信托业转型迎来曙光初见的时刻。

　　近期，50家信托机构在银行间市场披露了2025年未经审计财报，总营业收入实现708.71亿元，净利润合计实现313.18亿元，同比增速达到5.06%和8.44%。

　　结合中国信托业协会近期发布的行业2025年年中数据看（2025年上半年，全行业营收及净利润同比分别增长3.34%和0.45%），信托业围绕“回归本源”的业务调整或已初见成效。

　　这其中，27家营收实现正增长，26家净利润实现正增长。营收及净利润同比双增的信托公司达到21家。10家机构净利润达到10亿元以上，数量与去年持平。

　　头部机构中，中信信托凭借63.26亿元营收蝉联首位，公司不仅是当前唯一营收过60亿元的信托公司，全年净赚30.52亿元也助其站上营收、净利润的双料第一，公司去年实现营收及净利润双增，分别达到17.61%和15.03%。

　　数据来源：信托公司银行间市场未经审计的2025年财报

　　据中信信托介绍，截至2025年，公司信托资产规模已达3.8万亿元，其中服务信托占比47%，业务结构更加均衡。

　　除中信信托外，合并报表口径下，兴业信托全年实现营收52.04亿元，规模在50家公司中位列第二；不过，兴业信托净利润虽同比增长123.83%至2.1亿元，但这一净利润水平与其营收规模并不对等，同一营收梯队的信托机构净利润规模基本在20亿元上下。

　　兴业信托过往财报显示，2020年以来，“其他业务收入”在总营收中比重逐年走高，至2024年末，“其他业务收入”对公司总营收贡献度已超50%。历年财报均提到，其他业务收入系主要为信息科技业务服务收入。

　　接近兴业信托的消息人员向界面新闻记者表示，这一其他业务收入或与孙公司兴业数字金融服务（上海）股份有限公司（下称：兴业数科）有关。

　　企查查披露，兴业信托通过兴业国信资产管理有限公司（下称：兴业国信）持有兴业数科100%股权。后者系兴业银行集团旗下提供金融信息服务的数字金融企业，也是国内首家银行系金融科技子公司。2024年末，兴业银行旗下四级子公司兴业财富资产管理有限公司退出了兴业数科股东范围，此后兴业数科由兴业国信全资持股。

　　一位注册会计师向界面新闻记者透露分析，从财务报表上看，这项会计处理或意味着兴业信托与该公司存在比重较大的关联交易，由于孙公司不纳入合并范围，因此无法计入投资收益便以其他业务收入的形式存在。

　　界面新闻记者关注到，除中信信托、兴业信托外，英大信托（45.28亿元）、华鑫信托（36.76亿元）、华润信托（33.73亿元）分列营收榜第三至五位，紧随其后的江苏信托营收也在30亿元之上，达到31.30亿元；陕国投信托（29.28亿元）、华能信托（28.15亿元）、上海信托（23.99亿元）、中诚信托（23.69亿元）和外贸信托（22.25亿元）全年营收录得20亿元之上。

　　此外，头部前十机构合计实现总营收收入367.48亿元，占行业整体比重达到51.85%，并较2024年提升了3.06个百分点，行业集中度进一步提升。

　　就净利润水平看，英大信托（29.50亿元）、华鑫信托（20.76亿元）、华润信托（22.01亿元）、江苏信托（25.67亿元）四家全年净赚均高超20亿元。其中，英大信托净利润同比增长率65.94%，位列头部前五首位。

　　从营收结构看，2025年，英大信托实现手续费佣金收入28.36亿元，虽同比微降2.79%，但佣金收入规模力压中信信托在50家机构中排名首位。

　　作为国家电网旗下核心金融平台，英大信托深度绑定能源电力产业链，上市母公司国网英大（600517.SH）2025年中报曾写到，英大信托在产融结合方面长期服务电网主业、服务能源行业、服务绿色低碳发展。

　　用益金融研究院研究员帅国让向界面新闻记者分析，英大信托的利润构成形成了“主业稳增+资本增效”的模式：核心信托业务作为“利润压舱石”，依托能源产业场景实现稳定收益；固有业务收入高达16.92亿元，其中，公允价值变动收益15.08亿元，成为业绩增长的重要补充。

　　与之对比，其余三家“电力系”信托机构中，华鑫信托报告期内净利润同比增长13.48%，但代表信托业务收入的手续费佣金收入却下滑超20%；华能信托手续费及佣金收入、投资收益同比翻倍，但净利润下滑超过两成；若以净利润进行统计，百瑞信托由上年的行业腰部彻底滑向尾部，全年净利润0.09亿元，同比减少96.54%。

　　界面新闻记者从业内获悉，报告期内，华能信托管理费开支从2024年的5.49亿元大增至11.30亿元，固有业务项下的公允价值变动还由正转负，全年亏损近5个亿元，由此对净利润产生负影响。

　　百瑞信托亦不例外，2025年，公司公允价值变动亏损高达6.31亿元，这对于原本信托业务收入下滑，投资收益告负的公司而言无疑是“雪上加霜”。

　　有业内人士向界面新闻记者透露，固有业务收入告负，往往意味着信托公司的资产配置能力及市场研判能力相对不足。

　　具体到百瑞信托，界面新闻了解到，公司此前重仓的地产和能源板块中多个项目发生违约，产生较大风险敞口。例如，金科地产、蓝光发展、上海融创、洛阳名众地产等房企曾相继出现在百瑞信托的追债名单中。在能源项目上，公司还相继在东方金钰、神州长城、河南天利能源等项目上折戟。

　　电投产融（000958.SZ）2025中报曾披露，2025上半年，百瑞信托首次出现亏损，亏损额达到0.29亿元。

　　此外，报告期内，国通信托、长城信托、华宸信托、兴宝信托、山西信托等机构净利润同比下滑纷纷超过50%；五矿信托和山西信托成为唯二出现净亏损的信托机构，净亏损分别达到8.06亿元和0.26亿元。

　　不过，整体而言，界面新闻统计发现，2025年，50家信托公司的平均净利润6.26亿元，较上年增长8.44%，此前持续的利润下滑态势得到有效遏制。

　　2025年，信托业平均营收14.17亿元，对应中位数则为9.92亿元。中粮信托近期分析指出，行业营收平均数显著高于中位数，揭示了行业内部“冷热不均”的分化现实，其背后是不同公司转型战略、资源禀赋和执行效率的直接体现。

　　从手续费佣金收入水平来看，剔除未披露明细数据的陕国投信托（000563.SZ）外，余下49家机构手续费佣金收入合计381.57亿元，同比下滑6.83%。手续费收入占营收比重53.84%，较去年减少9.77个百分点。

　　“在监管强力引导与规范下，传统信托业务规模持续压降已是既定现实；但整体规模收缩的同时，信托业务作为行业立身之本的核心地位，并未发生根本动摇。”帅国让认为。

　　中粮信托进一步指出，固有业务收入在当下仍在扮演关键的“稳定器”和“利润缓冲垫”作用。

　　例如，陕国投信托在近期业绩快报中便主动提到，公司净利润增长的主要原因是固有业务投资成效进一步显现，风险防控成效良好，整体运行平稳。

　　在中粮信托看来，资本市场在2025年提供的机会，被部分投研能力较强的信托公司所把握，其固有资金的投资收益成为利润增长的主要引擎。此外，一些公司通过盘活存量资产、优化资产负债结构，也贡献了利润。

　　据2025年12月中国信托业协会披露，截至2025年6月末，全行业信托资产规模32.43万亿元，较上年末增长9.73%。

　　在中国信托业协会专家理事周小明看来，“三分类”政策下的资产管理信托与资产服务信托已经替代传统的“融资信托+通道信托”业务模式，成为驱动本轮（2021年以来）信托资产规模增长的主导业务模式，其中：资产管理信托是第一增长引擎，资产服务信托是第二增长引擎。

　　在资产管理信托业务上，周小明提到，自2023年“信托业务三分类”政策实施以来，以资金信托为代表的资产管理信托对标准化资产的配置比例大幅提升，到2025年上半年，标准化资产已经成为资产管理信托的主导配置标的。

　　“从市场层面看，单一的非标资产管理产品已难以满足投资者日益增强的对多元化资产管理产品的需求，同时，近年来资本市场的投资效益也逐渐显现。政策与市场的这种双向契合，使得标准资产逐渐成为资产管理信托的主导配置模式。”周小明分析。

　　而在资产服务信托方面，“目前资产服务信托尚处于探索发展阶段，虽然受配套制度缺失等多种因素影响，短期内尚难以形成价值贡献突出的商业模式，但应用场景广泛，服务功能强大。”

　　2025年以来，北京、上海、广州、厦门、天津等地，开始试点不动产信托财产登记和股权信托财产登记，明确不动产、股权的信托登记路径，为资产服务信托特别是以家族信托为代表的财富管理服务信托的发展扫清制度障碍。

　　“可以预见，资产服务信托特别是财富管理服务信托将会获得更好、更快发展，今后或将逐步形成有价值的商业模式。”周小明表示。