上证报中国证券网讯日前，摩根士丹利发布报告称，黄金价格已突破该行此前对下半年4750美元/盎司的预测，但其认为金价尚未见顶，地缘政治风险、央行策略转变以及ETF买盘共同对金价构成支撑。摩根士丹利称，看涨情景下，下半年黄金目标价为5700美元/盎司。

　　摩根士丹利分析称，央行购金行为在2022年发生了结构性转变。越来越明显的是，储备资产中黄金正成为美元最大的挑战者，其价值和数量都在增长。

　　“我们历来认为，央行主要将黄金持有量视为储备的一个百分比，这意味着随着价格上涨，购买量会减少。然而，波兰央行近期设定了700吨的黄金目标（目前为550吨），放弃了此前占储备30%的目标。这表明尽管价格高企，波兰央行仍将继续从绝对量上进行购买。如果其他央行效仿，意味着价格在购买决策中的重要性可能下降，从而支撑购金量持续保持在较高水平。”摩根士丹利表示。

　　与此同时，2025年12月初以来，地缘政治风险指数持续攀升，支撑了黄金的资金流入，并推动价格上涨。世界黄金协会估计，地缘政治风险指数每上升100点，黄金价格往往上涨2.5%。ETF买盘也仍在持续，2025年黄金ETF的净流入规模为除2020年外的最高水平。如果美联储在2026年继续降息，这一买入趋势将持续。

　　摩根士丹利认为，在美元指数下跌、实物需求依然良好以及地缘政治风险高企的情况下，黄金的涨势尚未结束。该机构重申了对2026年下半年5700美元/盎司的看涨目标，这意味着在当前水平上仍有约14%的上涨空间。