近期科技成长情绪反复，波动幅度加大；相比之下，大盘震荡期低估值防御板块配置性价比凸显。展望后市，有机构认为，低估值防御资产有望提供更优收益/波动比的“防御底仓”，宜与成长形成“哑铃”策略。长期看，新“国九条”指引叠加无风险收益率下行，此类资产显现出较高的配置价值。

　　数据显示，2026年1月保险业预定利率研究值为1.89%，环比仅微降1BP，距2.0%现行上限差额为11BP，未触发动态调整机制要求的25BP阈值，预计全年预定利率将保持稳定。中信建投证券认为，利率企稳叠加居民对储蓄险的旺盛需求，将有力支撑负债端高景气；在净值化转型与非标转标持续深化背景下，储蓄险作为少数可提供长期确定收益的金融工具，将持续承接居民稳健财富配置需求，开门红表现值得期待。

　　近期，非银金融板块公募基金持仓显著提升，2025年四季度主动基金重仓股中非银金融市值占比升至2.48%，环比提升0.99个百分点，其中保险板块持仓比例由0.78%跃升至1.70%，证券板块亦由0.63%升至0.71%。广发证券指出，资金迁移逻辑清晰：科技成长赛道热度趋缓后，部分资金转向低估值防御板块；叠加北向资金对金融板块持仓边际修复及市场波动下的避险需求，共同推动配置比例上行。当前非银板块估值仍处历史低位，保险业绩高增、券商交易量回暖彰显基本面韧性，其防御性与估值修复价值正获资金共识。

　　估值方面，有机构表示，美元走弱带来港股估值提升。港股品种历史上看和美元指数以及美债利率呈现负相关关系，预计2026H1美元以及美债利率会受到美国经济回落而走弱，叠加当前全球基金对中资股（含AH）的配置比例依旧是低配，后续全球资金的再流入可能推动港股资产估值的提升。

　　信达证券表示，非银金融行业作为牛市中的底仓和稳定器，具有重要的配置价值。证券板块受益于资本市场回暖及鼓励并购重组等政策影响，PB和ROE均出现小幅回升；保险板块基本面触底后明显改善，资产端权益配置比例提升叠加市场回暖增厚利润，负债端也存在多重因素支撑，板块ROE大幅回升但PB仅小幅修复，或存在较大弹性空间。

　　场内ETF方面，截至2026年1月27日 09:52，中证港股通非银行金融主题指数强势上涨1.68%，港股通非银ETF(513750)上涨1.97%。前十大权重股合计占比82.28%，其中第二大权重股友邦保险上涨3.49%，中国人寿上涨2.80%，新华保险，中国人民保险集团等个股跟涨。

　　截至2026年1月26日，港股通非银ETF最新规模达358.07亿元，最新份额达200.61亿份，均创成立以来新高。从资金净流入方面来看，港股通非银ETF近6天获得连续资金净流入，最高单日获得5.48亿元净流入，合计“吸金”14.77亿元。

　　指数估值方面，Wind数据显示，截至2026年1月27日，中证港股通非银行金融主题指数最新PE-TTM为8.67，位于指数成立以来23.18%分位点，估值性价比突出。