本周A股行情：（1）本周（1月19日-1月23日），A股市场震荡向上，主要宽基指数表现分化。全A指数上涨1.81%。中证1000、科创50、北证50涨超2%。而上证50、沪深300、创业板指录得下跌。（2）从风格来看，本周小盘风格明显占优，中证1000（2.89%）表现优于沪深300（-0.62%）；五大风格指数多数上涨，其中，周期风格涨幅靠前，上涨4.64%，而金融风格跌1.50%。（3）从行业来看，本周一级行业多数上涨。涨幅靠前的三个行业分别为建筑材料、石油石化、钢铁，银行、通信、非银金融跌幅靠前。

　　本周资金流向：（1）A股市场交投活跃度先降后升，周五成交额再度突破3万亿元，整体较此前有所降温。本周日均成交额为27989亿元，较上周下降6661.19亿元；日均换手率为2.2107%，较上周下降0.49个百分点。（2）截至周四，两融余额为27248.88亿元，较上周下降66.15亿元。（3）本周新成立基金中，权益类基金共有31只，发行份额301.99亿份，较上周上升170.48亿份，本周份额占比67.93%。（4）1月15日至1月21日期间，对于A股市场，全球基金由净流入转为净流出，周度净流量-209.58亿美元（前值41.11亿美元）。其中，海外基金净流入A股3.88亿美元（前值10.73亿美元）。

　　本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周上升1.05%至23.53倍，处于2010年以来95.23%分位数；PB(LF)估值本周上涨1.12%至1.94倍，处于2010年以来58.13%分位数。全A股债利差为2.4208%，位于3年滚动均值（3.3249%）-1.78倍标准差附近，处于2010年以来41.92%分位数水平。

　　A股市场投资展望：A股市场回归慢牛趋势，板块轮动速度加快，但震荡向上方向未改。近期逆周期调节为市场降温，反映出监管层“稳字当头”的政策信号，旨在夯实市场长期稳健运行基础。“十五五”开局之年，宏观政策积极布局，协同打出“组合拳”，涉及结构性货币政策推出、财政贴息加码、“两新”政策优化、计划研究制定出台未来五年扩大内需战略实施方案等。短期来看，春季行情延续，后续板块轮动上涨概率较大，业绩基本面重要性提升。一方面，1月下旬正值上市公司年报业绩预告集中披露期，关注业绩线索对结构性行情的指引，高景气赛道与盈利改善细分板块或迎来行情修复。另一方面，下周美联储议息会议即将召开，市场普遍预计美联储将维持基准利率不变，政策声明以及新闻发布会表态或阶段性影响市场风险偏好。

　　配置机会：板块轮动中关注结构性投资机会。主线一，科技创新板块。短期来看，关注细分板块之间的轮动补涨机会。前期强势的商业航天、AI应用等主题受到产业趋势催化，但后续内部分化或有所加大。主线二，制造业、资源板块盈利修复路径清晰。重点关注涨价逻辑下业绩支撑的有色金属、基础化工等行业，行情或向细分板块扩散。辅助线一，政策催化下消费板块的布局机会。辅助线二，出海趋势带动企业盈利空间进一步打开。

　　风险提示

　　国内政策效果不确定的风险；地缘因素扰动的风险；市场情绪不稳定的风险。