝国际工程股份有限公司(以下简称公司)新签合同总额为人民币468.36亿元，较上年同期增加51.94%。其中，2025年公司新签工业合同为人民币457.71亿元，占新签合同总额的97.73%，同比增加61.87%；新签EPC合同为人民币283.20亿元，占新签合同总额的60.47%，同比增加162.32%；新签海外合同为人民币221.48亿元，占新签合同总额的47.29%，同比增加263.38%。

　　截至2025年12月31日，公司存量合同总额为人民币541.20亿元，较上年同期增加10.40%。

　　阿里健康(00241)：旗下医学AI应用产品“氢离子”上线“动态证据定位”新功能

　　1月27日，据中国证券报消息，阿里健康旗下医学AI应用产品“氢离子”上线“动态证据定位”新功能。该功能可精准定位原文中直接支撑观点的具体语句，并同步校验时效性、权威性与逻辑一致性。相当于把过去AI回答中“模糊引用一段话”的做法，升级为“精准指出哪句话、为什么可信、此刻是否依然有效”。此前，阿里健康“氢离子”已完成内测并开放下载，该产品已进入实际应用阶段，主要面向临床、科研领域的医生群体。

　　中信证券指出，阿里健康、京东健康两家头部医药电商平台相继正式发布面向医生的AI医疗应用产品。看好头部医药电商平台凭借上游药企、下游C端用户资源，以及其母公司具备的AI基模能力与产品能力，在ToD AI医疗应用领域脱颖而出，并率先跑通商业模式，实现AI医疗对主业的增收赋能。

　　百胜中国(09987)：肯德基上调外卖单价时机较好，花旗料公司25年度总销售额增长3%

　　里昂发布研报称，百胜中国旗下肯德基上调外卖餐单价格，该行认为有关调价为好时机，并指外卖补贴将会减少。该行预期餐厅盈利将增加7%，但同时担心由堂食转向外卖的情况持续或影响加价正面效果。该行认为公司有关举措为必须，以扩大肯德基的盈利率，同时由店铺转向外卖模式。该行相信在相关转型放缓及同店销售不再下跌时，加价效益得以显现，惟有关转型将不会容易。

　　业绩方面，花旗最新更新百胜中国季度业绩预测，该行预计集团去年第四季的总销售额将年增3%，达到26.85亿美元，全年亦预期年增3%。该行又预测，百胜中国营业利润在去年第四季将年增11%，集团营业利润率将年增50个基点至6.3%，此预测高于公司给出的“与2024年第四季大致持平”的业绩指引；预计净利将年增12%。

　　复宏汉霖(02696)：HLX43联合疗法获国家药监局批准开展临床试验

　　复宏汉霖宣布，收到国家药监局关于同意注射用HLX43联合HLX07及斯鲁利单抗注射液用于晚期实体瘤治疗开展临床试验的批准。复宏汉霖计划在条件具备后于中国境内开展该联合治疗方案的II期临床研究。

　　公开资料显示，HLX43为复宏汉霖利用许可引进的新型DNA拓扑异构酶I抑制剂小分子毒素-肽链连接子与其自主研发的靶向PD-L1的抗体进行偶联开发的靶向PD-L1的抗体偶联药物（ADC），拟用于治疗晚期/转移性实体瘤；HLX07为复宏汉霖自主研发的针对EGFR靶点的创新型生物药，拟用于治疗晚期实体瘤；斯鲁利单抗注射液为复宏汉霖自主研发的创新型抗PD-1单抗。