1月23日，A股市场震荡上行，受昨夜大宗商品催化，有色板块强劲冲高！截至9:58，有色50ETF（159652）涨超2%，盘中价创新高，资金持续汹涌布局，昨日强势涌入超1.4亿元。

　　有色50ETF（159652）标的指数成分股多数冲个，中金黄金、山东黄金涨超5%，赣锋锂业涨超4%，紫金矿业涨超1%，北方稀土、华友钴业等微涨，洛阳钼业等回调。

　　【有色50ETF（159652）标的指数前十大成分股】

　　截至9:58，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

　　昨夜国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨2.09%报4938.40美元/盎司，COMEX白银期货涨3.86%报96.22美元/盎司。伦敦基本金属全线上涨，LME期铜涨0.23%报12840.0美元/吨。

　　地缘政治风险与政策不确定性加剧避险需求，美国经济强劲与通胀压力并存，美联储政策走向及负实际利率环境，叠加全球货币政策分化，共同推动贵金属上涨。

　　高盛在最新研报中大幅上调金价预期，将2026年12月黄金价格预测从此前的4900美元/盎司大幅上调至5400美元/盎司。高盛认为，私人投资领域正在加速配置黄金，或将成为推动金价超预期上涨的关键力量。

　　2026年以来，有色行情延续了2025年的"波澜壮阔"，金银铜等接连创下新高，往后看，有色行情是否还能继续演绎呢？机构从历史规律、宏观环境以及现实约束三角度进行分析。

　　【历史规律：盈利驱动上涨周期中，有色强周期属性驱动上涨】华福证券指出，回顾2000年以来的四轮大行情，除却2014-2015年的行情，其余的三轮大行情均有基本面的支撑，体现为上证指数归母净利润同比增速的回升。以归母净利润同比增速的上升区间代表大行情二阶段，统计发现在这一阶段，有色金属往往能取得靠前的表现。大行情二阶段进入盈利驱动上涨周期，伴随着经济基本面的向上修复，有色金属的强周期性体现，涨幅显著。在"反内卷"和扩内需驱动下，再通胀叙事强化，有色金属行情仍有望继续演绎。

　　【宏观环境：弱美元提供基础环境，催化实物资产价值重估】

　　华福证券指出，美元是全球主要的大宗商品计价货币，若美元贬值，将推升以美元计价的大宗商品价格。同样地，美元贬值意味着以同样的外币能够购买更多以美元计价的大宗商品，非美货币相对购买力提升。当前在联储降息货币政策、美元资产信用受损、特朗普希望推动制造业回流和增强出口竞争力等因素作用下，当前或正处于弱美元周期中，为大宗商品这类实物资产走强提供了良好的基础环境。

　　当前美国或属于财政主导的货币宽松，美债问题日益显现，叠加美联储独立性存疑，货币信用被削弱、价值受损，而不可再生的资源品这类实物资产具备保值特征。

　　经济增长是债务化解的良性途径，能够通过GDP增长实现分母驱动型去杠杆，同时增加财政收入以缓解赤字压力。从美国签署行政令启动"创世纪任务"，被称为AI时代的曼哈顿计划可看出，当前美国将AI视作未来经济增长的重要抓手。AI已经不仅仅是单一产业，而是上升至宏观经济的组成部分。AI数据中心建设对于大宗商品的需求强劲，涉及到铜和锡等基本金属、镓、锗、钽、铟和铪等稀有金属，应用于电子元件、数据传输、电源管理和能源基础设施等环节。此外，AI数据中心对电力的消耗也推动着电网系统和电力设备更新，同样对相关金属产生大量需求。

　　可能的潜在化债路径："唐罗主义"。开年后美国突袭委内瑞拉，并表示美国将在未来几年从委内瑞拉提取石油，并在全球市场上销售，还宣布进入国家紧急状态，以保护美国财政部的委内瑞拉石油收入。在委内瑞拉之后，美国又对哥伦比亚、古巴、伊朗、墨西哥等国发出威胁，并密切关注"夺取格陵兰岛"。"唐罗主义"所锚定的资源攫取，体现出大国资源竞争正向关键矿产领域集中。这也与后文提到的"关键矿产权力"形成呼应。

　　【现实约束：矿山资本开支历史性不足】

　　华福证券进一步指出，全球矿山资本开支历史性不足的现实约束，是开启有色行情的基础。2024年，全球主要固体矿产勘查投入持续下降至124.8亿美元，同比下降3.3%；全球主要固体矿产钻探活动延续下行趋势，钻探项目总量和钻孔总数同比分别下降19.9%、15.3%；全球40大矿企的资本开支整体弹性平稳。且金属矿山的开发周期长，下图统计的127座矿山从发现到商业生产的平均时间为15.7年。叠加矿山品味下降、矿山突发事故等因素考虑，金属矿产的供给端存在一定刚性约束。

　　【如何全面布局"货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能"共振下的有色板块？】

　　当前整个有色配置价值突出，受"货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能"等多重利好，金属属性与商品属性齐齐强化！若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准"金铜含量"更高的有色50ETF（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。有色50ETF（159652）具备以下优势：

　　1、全面布局各大金属板块：有色50ETF（159652）标的指数全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，有望全面受益于有色超级周期。

　　2、"金铜含量"同类领先：有色50ETF（159652）标的指数铜含量达34%，金含量达12%，金铜含量高达46%，同类领先！

　　3、龙头集中度领先：有色50ETF（159652）聚焦铜、金、铝、锂、稀土等兼具战略价值与供需缺口的核心品种，龙头集中度高，前五大成分股集中度高达38%，同类领先。

　　4、收益率表现更优：2022年至今，有色50ETF（159652）标的指数累计收益率同类领先，且最大回撤同类更低，投资体验更好。

　　5、涨幅由盈利驱动，而非拔估值：尽管有色板块年内涨幅霸榜，但估值仍相对合理！有色50ETF（159652）标的指数PE（市盈率）为26.27倍，相比5年前下降了52%，估值性价比、安全边际高。值得注意的是，同期指数累计涨幅达99.61%，表明指数的涨幅来自于盈利驱动而非估值提升，当前处于EPS驱动阶段！