受国内外原油期货价格冲高回落、基本面偏弱等因素影响，近期合成胶期货2603合约单边下行，价格自12500元／吨跌至11500元／吨一线，累计跌幅超过8%。当前，我国顺丁橡胶装置检修数量较少，供应维持高位，轮胎企业开工负荷或平稳下降，预计后市合成橡胶期货价格偏弱运行。

　　国际油价下跌

　　合成橡胶的核心原料丁二烯主要来自原油裂解副产品，原油价格与丁二烯价格的相关性高达0.88，进而传导至合成橡胶成本端，形成“原油价格—丁二烯价格—合成橡胶价格”的强联动链条。今年年初以来，受地缘冲突加剧、需求预期改善等因素影响，国际油价震荡上行。随后，美国宣布暂时不对伊朗发动军事打击，中东地缘政治风险快速降温，原油的地缘风险溢价迅速被挤出，丁二烯价格也开始走弱。由于丁二烯占合成橡胶生产成本的70%~80%，因此合成橡胶成本支撑明显走弱。若后市中东地缘政治风险持续降温或油市基本面进一步转弱，则油价将持续下跌，合成橡胶的成本支撑可能进一步弱化。

　　供应压力较大

　　目前，国内合成橡胶供应端仍呈现“产能宽松、库存累积”的特征。2025年国内顺丁橡胶产能已达380万吨／年，2026年暂无大规模新增产能投放，但前期投产的裕龙石化、吉林石化等装置产能开始爬升，行业整体供应压力并未减轻。截至2026年1月16日当周，国内顺丁橡胶装置检修数量较少，产能利用率为79.68%，环比小幅提升0.53个百分点；产量为3.20万吨，环比增加0.02万吨，增幅为0.68%。整体来看，国内合成橡胶装置产能利用率较高，供应维持高位。

　　在供应压力较大的情况下，国内样本社会仓库合成橡胶库存持续累积，其中部分大型仓库顺丁橡胶存放量已超过1万吨。根据隆众资讯数据，截至1月中旬，国内顺丁橡胶厂内库存为2.89万吨，同比增长9.49%；贸易商库存为0.57万吨，同比增长22.89%，库存中枢较往年明显上移。库存高企导致现货市场流通压力增加，部分企业为缓解库存压力采取让利出货策略，在一定程度上抑制了价格上涨空间，使合成橡胶价格涨幅滞后于丁二烯。

　　需求复苏力度有限

　　近期，合成橡胶需求端呈现“轮胎主导、结构分化”的特征，虽有阶段性复苏迹象，但复苏力度有限，这成为制约价格上行的重要因素。

　　轮胎行业作为合成橡胶的核心消费领域，其景气度直接决定需求基调。新年以来，得益于检修企业恢复排产及部分外贸企业订单增加，国内轮胎企业开工率呈现环比回升态势，半钢轮胎样本企业产能利用率为72.53%，全钢轮胎样本企业产能利用率为63.02%，环比均明显提升。随着春节长假临近，轮胎企业产能利用率将逐渐下降，成品库存则持续增长。数据显示，截至1月16日当周，国内全钢胎样本企业平均库存周转天数为46.1天，环比小幅增加1.48天。

　　非轮胎领域需求保持平稳，橡胶制品、鞋材等领域对合成橡胶维持刚需采购状态，但需求增量有限，难以改变市场供需格局。整体来看，当前需求端虽有结构性亮点，但整体复苏节奏缓慢。随着春节长假临近，轮胎企业需求面临季节性回落压力，短期合成橡胶需求增速或放缓。

　　综上所述，随着油价承压回落，合成橡胶成本支撑逐渐弱化。同时，国内合成橡胶供应压力依然较大，而下游需求复苏力度有限，且临近春节假期，市场利空因素较多，预计短期合成橡胶期货价格偏弱运行。（作者单位：宝城期货）