随着DRAM芯片现货价格持续狂飙，高盛预计，一场更大的存储涨价“超级风暴”即将来临。

　　DRAM合约价格上涨“箭在弦上”？

　　自新年伊始，DDR5现货价格已出现大幅上涨，而 DDR4现货价格自2024年9月开始上涨，目前仍呈上升趋势。

　　高盛预计，这意味着DRAM合约价格近期上涨动力强劲，原因是DDR5/DDR4 现货价格已经相较于合约价格产生了巨大溢价。

　　DDR4现货价格已经持续一年多，溢价不断扩大，深蓝线为现货价格，浅蓝线为合约价格

　　DDR5现货价格在今年初快速提升，深蓝线为现货价格，浅蓝线为合约价格

　　高盛的最新渠道调查显示，与去年12月合约价相比，DDR5/DDR4现货价格分别溢价76%/172%，推动了近期合同价格的上涨以及整个行业的乐观情绪。

　　高盛在报告中写道：

　　“我们对今年1月 DRAM市场情绪的预测显示，情况呈现出较为积极的态势。值得注意的亮点包括，DDR5 和 DDR4 的现货价格均呈现强劲上涨态势，这为短期内合同价格的大幅上涨提供了很大可能性。”

　　在这一背景下，中国台湾地区的DRAM供应商南亚科技营收增速惊人。

　　南亚科技去年12月营收同比增长 445%，为连续5个月的三位数同比增长。而且，得益于强劲的 DDR4 价格增长，南亚科技这五个月的增长率还在不断加速——8月至12月期间，营收同比分别增长141%/158%/262%/365%/445%。

　　与此同时，韩国12月DRAM出口呈现出强劲的同比增长趋势（同比增长 72%），同样是由于DRAM价格上涨所致。

　　下游需求仍在加速增长

　　尽管DRAM价格狂飙，但硬件需求不仅没有放缓，反而因机架级AI服务器的出货量攀升而加速。这体现在各大服务器 ODM和全球最大的BMC供应商信骅科技（Aspeed）的快速增长的营收上。

　　去年12月，服务器 ODM（英业达、广达、纬创）的月度营收同比增长 94%，得益于机架级人工智能服务器出货量的增加，连续13个月实现了50%以上的同比增长；而信骅科技的月度营收也从较高的基数（2024年12月同比增长131%）实现了稳健的同比增长（同比增长18%）。

　　存储行业“超级周期”仍在加速

　　基于渠道的调查反馈以及与投资者的讨论，高盛对于2026年第一季度传统存储器价格增长的预期在过去几周内一直在持续上升，目前认为传统存储器价格增长水平将与去年年第四季度的涨幅相当，甚至更高。

　　根据高盛核查，移动市场的某些客户已经开始接受2026年第一季度的价格报价，在 DRAM 和NAND方面，其增长率明显高于2025年第四季度所商定的水平。

　　因此，高盛预计其他客户很可能也会同意2026年第一季度内存价格有显著的增长，并且随着现货价格的迅速上涨，市场对近期内存价格和相关内存公司的收益预期可能会有进一步的提升。

　　事实上，上个月，Citrini研究分析师Jukan就曾预测，今年HBM和传统DRAM芯片的需求持续超过供应。

　　他特别提到，

　　“现阶段，厂商似乎没有计划将HBM生产线改造为传统DRAM生产线，也没有计划将NAND生产线改造为DRAM生产线……因此预计DRAM的供应短缺”至少会持续未来几个季度，甚至可能持续到 2027 年。我们也预计这将导致未来几个季度价格环比上涨。

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