金银比于2026年1月20日及之后再度跌破50，标志贵金属市场情绪显著升温。东方证券认为，当前全球长期债务周期已步入晚期，法币信任体系面临结构性挑战，实物金属价格飙升是资金本能避险反应；该逻辑不仅适用于黄金白银，亦将通过比价效应带动工业金属加速上涨。与此同时，锌作为“逆全球化”基础材料被市场低估，亚非拉再工业化正拉动其镀锌板等刚性需求；而区域冲突事件强化全球供应链安全诉求，我国电解铝产业链因上游矿石保障能力提升、电价优势凸显及铝代铜进程提速，有望持续享受估值溢价。

　　上周金银锡锂等金属加速上涨，多数品种续创历史新高，市场对于有色全面牛市的定价仍在进行中。国投证券表示，现阶段有色估值修复力度仍滞后于商品涨价，建议重视贵金属、工业金属、战略金属等板块的业绩弹性。中长期持续看好金银铜铝锡稀土锂钽铌锑铀等金属。

　　此外，化工作为典型周期性行业，通常5年一轮周期，经历“盈利上行—产能扩张—盈利触底—产能出清/需求预期改善”四个阶段。伴随资本开支增速转负、“反内卷”、海外降息、扩内需，看好化工“破晓时分”。此外，全球技术革命持续提速，材料变革迎新机遇。

　　市场分析认为，“十五五”碳排放双控力度增强，对于化工行业而言，一方面未来部分高能耗或高碳排放子行业的供给侧增量存量均有政策约束，另一方面，随着碳排放权交易市场的扩围，碳配额制度有望重塑部分行业成本曲线，加速落后产能出清，长期利好行业能效领跑龙头。

　　中国银河证券表示，2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，随着“反内卷”浪潮袭来及海外落后产能加速出清，供给端有望收缩。“十五五”规划建议“坚持扩大内需”为未来五年定调，化工品需求空间打开。其认为，供需双底基本确立，政策预期强力催化，2026年化工行业或迎周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击”。

　　场内ETF方面，截至2026年1月26日13:13，中证全指原材料指数强势上涨2.43%，材料ETF(159944)盘中最高涨超3%， 冲击6连涨。成分股钒钛股份、白银有色、湖南黄金纷纷10cm涨停。前十大权重股合计占比31.56%，其中第二大权重股洛阳钼业上涨7.25%，第一大权重股紫金矿业上涨6.10%，山东黄金、盐湖股份等跟涨。拉长时间看，截至2026年1月23日，材料ETF近1周累计上涨6.89%。

　　规模方面，截至2026年1月23日，材料ETF最新规模达6111.10万元，创成立以来新高。份额方面，材料ETF最新份额达3560.83万份，创近3月新高。

　　材料ETF(159944)紧密跟踪中证全指原材料指数，中证全指原材料指数精准聚焦“反内卷”赛道，覆盖有色金属、基础化工、钢铁、建材等7个核心板块，“反内卷”含量超90%。有色金属55%+基础化工24%，前十大权重股包括紫金矿业、万华化学等各细分行业龙头。