新华财经北京1月23日电在关键通胀数据之后与美联储议息会议前夕，美债市场呈现高位拉锯态势。当地时间周四（1月22日），各期限美债收益率涨跌互现，市场在近五个月高位附近陷入弱势震荡，反映出投资者在强劲数据与明确的“降息暂停”信号间谨慎权衡。

　　当日尾盘，美债收益率多数上涨，仅超长端维持暖势，2年期美债收益率涨2.98BPs报3.608%，3年期美债收益率涨2.81BPs报3.676%，5年期美债收益率涨2.47BPs报3.844%，10年期美债收益率涨0.6BP报4.245%，30年期美债收益率跌2.25BPs报4.838%。2年期与10年期美债利差收窄约1.548BP至63.881BPs，曲线进一步平坦化。

　　市场全天的交易轨迹揭示了投资者的复杂情绪。10年期美债收益率在盘中一度刷新日低至4.231%，但在美联储最为青睐的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）物价指数公布前五分钟，快速反弹至日高4.2747%。这种在数据公布前的敏感波动，凸显了市场对通胀路径的高度不确定。

　　数据显示，美国2025年第三季度核心PCE物价指数年化季率终值2.9%，预期2.9%，近日公布的强劲数据是支撑美债收益率维持高位、并令短债承压的核心逻辑。而更明确的信号则来自美联储内部，包括芝加哥、堪萨斯城、旧金山等多位联储主席密集发声，暗示愿意在即将召开的会议上暂停降息。

　　他们的共识在于，劳动力市场已趋于稳定，而通胀压力仍然持续，货币政策已处于“有利位置”，可以等待更多数据。根据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具，市场预期美联储在1月会议上维持利率不变的概率高达95%。

　　面对复杂的市场环境，全球金融机构正在重新评估未来的政策路径与经济图景。东吴证券认为，随着政治周期临近，更宽松的财政与货币政策组合可能让美国经济在2026年“结束软着陆，重新走向扩张”。人工智能（AI）投资的持续高涨将成为支撑经济的重要增量。然而，这种组合也可能从需求端给通胀带来上行风险。

　　光大证券分析则认为，2026年美债收益率曲线或延续“陡峭化”格局：明确的降息路径可能推动短端收益率下行，而对关税、财政可持续性的担忧将扰动长端收益率，使其保持高位震荡。