新华财经北京1月22日电欧洲交易时段，欧洲央行公布2025年12月货币政策会议纪要，明确维持三大关键利率不变，市场对2026年降息的预期已完全消退，远期加息时点预期出现分歧；欧元区经济韧性超预期，内需成增长核心驱动力，但服务业通胀粘性及外部风险仍需警惕。
政策决策：利率长期维稳无预设路径
利率决议决定维持关键利率不变，这一决策基于对通胀中期回归2%目标的信心。利率委员会强调，货币政策将继续遵循数据依赖、逐次评估原则，不预设未来利率路径，需密切监测服务业通胀、薪资增长及政策传导效果。
市场预期：降息预期归零加息时点存分歧
受经济韧性较强、服务业通胀粘性超预期影响，市场已完全排除2026年降息可能。关于首次加息时点，利率市场预期为2027年，而调查数据则推迟至2028年；同时，政策利率路径的期权隐含不确定性显著下降。长端无风险利率受实际利率上行推动走高，欧元汇率保持窄幅波动，股市在全球风险偏好支撑下维持高位。
经济通胀：内需支撑增长通胀2028年回归目标
欧元区三季度GDP环比增长0.3%，消费和投资成为主要拉动力，劳动力市场稳健（失业率6.4%接近历史低位）。通胀方面，2025年HICP平均2.1%，预计2026-2027年降至2%以下，2028年将因欧盟碳排放交易体系二期（ETS2）启动回升至目标水平；核心通胀逐步下行，但服务业通胀粘性较强，三季度雇员薪酬增速超预期（4%）是主要驱动因素。
风险提示：外部挑战犹存金融稳定需警惕
利率决议显示，欧元区经济面临地缘政治冲突、全球贸易碎片化等外部风险；金融稳定方面，需关注美国科技股估值过高、非银金融机构对美资产敞口过高、私人信贷领域杠杆累积等问题，谨防全球市场波动的溢出效应。
机构分析认为，欧央行将进入较长的利率维稳期，未来政策调整的触发因素将聚焦于服务业通胀回落节奏及经济增长动能变化。
