港股收评

　　1月22日，港股三大指数涨跌不一，恒生指数上涨0.17%，国企指数微幅下跌0.09%，恒生科技指数涨0.28%。

　　盘面上，权重科技股涨跌不一，百度集团涨超4%，阿里巴巴、京东、快手、网易飘红，美团、小米集团、腾讯控股小幅下跌；石油股走高，三桶油继续上涨，中国石油化工刷新阶段新高；建筑材料板块走强，中国建材、金隅集团均涨超6%；商业航天股强势，钧达股份大涨近16%；核电股、光伏股、煤炭股、内房股、风电股、纸业股等涨幅居前。

　　另一方面，保险股跌幅明显，新华保险跌近5%，中国人寿跌近4%；特朗普逆转金价回调，黄金概念股带领有色金属股下跌。家电股、锂电池、医药生物、旅游及观光、机器人、脑机接口等跌幅居前。

　　港股成交额前二十

　　南向资金

　　南向资金今日净买入港股52.39亿港元。南向资金今日成交额931.59亿港元，港股大市成交2348.60亿港元。南向十大成交股中，阿里巴巴-W、中国海洋石油、快手-W分别获净买入14.13亿港元、5.92亿港元、4.79亿港元。中国移动、腾讯控股、地平线机器人-W分别遭净卖出8.74亿港元、6.69亿港元、1.21亿港元。

　　市场热点

　　石油股多数上涨

　　截至收盘，中国石油化工股份(00386.HK)涨3.41%、中海油田服务(02883.HK)涨2.96%、中国海洋石油(00883.HK)涨2.52%。

　　信达期货分析指出，近期油气市场呈现联动特征，外盘天然气价格大幅上涨带动终端柴油需求，进而为原油价格提供情绪支撑。

　　值得注意的是，国际能源署(IEA)在最新月度报告中将2026年全球原油需求增长预期上调至93万桶/日，较此前预测的86万桶/日显著提升。该机构认为，需求增长主要受益于全球经济前景改善及油价回落刺激消费。不过，IEA同时警示，2026年全球原油供应过剩局面将持续存在，过剩量足以抵消地缘政治冲突引发的潜在供应中断风险。

　　互联网医疗股延续弱势

　　截至收盘，平安好医生(01833.HK)跌4.31%、京东健康(06618.HK)跌2.92%、方舟健客(06086.HK)跌1.37%。

　　尽管互联网医药股延续跌势，但是机构指出，该板块投资逻辑正逐步聚焦于"数据闭环"构建与"场景刚需"满足两大核心要素。在医保控费政策(DRG/DIP支付方式改革)与技术革新(大模型/多模态AI)双重驱动下，人工智能已成为医疗新基建的核心生产力。未来行业竞争格局将取决于企业是否拥有独家高质量私有数据，并能通过业务场景实现数据的持续迭代与价值转化。

　　机构观点

　　宏观展望

　　AMD一年来最长连涨、英特尔四年新高！AI狂热烧向CPU 明晨大考来临

　　随着AI硬件的火热需求进一步从存储芯片烧向CPU，英特尔和超微半导体(AMD)的业绩表现无疑正成为本轮美股财报季的热门焦点。而在北京时间周五凌晨(周四美股盘后)英特尔的财报即将率先发布之际，这两家全球CPU龙头企业的股价，无疑也正进一步迎来飙升。

　　行情数据显示，AMD股价在周三迎来了七连涨，主要由于市场对该公司AI服务器CPU业务的乐观情绪不断升温。而与此同时，英特尔在年内也表现抢眼，其股价2026年以来已累计上涨47%，在标普500指数成分股的涨幅榜中高居第三。

　　AMD股价当天收盘上涨了近8%。根据道琼斯市场数据，该股目前已连续七个交易日走高，创下了自2025年2月19日以来最长的连涨纪录。

　　而英特尔当天的涨幅则更为惊人——在财报发布前的倒数第二个交易日收涨了11.7%，报于54.25美元，创下自2022年1月18日以来的最高收盘价。对英特尔CPU强劲增长势头的乐观情绪，以及该公司制造业务潜在的复苏迹象，使该股近期表现出色。

　　按照日程安排，英特尔与AMD将分别于当地时间1月22日与2月3日披露Q4财报，日前华尔街多家投行上调相关目标价。而其中，明日凌晨率先登场的英特尔，无疑正在这股热潮下成为各方关注的重头戏。其业绩表现也将决定该股作为人工智能领域新兴赢家的地位是否能延续……

　　银价暴涨倒逼技术替代，光伏电极迎来“铜时代”

　　中信建投证券电气电力新能源行业研究团队（分析师：朱玥等）近期报告指出，在白银价格暴涨冲击下，光伏电极技术正掀起一场“铜代银”革命。自2024年初以来现货白银价格涨幅已超200%，导致光伏银浆成本占比从3.4%急剧攀升至19.3%，取代硅料成为组件第一大成本项。

　　报告认为，此次成本危机正倒逼产业加速技术替代。掌握铜替代银技术的浆料企业及金属粉体供应商将迎来显著业绩弹性。测算显示，若2026-2027年银包铜与纯铜浆的渗透率分别达到17.7%与43%，可为浆料行业带来约3.2亿元及7.3亿元的增量利润空间，而头部浆料企业2025年前三季度归母净利润仅在0.29亿至2.39亿元区间，增长潜力显著。

　　与此同时，能够率先实现金属化环节降本的下游电池与组件企业也将在行业成本重塑与洗牌过程中建立竞争优势。这场由“铜代银”驱动的材料革命，正在重构光伏产业链的利润分配格局。

　　个股机会

　　富瑞：金蝶国际(00268)去年下半年收入及纯利符预期，今年起盈利攀升在望

　　富瑞发布研报称，金蝶国际(00268) 初步公布2025年下半年营收增长12.5%，符合该行及市场预期；下半年净利润增长135%，亦与富瑞预测一致。在2025财年实现盈亏平衡后，该行预计其利润将于2026年及往后进入强劲增长轨道，预测未来三年净利润年复合增长率达70%。富瑞维持对其“买入”评级，目标价22.54港元。

　　报告指出，相较于主要竞争对手用友网络，金蝶持续争取市场份额。随着公司实现净利润盈亏平衡，预计在快速增长的SaaS收入、毛利率扩张，以及研发与销售规模效应带动下，金蝶的利润将从2026财年起显著提升。

　　此外，该行认为金蝶不太可能受到AI技术的颠覆性冲击，原因在于其ERP系统与客户业务流程深度整合、能触及核心数据，且公司积极开发自有AI产品。

　　花旗：升中国重汽(03808)目标价至39.4港元，维持“买入”评级

　　花旗发布研报称，基于强劲的基本面、行业前景、利好政策及现金流展望等因素，将中国重汽(03808)2025至2027财年派息率预测分别上调至60%、70%及70%，并将净利润预测上调1%至2%，分别至71亿、83亿及91亿元人民币。花旗将中国重汽目标价由26.4港元上调至39.4港元，维持“买入”评级。

　　瑞银：升ASMPT(00522)目标价至135港元，潜在剥离SMT业务属正面

　　瑞银发布研报称，由于热压焊接(TCB)业务增长可见度改善，上调对ASMPT(00522)今明两年盈测分别3%及4%，并将估值基础延展至2027年，以预测市盈率24倍计，目标价由95港元升至135港元，评级“买入”。

　　ASMPT宣布，正评估旗下表面贴装技术业务(SMT)选项，有可能涉及出售、合营、分拆或上市。瑞银认为此举属正面，因公司可以专注半导体及先进封装，理顺经营及资源分配。SMT业务传统上利润率及技术门槛较低，与半导体行业有不同行业周期。如ASMPT选择剥离或分拆，由于先进封装生意机遇，利润率及盈利有望结构性上升，迎来潜在估值重评。该行现交易于预测2027年市盈率18倍，低于国际同业。

　　美股盘前

　　美股盘前，三大股指期货普涨，纳斯达克100指数期货涨0.85%，标普500指数期货涨0.58%，道指期货涨0.37%。

　　存储概念再度走强，美光科技、西部数据涨超3%，闪迪涨超2%。

　　明星科技股走高，特斯拉、英伟达、谷歌、博通、台积电均涨超1%；CPU概念大涨，英特尔涨近2%， AMD 涨超2%。

　　中概股部分走高，阿里巴巴盘前大涨超4%，据悉阿里巴巴计划让人工智能芯片制造子公司平头哥（T-HEAD）上市。

　　财经日历