本周美股走势跌宕起伏，美国总统特朗普威胁对欧洲盟友加征关税，以此施压对方接受其对格陵兰岛的相关诉求，引发20日当天美股重挫，随着特朗普撤销关税威胁，华尔街三大基准指数在接下来两个交易日出现反弹。

　　而在本周市场收官之际，英特尔因业绩前景黯淡股价暴跌，挫伤了投资者的风险偏好。未来一周，市场将迎来美联储决议，多家明星科技股财报和可能出炉的美联储主席人选，波动性可能随时卷土重来。

　　美联储降息窗口何时开启

　　本周投资者迎来一系列重要经济数据，其中包括美联储最青睐的通胀指标 ——月度个人消费支出（PCE）报告和国内生产总值GDP。

　　美国商务部公布，10月整体PCE环比、同比涨幅均符合预期，分别为0.2%和2.7%；11 月环比、同比涨幅同样符合预期，分别为0.2%和2.8%。个人消费支出方面，10月和11月环比均增长 0.5%，均高于两个月0.2%的增速。

　　就业市场维持稳定，美国首次申领失业救济金的申请人数较前一周增加1000人至20万人，远低于经济学家此前预期的20.8万人次。持续申领失业救济金人数环比从188.4万人降至185万人。

　　值得一提的是，三季度国内生产总值（GDP）修正值小幅上调至4.4%的两年高点，显示经济在下半年开始逐步加速。亚特兰大联邦储备银行对四季度GDP的实时预测值也有所上修（从5.3%升至5.4%），这些数据均印证了美国经济的强劲表现。年初的情况或延续强势，密歇根大学消费者信心指数去年12月的52.9升至56.4，大幅高于54.0的预期；受访者对未来一年的通胀预期回落至4.0%，为2025年1 月以来最低值。

　　牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，消费者的悲观情绪有所缓解，他们对个人财务状况、劳动力市场以及耐用品购买环境的评价均有所改善。未来一年的通胀预期回落至关税政策实施前的最低水平。这是一个积极信号，表明通胀预期正逐步趋稳。随着实际可支配收入增速的回升以及金融财富的增加，将推动2026年的消费支出实现2%以上的增长。

　　受本周美国经济数据相对强劲的影响，市场对美联储的降息预期在近一周继续降温。美联储下周降息 25 个基点的概率从5.0%降至2.8%；3月降息概率从23%降至 16%；6月降息概率从80%降至75%。

　　美国国债收益率曲线本周环比小幅上行：2 年期和30年期美债上涨约1个基点，10 年期美债收益率上涨约2个基点。这可能源于市场对美国长期经济增长预期的上调，以及对美联储下任主席人选的概率判断发生变化，据 Kalshi平台数据，凯文·沃什和贝莱德全球固定收益首席投资官里克·里德成为最大热门，去年12月的最大热门凯文·哈塞特已经退出了竞争队伍。值得一提的是，本月早些时候沃什胜率反超哈塞特时，美国资本市场一度出现剧烈波动。

　　施瓦茨向第一财经表示，美联储此前连续三次会议均宣布降息，本次会议将开启长期暂停降息的进程 ——原因在于联邦基金利率已接近中性水平，劳动力市场面临的下行风险开始缓解，且通胀已见顶。

　　尽管短期政策前景趋于平稳，但委员会外部的各类事件仍有可能改变货币政策的走向。美国政府若成功罢免美联储理事库克，这一情况虽发生概率较低，却可能为美联储公开市场委员会后续逐步转向大幅鸽派立场铺平道路。他预测，美联储将在6月和9月分别降息，利率最终目标水平接近3%。唯有当劳动力市场状况出现明确走弱时，美联储才可能提前并加大降息力度，而这种情况出现的可能性较低。

　　市场波动性或上升

　　本周股市走势波动，随着英特尔发布财报后股价大跌，华尔街主要指数录得连续第二周下跌。

　　企业财报依旧密集发布，截至目前，业绩表现整体向好。在已发布财报的62家标普500成分股企业中，61%的企业营收超预期，80% 的企业净利润超预期。更值得关注的是，目前每股收益的同比增速预计达17%，不过财报季才刚刚拉开序幕。富时罗素当前预测，整个标普500指数成分股企业四季度每股收益同比增速为8.3%，最终数据仍有待后续公布。

　　目前众多科技与半导体企业的估值仍处于高位，2026年也被华尔街视为关键一年：市场对人工智能热潮的巨大追捧，以及为布局该领域投入的巨额资本开支，都需要开始转化为企业实实在在的营收。

　　骏利亨德森（Janus Henderson）全球阿尔法股票团队投资组合经理麦克马纳斯（Julian McMannus）写道，全球先进人工智能芯片核心生产商台积电上周发布的业绩，或为该板块最新的业绩表现释放积极信号。“财报季已至，市场正式进入‘业绩验证’阶段，企业必须拿出实打实的营收增长，才能支撑此前的股价上涨。这一阶段市场将出现明显的分化，强者恒强、弱者恒弱，而就我个人来看，英特尔难入强者之列。”

　　业绩验证的关键节点，对下周的投资者而言尤为重要，包括苹果、特斯拉、微软在内的一众 “七大科技巨头”即将陆续发布财报。

　　嘉信理财在本周市场点评中写道，美股经历了又一个动荡周，特朗普加码推进格陵兰岛相关诉求，三大股指在周二遭遇年内最大单日跌幅，而此后特朗普缓和了强硬表态，市场迎来反弹，10年期美债收益率延续了自周二冲高至4.30%后的回落走势。

　　尽管芝商所恐慌指数VIX在过去四个交易日从20回落至15，但波动行情也许尚未结束。该机构写道，下周美联储将召开货币政策会议，同时微软、Meta、苹果、特斯拉四家科技大盘股企业也将发布财报。科技板块的财报表现，或将成为影响下周投资者情绪的核心因素。

　　2026年以来，市场资金本就从科技大盘股向其他板块轮动，与此同时内存芯片板块近期表现火热，闪迪、美光科技、希捷科技、西部数据等龙头企业，以及阿斯麦、应用材料、科天半导体、泛林集团等半导体设备制造商均在此列，其中阿斯麦将于下周三发布财报，闪迪和西部数据则定于下周四披露业绩。这些企业的财报公布后，市场极有可能出现大幅波动，具体方向暂未可知。因此，波动率走高或将成为下周的一大风险点。