近期，受强冷空气席卷全国及冬季用电负荷屡创新高的影响，煤炭板块表现亮眼。截至收盘，煤炭ETF（515220）涨幅约2%，资金延续净流入态势。

　　从宏观视角来看，煤炭板块的投资逻辑正在从单纯的“周期博弈”转向“红利+成长”的双重驱动。供给端受限于“双碳”背景下的资本开支缩减，新增产能释放缓慢，行业供需紧平衡格局有望长期维持。长期来看，煤炭价格呈现震荡向上趋势，背后的驱动因素包括人工成本刚性上涨，安全投入、环保投入的持续加大，原材料动力等大宗商品涨价，以及地方政府加大征税力度等。此外，随着2026年经济复苏预期增强，叠加冬季供暖的刚性需求，煤价中枢有望保持在合理高位。

　　同时，煤炭行业的估值与分红亦凸显价值：截至2026年1月中旬，煤炭行业市盈率（TTM）约为15.0倍，市净率仅为1.44倍，处于历史相对低位；而中证煤炭指数近12个月的股息率更是超过6%，在当前低利率的市场环境下，其“高股息、高现金流”的防御属性具备较高的配置性价比。

　　展望后市，在能源安全战略与国企市值管理考核的双重背景下，煤炭龙头的估值重塑之路或仍未结束。对于寻求稳健收益、希望构建防御性底仓的投资者而言，当前煤炭ETF（515220）依然较为值得关注。当然，投资者也需密切关注宏观经济复苏进度及煤价季节性波动风险，结合自身风险承受能力进行理性配置。