本周五上午，日本央行公布了1月利率决议：将关键政策利率维持在0.75%不变，同时上调了经济增长预期和通胀预期——这可能为日本央行未来的加息提前埋下伏笔。

　　日本央行上调经济增长预期

　　在以8票赞成、1票反对的决议中，日本央行周五宣布维持基准利率不变。去年12月，日本央行才刚刚将利率提高至30年来的最高水平，因此，在会议召开前，外界几乎已经普遍预期日本央行1月将会按兵不动。

　　在9名政策委员中，唯一投下反对票的是审议委员高田创。他认为日本物价稳定目标已基本实现，在海外经济处于复苏阶段的背景下，物价上行风险较高，因此反对维持现状，提出将政策利率上调至1.0%，但该提议被多数票否决。

　　不过外界更为关注的是，日本央行将2025财年（截至2026年3月）的国内生产总值（GDP）增长预期从去年10月预期的0.7%上调至0.9%，同时将2026财年（截至2027年3月）的GDP增长预期从0.7%上调至1%。

　　此外，在六项通胀预测中，日本央行上调了四项通胀预测指标。

　　凯投宏观分析师Marcel Thieliant表示，尽管去年11月日本政府宣布了能源补贴，但日本央行仍然上调了通胀预期，这意味着该行不再预计日本基本通胀会保持低迷，而是会继续温和上升，在实际政策利率仍处于深度负值的背景下，进一步收紧政策几成定局。

　　凯投宏观认为，随着日本央行上调经济增长预期，日本央行可能会提前加息——比凯投宏观此前所预测的7月加息时间点更为提前。总体而言，凯投宏观预计到2027年底，日本央行的政策利率将达到1.75%。

　　日本央行受到多方面压力

　　不过，日本央行未来的货币政策道路值得令人关注——其当前可能正受到政治压力、通胀压力和日元贬值等多方面因素的不同影响。

　　当前，日本即将提前举行的国会选举。鉴于日本现任首相高市早苗一直更加强调货币宽松和财政支持的主张，如果高市在选举后巩固其执政权力，可能会让日本央行在加息道路上面临更大的政治压力。

　　Principal Asset Management亚洲固定收益部门主管Howe Chung Wan在报告中表示，日本央行的“前瞻性指引应继续指向进一步加息，不过日本央行在传递具体时间方面可能会更加谨慎，尤其是在考虑到2月即将大选的情况下。”

　　另外，日本本周五还公布了其去年12月份的通胀数据：整体通胀率为2.1%，这是自2022年3月以来的最低水平，但仍连续第45个月高于日本央行设定的2%的目标——日本央行将如何评判未来通胀走势，仍需持续关注。

　　此外，日元贬值压力也是影响日本央行决策的一个因素。荷兰银行ING的分析师表示：

　　“市场将密切关注行长植田对近期日元走弱可能对通胀产生何种影响的评估。”

　　重点关注日债和日元抛售压力

　　尽管日本央行过去两年已经逐步加息，但日本国债收益率仍在上升，并在最近几天达到了数十年来的最高水平，导致资本外流并使日元贬值。

　　据日本央行称，日本的实际利率仍为负值，且财政方面的担忧也有所增加。由于对日本财政方面的担忧以及日债收益率不断上升的影响，日元兑美元汇率在去年年底出现了大幅下跌。

　　自去年10月21日高市早苗成为首相以来，日元兑美元汇率已下跌约4.6%，目前降至1美元兑158.97的水平。

　　这种疲软态势促使日本财务大臣片山皋月近期频频发出警告。

　　本周早些时候，随着日债收益率一度飙升，片山皋月在达沃斯论坛上赶紧呼吁“保持冷静”，推动日债收益率短线有所下滑。本周五，片山皋月表示，债券市场的暴跌似乎已经有所减弱，她正以“高度紧迫感”密切关注金融市场。

　　上周，片山皋月还曾在华盛顿对记者表示，她对日元贬值表示了“深切担忧”，而美国财政部长贝森特也与她持相同观点，即认为日元存在“单方面”疲软的情况。